El BCE a?ade presi¨®n para que se cumplan las normas fiscales de la UE
El Eurobanco est¨¢ dispuesto a contener el p¨¢nico en los mercados cuando lo considere ¡°injusto y desordenado¡±, pero tendr¨¢ muy presente si el Estado que se beneficie ha demostrado su compromiso con la sostenibilidad fiscal
La nueva herramienta que ha creado el Banco Central Europeo (BCE) para defender el euro a?ade presi¨®n a los Gobiernos del ¨¢rea monetaria para cumplir con las recomendaciones fiscales de la UE. El instituto emisor ha aprendido de errores del pasado y se ha cuidado mucho de exigir condiciones estrictas. Pero s¨ª ha se?alado criterios que tendr¨¢ en cuenta antes de salir al mercado a comprar bon...
La nueva herramienta que ha creado el Banco Central Europeo (BCE) para defender el euro a?ade presi¨®n a los Gobiernos del ¨¢rea monetaria para cumplir con las recomendaciones fiscales de la UE. El instituto emisor ha aprendido de errores del pasado y se ha cuidado mucho de exigir condiciones estrictas. Pero s¨ª ha se?alado criterios que tendr¨¢ en cuenta antes de salir al mercado a comprar bonos soberanos de los pa¨ªses que sufran la presi¨®n de la prima de riesgo: entre ellos no cumplir con las normas fiscales del club comunitario ¡ªlo que se conoce como no estar en un procedimiento de d¨¦ficit excesivo¡ª y, sobre todo, no seguir sus recomendaciones para cumplirlas. Es decir, el instituto emisor est¨¢ dispuesto a contener el p¨¢nico en los mercados cuando lo considere ¡°injusto y desordenado¡±, aunque tendr¨¢ muy presente si el Estado que se beneficie ha demostrado su compromiso con la sostenibilidad de sus cuentas p¨²blicas. Redobla as¨ª la presi¨®n para que los pa¨ªses del euro cumplan con la senda de equilibrio fiscal.
Alivia esta situaci¨®n el hecho de que estas normas est¨¢n suspendidas desde que en 2020 explot¨® la pandemia y golpe¨® de lleno a la econom¨ªa. Casi sin soluci¨®n de continuidad ha llegado la invasi¨®n rusa de Ucrania y su impacto sobre los precios de la energ¨ªa, lo que llev¨® a que en primavera la Comisi¨®n Europea mantuviera suspendido el Pacto de Estabilidad y Crecimiento, que de una forma tosca puede resumirse en dos directrices: el d¨¦ficit p¨²blico no puede superar el 3% del PIB y el volumen total de deuda p¨²blica no puede superar el 60%. Esta decisi¨®n se revisar¨¢ en oto?o, aunque no parece que la situaci¨®n b¨¦lica vaya a mejorar y, menos todav¨ªa, los problemas de suministro energ¨¦tico.
La creaci¨®n del Instrumento para la Protecci¨®n a la Transmisi¨®n de la pol¨ªtica monetaria (TPI, por sus siglas en ingl¨¦s), nombre oficial de esta herramienta de intervenci¨®n en los mercados, tambi¨¦n da relieve el debate abierto en la UE sobre la reforma de las normas fiscales. El pasado oto?o, la Comisi¨®n recuper¨® el debate que hab¨ªa suspendido por la pandemia. Se espera que a la vuelta del verano los equipos del vicepresidente Valdis Dombrovskis y del comisario de Econom¨ªa, Paolo Gentiloni, hagan una propuesta de revisi¨®n a los Estados miembros.
Junto al criterio fiscal, hay otros que refuerzan muy claramente las directrices de pol¨ªtica econ¨®mica que emanen de la Comisi¨®n Europea y del Consejo. Uno de ellos es ¡°no estar sujeto a un procedimiento de desequilibrio excesivo o no haber sido considerado incapaz de tomar las medidas correctoras¡± del Consejo de la UE. Otro ser¨ªa tambi¨¦n cumplir con de lo pactado con Bruselas en el Plan de Recuperaci¨®n y el respeto a sus directrices en el semestre europeo. Incluso el ¨²ltimo elemento al que se apunta desde Fr¨¢ncfort, un examen sobre la sostenibilidad de la deuda p¨²blica, cuenta las dem¨¢s instituciones comunitarias: la Comisi¨®n y el fondo de rescate europeo (MEDE), adem¨¢s del FMI.
¡°Ahora se abre la puerta a que haya un factor pol¨ªtico, lo que no tiene por qu¨¦ ser necesariamente malo, al contrario¡±, apunta Daniel Fuentes, economista y exasesor del presidente espa?ol, Pedro S¨¢nchez. ?l aplaude que estos criterios no sean requisitos de obligado cumplimiento. Hacerlo as¨ª inutilizar¨ªa la propia herramienta que pretende defender el euro del ataque ¡°injustificado y desordenado¡± a uno de sus miembros. Y apunta que si un Estado viera que su prima de riesgo se dispara y no cumpliera con ninguno de los criterios se?alados es que el problema de este pa¨ªs ser¨ªa sist¨¦mico. El elemento pol¨ªtico constituye un problema para el presidente del instituto de estudios econ¨®micos alem¨¢n IFO, Clement Fuest, pues pondr¨¢ presi¨®n sobre el BCE para que den ¡°apoyo fiscal a los Estados miembros con deudas altas¡±.