Naturgy segregar¨¢ su negocio en dos compa?¨ªas cotizadas

La energ¨¦tica espa?ola Naturgy divide sus negocios en dos compa?¨ªas cotizadas: una que se quedar¨¢ con los activos regulados de infraestructuras de transporte y distribuci¨®n de gas y electricidad, y otra que mantendr¨¢ los negocios liberalizados de generaci¨®n y comercializaci¨®n de energ¨ªa. ¡°No se va a vender nada ni tendr¨¢ impacto sobre el empleo¡±, ha negado en repetidas ocasiones el equipo directivo de la empresa. ¡°Es una reordenaci¨®n; nada m¨¢s. No supone un troceo, porque no se vende nada y las estructuras accionariales ser¨¢n las mismas¡±. Cada accionista actual recibir¨¢ un t¨ªtulo de cada una de las dos firmas ya escindidas, con un calendario que no ha detallado.

La operaci¨®n, comunicada a primera hora de la tarde a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), a¨²n requiere del visto bueno de la junta general de accionistas. Y llega pocos meses despu¨¦s de que el fondo de inversi¨®n australiano IFM lanzase una opa no solicitada sobre la espa?ola en la que solo logr¨® hacerse con poco m¨¢s del 10% del capital que despu¨¦s ha ido elevando hasta superar el 12%.

La segregaci¨®n, seg¨²n ha enfatizado el presidente ejecutivo de la antigua Gas Natural Fenosa, Francisco Reyn¨¦s, cuenta con la aprobaci¨®n ¡°un¨¢nime¡± de todo el consejo de administraci¨®n. Tambi¨¦n con la venia del representante de IFM que acaba de acceder, este mismo jueves, al m¨¢ximo ¨®rgano de gobierno de la compa?¨ªa. ¡°Llevamos trabajando en el proyecto desde hace algunos meses y no es una respuesta a nadie¡±. Fuentes cercanas al veh¨ªculo inversor confirman a este diario que ven la operaci¨®n con buenos ojos, tanto por la segregaci¨®n de actividades en s¨ª como por el hecho de que d¨¦ entrada a uno de sus ejecutivos en el consejo de la energ¨¦tica, una de sus prioridades desde que el a?o pasado emprendieron el asalto al capital de la espa?ola.

El valor de mercado ¡ªy en libros¡ª de Naturgy se dividir¨¢ ¡°en dos partes¡± que forzosamente no ser¨¢n al¨ªcuotas. ¡°No puedo decir cu¨¢nto en cada lado porque depender¨¢ de la deuda que se le asigne a cada empresa. A¨²n tenemos que hacer un an¨¢lisis de detalle¡±, ha a?adido Reyn¨¦s al tiempo que mostraba su ¡°convencimiento¡± en que es una ¡°buena operaci¨®n para todos¡± y que ¡°tambi¨¦n acabar¨¢ siendo para la cotizaci¨®n¡±. En la pr¨¢ctica, ha remarcado, ¡°ya est¨¢bamos trabajando as¨ª desde hace a?os: casi toda la plantilla trabaja en alguno de los dos negocios, salvo los que estamos en la parte corporativa¡±.

Aunque el reparto de la deuda, un punto clave en una operaci¨®n de esta naturaleza, no ha sido desvelado, lo previsible es que la compa?¨ªa de actividades reguladas soporte un mayor endeudamiento, porque al contar con ingresos m¨¢s seguros y predecibles lo l¨®gico es que tenga un coste financiero menor. Naturgy ha anunciado que la operaci¨®n estar¨¢ dise?ada de modo que la separaci¨®n sea neutral desde el punto de vista fiscal tanto para la compa?¨ªa como para sus accionistas.

Este jueves, la empresa ha anunciado, adem¨¢s, la convocatoria de una junta general de accionistas para el pr¨®ximo 15 de marzo. No ser¨¢ en esa ocasi¨®n, sin embargo, cuando la segregaci¨®n se someta a la consideraci¨®n de los due?os de la empresa: fuentes de la energ¨¦tica explican que habr¨¢ que esperar a¨²n unos meses para que se cierren todos los cabos sueltos.

El proyecto de escisi¨®n de los negocios de Naturgy, anunciado poco antes del cierre de la Bolsa ¡ªuna rareza, ya que este tipo de anuncios suele realizarse con el mercado ya clausurado¡ª, ha sido acogida con subidas y, sobre todo, con mucha volatilidad. Nada m¨¢s comunicar sus planes a la CNMV, las acciones de la energ¨¦tica, que estaban cayendo, se dispararon un 5,6% en unos minutos. Luego perdieron parte del terreno ganado y cerraron la sesi¨®n a 28,40 euros por acci¨®n, con una subida del 1,72% frente al cierre del mi¨¦rcoles. Curiosamente, el plan de dividir la compa?¨ªa en dos no se comunic¨® al supervisor como informaci¨®n privilegiada, la que tiene impacto en la cotizaci¨®n, sino como ¡°otra informaci¨®n relevante¡±, de menor importancia, pese a ser una operaci¨®n de la m¨¢xima trascendencia para los accionistas.

El proyecto, bautizado como G¨¦minis, supone una ¡°profunda reorganizaci¨®n de la compa?¨ªa¡± y ¡°un nuevo paso en su proceso de transformaci¨®n¡±, seg¨²n explica al regulador burs¨¢til. ¡°Pretende dar respuesta a los importantes cambios que se est¨¢n produciendo en el sector energ¨¦tico y que van a marcar su futuro¡±, apostilla la direcci¨®n de la empresa, al tiempo que remarca que ambas divisiones estar¨ªan ¡°entre las veinte primeras compa?¨ªas del Ibex 35 por capitalizaci¨®n burs¨¢til¡±. Habr¨¢ que esperar, sin embargo, unos meses para saber si ambas sociedades entran o no en el selectivo. Algo a lo que, sin embargo, el presidente de la empresa ha restado importancia.

Dos ¡°campeones nacionales¡±

¡°Se crean dos campeones nacionales. Estamos hablando de dos compa?¨ªas de gran tama?o y para Espa?a es mejor tener dos empresas de esta envergadura que una sola¡±, ha puesto en valor el presidente ejecutivo de Naturgy. Preguntado por si el Gobierno estaba al tanto, Reyn¨¦s ha afirmado que la empresa ¡°ha informado a quien ten¨ªa que informar¡±. La propuesta de divisi¨®n de los negocios, ha dicho, ha partido del comit¨¦ de direcci¨®n y no del consejo de administraci¨®n.

El a?o pasado, la antigua Gas Natural Fenosa se apunt¨® unas ganancias netas de 1.214 millones de euros, frente a las p¨¦rdidas de 347 millones cosechadas el ejercicio anterior, seg¨²n los resultados presentados el viernes pasado. Con los precios de la luz en m¨¢ximos hist¨®ricos y la demanda energ¨¦tica regresando poco a poco a los niveles prepandemia, el beneficio bruto de explotaci¨®n (ebitda) escal¨® hasta los 3.983 millones de euros, un 7% m¨¢s que en 2020. La deuda neta, por su parte, baj¨® casi un 6%, hasta los 12.831 millones.