La banca de inversi¨®n advierte de que las medidas el¨¦ctricas frenar¨¢n las apuestas para la transici¨®n energ¨¦tica

Mientras la banca de inversi¨®n le advierte de que las medidas para frenar el aumento de precios el¨¦ctricos tendr¨¢n un efecto contrario al buscado y supondr¨¢ un retroceso en la captaci¨®n de fondos para la transici¨®n energ¨¦tica, la vicepresidenta tercera y ministra para la Transici¨®n Ecol¨®gica, Teresa Ribera, mantiene una ronda de encuentros con los primeros ejecutivos de las principales compa?¨ªas el¨¦ctricas para recabar sus planteamientos y analizar posibles cambios en el plan de choque.

Comenz¨® el jueves con Jos¨¦ Bogas, consejero delegado de Endesa; continu¨® este viernes con el de EDP, Rui Texeira; seguir¨¢ el lunes con Jos¨¦ Manuel Entrecanales, presidente de Acciona; y terminar¨¢ el mi¨¦rcoles con Francisco Reyn¨¦s, presidente de Naturgy: e Ignacio S¨¢nchez Gal¨¢n, presidente de Iberdrola. Este tipo de contactos, en su mayor parte telef¨®nicos, suelen ser habituales entre la ministra y las grandes empresas, pero, en este caso, alcanzan mucha m¨¢s notoriedad por la situaci¨®n que se vive en el sector por las citadas medidas decididas por el Gobierno.

Ribera ha recalcado que la soluci¨®n pasa por Europa y que conf¨ªa en que la Comisi¨®n Europea acabe tomando medidas, lo que permitir¨ªa relajar algunas de las aprobadas en el Real Decreto-ley 17/2021, aunque sin prometer nada. El sector quiere que especialmente se suprima o modifique la relativa a la minoraci¨®n de los ingresos obtenidos como consecuencia de vender la energ¨ªa barata al precio de la m¨¢s cara, con la que espera sacar 2.600 millones de euros hasta marzo. Seg¨²n las empresas, el Gobierno no calcul¨® el efecto en la industria. Seg¨²n sus datos, con los precios que ha alcanzado la electricidad en octubre ya se han detra¨ªdo 1.100 millones, lo que de mantenerse se superar¨ªan los 6.000 millones.

Las empresas, seg¨²n fuentes sectoriales, piden que haya realismo en la fijaci¨®n del precio de referencia del gas. El RDL fija un techo de 20 euros MWh en la minoraci¨®n y en el mercado resulta muy superior. Asimismo, quieren asegurar que la aplicaci¨®n del decreto sea solo de seis meses, como est¨¢ definida en estos momentos. Pero lo que m¨¢s insisten es en que la minoraci¨®n no se aplique a los contratos a precio fijo firmados antes del 14 de septiembre, fecha del RDL. Las el¨¦ctricas tienen gran parte de la electricidad vendida para este a?o y para el que viene a un precio que ronda los 60 euros MWh, por lo que no sale rentable ninguna ecuaci¨®n. Eso explica que en las subastas del viernes y domingo de la semana pasada hubiera horas en las que no casaron ofertas al ofrecer precios m¨¢s altos del que sali¨®.

La importancia del ¡¯hub¡¯ renovable

Las el¨¦ctricas se han encontrado con un aliado interesado en la banca de inversi¨®n, para la que las medidas han creado mucha incertidumbre y un resultado opuesto al que se persegu¨ªa, seg¨²n han puesto de manifiesto los responsables de varios bancos de inversi¨®n en una mesa redonda virtual organizada este viernes por Deutsche Bank. Las medidas, a su juicio, crean inseguridad jur¨ªdica y encarecen la inversi¨®n en unos momentos en que existe una necesidad de fondos para la transici¨®n energ¨¦tica. Seg¨²n los responsables en Espa?a de Bank of America, Morgan Stanley, Lazard, Barclays Espa?a y SDCL, Espa?a es un hub en energ¨ªas renovables que no puede arriesgarse a perder. Asimismo, advirtieron de que ¡°los inversores no est¨¢n dispuestos a invertir con cambios normativos constantes e inseguridad jur¨ªdica¡±.

En resumidas cuentas, todos han coincidido en que para solucionar el problema habr¨ªa que garantizar un marco regulatorio estable, siendo necesario dar marcha atr¨¢s en las medidas del Real Decreto 17/2021; fortalecer la credibilidad de Espa?a y su Gobierno, haciendo ver que respetar¨¢n las inversiones ya realizadas; ayudar a los consumidores con pol¨ªticas adecuadas e indexar la tarifa regulada, dando a los clientes bajo este tipo de tarifas una mayor estabilidad. Aunque reconocen que la soluci¨®n tambi¨¦n es un asunto europeo y la soluci¨®n debe ser europea, incidieron en que las inversiones van a entrar en un proceso de esperar y ver y que si Espa?a penaliza las inversiones, los fondos previstos se acabar¨¢n destinando a otros lugares donde se considere que resultan m¨¢s productivas.

El moderador de la mesa redonda, Luis Armada, director general de Deutsche Bank, abri¨® el fuego se?alando que la incertidumbre regulatoria que existe en estos momentos implica inseguridad jur¨ªdica, as¨ª como p¨¦rdida de credibilidad de Espa?a. Advirti¨® que la inversi¨®n a corto y largo plazo de los inversores internacionales tambi¨¦n se ver¨¢ afectada.

Frank Hermelink, director general de Morgan Stanley, hizo hincapi¨¦ en que la confianza de los inversores se ve afectada por la inestabilidad regulatoria y alert¨® de que esta situaci¨®n repercute en las agencias de calificaci¨®n crediticia y en la cantidad de capital que se puede invertir en Espa?a. ¡°Se ha deteriorado la confianza en el sector espa?ol y esto afectar¨¢ el marco inversor¡±, recalc¨®.

Impacto parad¨®jico

Por su parte, la directora general de Bank of America, Mar¨ªa Garijo, se?al¨® la paradoja que suponen unas medidas que van a tener un efecto negativo en los consumidores m¨¢s vulnerables a los que se trata de proteger, ¡°lo que conduce a un resultado opuesto que el Gobierno estaba buscando¡±. Garijo, no obstante, considera que hay que esperar y ver durante los pr¨®ximos 12 meses, al menos, hasta que exista una perspectiva m¨¢s clara.

Enrique Namey, director general y Co-Head European Power & Energy Infrastructure de Lazard, fue m¨¢s contundente. ¡°Espa?a es pionera en la energ¨ªa renovable y se ha destruido una confianza que se tarda a?os en conseguir¡±, recalc¨®, para reclamar la necesidad de tener un marco regulatorio estable. ¡°De lo contrario se ponen en riesgo las inversiones provocando salidas de inversores en un sector clave como el de la energ¨ªa; los inversores no est¨¢n dispuestos a invertir en Espa?a con cambios normativos constantes e inseguridad jur¨ªdica¡±, remach¨®.

Jay Hawthorn, de Barclays, coment¨® que la nueva medida afecta a la equidad y eleva el costo de la inversi¨®n, por lo que es preocupante tanto para el sector como para el pa¨ªs; mientras el consejero delegado del fondo de inversi¨®n SDCL, Jonathan Maxwell, indic¨® que la inseguridad conducir¨¢ a inversiones m¨¢s caras, por lo que tampoco se traducir¨¢ en electricidad m¨¢s barata, por lo que la medida no tiene mucho sentido. Desde esta instituci¨®n de inversi¨®n colectiva son optimistas, en cualquier caso, y han visto un muy buen nivel de consistencia en el mercado espa?ol.