Balance pospandemia del seguro mundial

Si hace un par de meses destac¨¢bamos en un art¨ªculo en estas mismas p¨¢ginas (El sector seguros cabalga sobre la crisis) el buen desempe?o del sector en Espa?a, dos meses despu¨¦s disponemos de datos a nivel mundial que permiten inferir, en esencia, un comportamiento an¨¢logo.

Como es bien conocido, la pandemia ha provocado una discontinuidad en la actividad econ¨®mica mundial que se ha saldado hasta la fecha con fuertes descensos del PIB y del empleo, si bien la intensidad de afectaci¨®n ha sido muy distinta y asim¨¦trica en unos u otros sectores econ¨®micos. La industria del seguro mundial, que por su propia naturaleza se vincula con todos ellos, l¨®gicamente tambi¨¦n se ha visto afectada, sufriendo los efectos de la crisis y de las transformaciones de todo tipo que de la misma se est¨¢n derivando.

En 2020 el sector registr¨® a nivel mundial una ca¨ªda en t¨¦rminos reales del volumen de primas (sus ingresos) del 1,3%, que contrasta con el crecimiento inercial cercano al 3% de los ¨²ltimos a?os. Claramente supone un deterioro en la evoluci¨®n de sus ingresos, si bien su intensidad dista del cambio observado en la actividad econ¨®mica (-3,2). De hecho, el impacto relativo sobre los seguros que se est¨¢ produciendo en la actual crisis, teniendo en cuenta la variaci¨®n del PIB, es significativamente inferior al de la gran crisis financiera del 2008.

La ca¨ªda de ingresos se ha manifestado fundamentalmente en el ramo de vida, donde el descenso ha llegado a ser de casi el 4,5%. Por el contrario, el ramo de no vida, a pesar de la abrupta ca¨ªda del PIB, ha mantenido un crecimiento rese?able del 1,5%. Por otra parte, en su comportamiento por ¨¢reas geogr¨¢ficas, el descenso total antes mencionado del 1,3% en t¨¦rminos reales del mercado de seguros en el mundo realmente se concentr¨® en los pa¨ªses avanzados. Los emergentes solo desaceleraron su crecimiento, si bien lo han hecho de manera muy acusada sobre las muy elevadas tasas de crecimiento que ven¨ªan definiendo. En consecuencia, ¨¦stos siguen ganando cuota y representan ya en torno al 20% del total mundial, afianz¨¢ndose adem¨¢s China, que no s¨®lo representa la mitad del mercado de este grupo, sino que constituye el segundo mercado m¨¢s importante tras Estados Unidos.

El impacto relativamente ¡°limitado¡± en t¨¦rminos de demanda de seguros, se ha visto acompa?ado adicionalmente de un razonable buen comportamiento global de los m¨¢rgenes y de la rentabilidad. Este hecho, unido a la mayor propensi¨®n aseguradora que propicia el aumento de la aversi¨®n al riesgo provocado por la pandemia, y a la aceleraci¨®n del proceso de digitalizaci¨®n, probablemente impulsar¨¢n al sector. No es extra?o por tanto que, despu¨¦s del shock inicial, se hayan recuperado en general las valoraciones burs¨¢tiles de las compa?¨ªas, incluso ya en muchos casos por encima de los niveles prepandemia.

Daniel Manzano es socio de Afi y Aitor Milner es responsable de Seguros. Ambos son profesores de Afi Escuela de Finanzas.