Lagarde avisa que est¨¢ dispuesta a enfriar la econom¨ªa con subidas de tipos de inter¨¦s para frenar la inflaci¨®n

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, no se apart¨® del mensaje agresivo que su instituci¨®n lanz¨® a los mercados hace solo dos semanas en Fr¨¢ncfort. Con el traje de halc¨®n, la jefa del Eurobanco situ¨® de nuevo la galopante inflaci¨®n, del 9,1%, como el primer enemigo de la zona euro al advertir de que est¨¢ dispuesta a subir los tipos de inter¨¦s hasta un nivel que incluso enfr¨ªe la econom¨ªa pese a la amenaza de recesi¨®n. ¡°Si existiera la evidencia de que una alta inflaci¨®n podr¨ªa desanclar las expectativas de inflaci¨®n, entonces el tipo compatible con nuestra meta estar¨ªa en territorio restrictivo¡±, afirm¨® Lagarde.

El BCE apenas ha necesitado dos reuniones, una en julio y otra en septiembre, para llevar los tipos de inter¨¦s del 0% al 1,75%. La ¨²ltima subida, de 0,75 puntos, fue la mayor realizada jam¨¢s por el Eurobanco. Los inversores dan por hecho otro aumento del precio del dinero en octubre. La cuesti¨®n es si lo har¨¢ en 0,50 puntos o de nuevo se dar¨¢ un aceler¨®n a esa senda que debe situar de nuevo la inflaci¨®n a medio plazo en el 2%. Lagarde no dio pistas sobre la decisi¨®n del Consejo de Gobierno de octubre, pero s¨ª dio pistas de hasta d¨®nde est¨¢ dispuesta a llegar. Y eso va m¨¢s all¨¢ del terreno ¡°neutral¡± que hasta ahora predicaba, es decir, aquel en el que los tipos no facilitan ni una expansi¨®n ni una contracci¨®n de la econom¨ªa.

Si es necesario, la francesa ahora est¨¢ dispuesta a llegar a unos tipos que incluso puedan enfriar la actividad. Y eso a pesar de que las previsiones del BCE prev¨¦n un estancamiento en el ¨²ltimo trimestre de 2022 y el primero de 2023, con riesgos a la baja. Es decir, con Europa a las puertas de una recesi¨®n. ¡°Si concluy¨¦ramos que los shocks de oferta en curso han reducido el potencial econ¨®mico de manera duradera, tendr¨ªamos que asegurarnos de que la demanda se mantenga alineada con la oferta¡±, dijo la francesa en un discurso en Fr¨¢ncfort.

La alemana Isabel Schnabel, miembro del Consejo Ejecutivo del BCE, ya apunt¨® esa posibilidad en el encuentro de banqueros centrales de Jackson Hole (Estados Unidos) el pasado mes de agosto, en un duro discurso en el que dijo que la autoridad monetaria comunitaria est¨¢ dispuesta a sacrificar crecimiento econ¨®mico y empleo para frenar la escalada de precios. Ahora, sin embargo, es la presidenta del BCE quien asume esa idea. ¡°Estamos en el d¨¦cimo mes consecutivo de tasas de inflaci¨®n r¨¦cord y es posible que esta racha contin¨²e en el corto plazo¡±, justific¨® la francesa.

Lagarde expres¨® un temor que ya en julio fue debatido en el seno del consejo: en esta ocasi¨®n, tal vez ni una contracci¨®n de la econom¨ªa ser¨¢ capaz de rebajar la inflaci¨®n. ¡°En algunos episodios de recesi¨®n, como los provocados por un empeoramiento de las condiciones de oferta, la inflaci¨®n se ha mantenido o incluso aumentado¡±, avis¨® la jefa del BCE, que record¨® el escenario adverso que han formulado sus economistas: una depresi¨®n en 2023 acompa?ada de una mayor inflaci¨®n.

La presidenta del Eurobanco enumer¨® los dos factores que han provocado el alza de precios: la reapertura de la econom¨ªa tras la pandemia y la invasi¨®n de Ucrania que, a su juicio, ¡°agrav¨® enormemente la escasez de oferta¡± e hizo que los precios de la energ¨ªa escalaran a ¡°niveles extraordinarios¡±, lo cual hace m¨¢s complicado realizar proyecciones. ¡°Los precios europeos del gas y la electricidad han subido un 105 % y un 75 %, respectivamente, desde los meses anteriores a la invasi¨®n, y alrededor de 650% y 450%, respectivamente, desde la primera mitad de 2021¡å, record¨® Lagarde, quien a?adi¨® que esos incrementos est¨¢n detr¨¢s del 30% de la tasa de inflaci¨®n y de la extensi¨®n del alza de precios a toda la cesta de la compra. Sin embargo, agreg¨®: ¡°Cuando la inflaci¨®n es alta y el crecimiento se ve limitado por una oferta inel¨¢stica, la pol¨ªtica monetaria no puede seguir siendo expansiva y sumarse a las presiones inflacionarias impulsando al alza la demanda¡±.