El BCE a?ade presi¨®n para que se cumplan las normas fiscales de la UE

La nueva herramienta que ha creado el Banco Central Europeo (BCE) para defender el euro a?ade presi¨®n a los Gobiernos del ¨¢rea monetaria para cumplir con las recomendaciones fiscales de la UE. El instituto emisor ha aprendido de errores del pasado y se ha cuidado mucho de exigir condiciones estrictas. Pero s¨ª ha se?alado criterios que tendr¨¢ en cuenta antes de salir al mercado a comprar bonos soberanos de los pa¨ªses que sufran la presi¨®n de la prima de riesgo: entre ellos no cumplir con las normas fiscales del club comunitario ¡ªlo que se conoce como no estar en un procedimiento de d¨¦ficit excesivo¡ª y, sobre todo, no seguir sus recomendaciones para cumplirlas. Es decir, el instituto emisor est¨¢ dispuesto a contener el p¨¢nico en los mercados cuando lo considere ¡°injusto y desordenado¡±, aunque tendr¨¢ muy presente si el Estado que se beneficie ha demostrado su compromiso con la sostenibilidad de sus cuentas p¨²blicas. Redobla as¨ª la presi¨®n para que los pa¨ªses del euro cumplan con la senda de equilibrio fiscal.

Alivia esta situaci¨®n el hecho de que estas normas est¨¢n suspendidas desde que en 2020 explot¨® la pandemia y golpe¨® de lleno a la econom¨ªa. Casi sin soluci¨®n de continuidad ha llegado la invasi¨®n rusa de Ucrania y su impacto sobre los precios de la energ¨ªa, lo que llev¨® a que en primavera la Comisi¨®n Europea mantuviera suspendido el Pacto de Estabilidad y Crecimiento, que de una forma tosca puede resumirse en dos directrices: el d¨¦ficit p¨²blico no puede superar el 3% del PIB y el volumen total de deuda p¨²blica no puede superar el 60%. Esta decisi¨®n se revisar¨¢ en oto?o, aunque no parece que la situaci¨®n b¨¦lica vaya a mejorar y, menos todav¨ªa, los problemas de suministro energ¨¦tico.

La creaci¨®n del Instrumento para la Protecci¨®n a la Transmisi¨®n de la pol¨ªtica monetaria (TPI, por sus siglas en ingl¨¦s), nombre oficial de esta herramienta de intervenci¨®n en los mercados, tambi¨¦n da relieve el debate abierto en la UE sobre la reforma de las normas fiscales. El pasado oto?o, la Comisi¨®n recuper¨® el debate que hab¨ªa suspendido por la pandemia. Se espera que a la vuelta del verano los equipos del vicepresidente Valdis Dombrovskis y del comisario de Econom¨ªa, Paolo Gentiloni, hagan una propuesta de revisi¨®n a los Estados miembros.

Junto al criterio fiscal, hay otros que refuerzan muy claramente las directrices de pol¨ªtica econ¨®mica que emanen de la Comisi¨®n Europea y del Consejo. Uno de ellos es ¡°no estar sujeto a un procedimiento de desequilibrio excesivo o no haber sido considerado incapaz de tomar las medidas correctoras¡± del Consejo de la UE. Otro ser¨ªa tambi¨¦n cumplir con de lo pactado con Bruselas en el Plan de Recuperaci¨®n y el respeto a sus directrices en el semestre europeo. Incluso el ¨²ltimo elemento al que se apunta desde Fr¨¢ncfort, un examen sobre la sostenibilidad de la deuda p¨²blica, cuenta las dem¨¢s instituciones comunitarias: la Comisi¨®n y el fondo de rescate europeo (MEDE), adem¨¢s del FMI.

¡°Ahora se abre la puerta a que haya un factor pol¨ªtico, lo que no tiene por qu¨¦ ser necesariamente malo, al contrario¡±, apunta Daniel Fuentes, economista y exasesor del presidente espa?ol, Pedro S¨¢nchez. ?l aplaude que estos criterios no sean requisitos de obligado cumplimiento. Hacerlo as¨ª inutilizar¨ªa la propia herramienta que pretende defender el euro del ataque ¡°injustificado y desordenado¡± a uno de sus miembros. Y apunta que si un Estado viera que su prima de riesgo se dispara y no cumpliera con ninguno de los criterios se?alados es que el problema de este pa¨ªs ser¨ªa sist¨¦mico. El elemento pol¨ªtico constituye un problema para el presidente del instituto de estudios econ¨®micos alem¨¢n IFO, Clement Fuest, pues pondr¨¢ presi¨®n sobre el BCE para que den ¡°apoyo fiscal a los Estados miembros con deudas altas¡±.