Las primas de riesgo resisten tras la decisi¨®n del BCE

Los inversores escucharon el pasado jueves a Christine Lagarde y, tras su intervenci¨®n en Fr¨¢ncfort, enfundaron sus armas. La presidenta del Banco Central Europeo anunci¨® la creaci¨®n de un mecanismo para evitar la fragmentaci¨®n financiera de la zona euro. Traducci¨®n: ha creado un nuevo bazuca que disparar¨¢ si los mercados vuelven a apostar contra la deuda soberana de los pa¨ªses europeos, como ocurri¨® en 2012. Es un instrumento disuasorio, que solo activar¨¢ si hay fuego enemigo contra los bonos de los pa¨ªses del sur, e ilimitado.

La expectaci¨®n que hab¨ªan despertado las primas de riesgo ante la posibilidad de que se dispararan se ha ido diluyendo tras el ¨®rdago del BCE. Los inversores hab¨ªan tensionado los mercados como consecuencia de las subidas de los tipos de inter¨¦s de 50 puntos b¨¢sicos aprobadas por el banco central y la bronca pol¨ªtica en Italia.

Las primas de riesgo de Espa?a, Italia y Grecia se han mantenido estables e incluso se han relajado tras la reuni¨®n del BCE y pese a la crisis italiana. La espa?ola ronda los 126 puntos b¨¢sicos en los mismos niveles de hace una semana; y la italiana est¨¢ por debajo de los 240 puntos, nivel que alcanz¨® tras estallar el polvor¨ªn italiano a principios de semana por la dimisi¨®n de Mario Draghi como primer ministro italiano.

Las primas de riesgo son el diferencial entre el bono alem¨¢n a 10 a?os, considerado un valor refugio por los inversores debido a la solidez de la econom¨ªa germana, y los bonos del resto de pa¨ªses. Es una de las principales referencias utilizadas por los analistas financieros para valorar la salud financiera de un pa¨ªs. Los inversores exigen m¨¢s rentabilidad a los pa¨ªses que creen m¨¢s inestables o con m¨¢s fragilidad financiera. A mayor riesgo, mayor rentabilidad. Eso hace que pidan m¨¢s por comprar los bonos de los pa¨ªses m¨¢s endeudados y exijan menos cuando Alemania emite deuda.

El aumento de tipos del BCE el pasado jueves, primer incremento en 11 a?os y la mayor subida en algo m¨¢s de dos d¨¦cadas ¡ªdesde el a?o 2000 no se aprobaban subidas de ese calado en Europa¡ª llevaba a pensar en una ralentizaci¨®n econ¨®mica y los pa¨ªses m¨¢s endeudados o con peor salud en sus finanzas p¨²blicas est¨¢n m¨¢s expuestos.

Durante la crisis de la deuda soberana en 2012, los mercados apostaron contra Grecia, Espa?a, Italia y Portugal, los Estados miembros con las finanzas m¨¢s deterioradas tras la Gran Recesi¨®n, poniendo en cuesti¨®n el futuro del euro como moneda com¨²n. La prima de riesgo espa?ola lleg¨® a escalar hasta los 640 puntos el 24 de julio de 2012. El ataque sin piedad de los inversores concluy¨® cuando Mario Draghi, el capit¨¢n del BCE en aquella ¨¦poca, pronunci¨® sus 14 m¨ªticas palabras hace exactamente una d¨¦cada. En una tarde de finales de julio de 2012, el italiano advirti¨®: ¡°El BCE har¨¢ todo lo necesario para sostener el euro. Y, cr¨¦anme, eso ser¨¢ suficiente¡± [el conocido Whatever it takes, en su versi¨®n en ingl¨¦s]. La ret¨®rica de Draghi cay¨® como un jarro de agua fr¨ªa entre los inversores que apostaban contra los pa¨ªses del sur y acab¨® por salvar el euro.

Una d¨¦cada despu¨¦s, Lagarde tambi¨¦n usa el verbo para apaciguar a los mercados.