La inflaci¨®n en la zona euro no encuentra techo: escala al 10,7% en octubre, un nuevo r¨¦cord

La econom¨ªa se enfr¨ªa conforme se acerca el invierno, pero lo est¨¢ haciendo a un ritmo menor del que se esperaba hace solo unos meses. La Uni¨®n Europea y la zona euro crecieron en el tercer trimestre de este a?o un exiguo 0,2%, lejos del 0,7% y 0,8% marcado en el periodo precedente. En cambio, todav¨ªa crece, algo que no estaba nada claro en pleno agosto. Lo que, por el contrario, no dan un respiro son los precios. En octubre han subido un 10,7% en la zona euro, seg¨²n los datos divulgados este lunes por Eurostat. Se vuelve a romper el m¨¢ximo anterior y la inflaci¨®n se adentra en el terreno ignoto de los dos d¨ªgitos para el ¨¢rea monetaria ¨²nica. Por el momento, sigue sin haber noticias de que los aumentos de tipos de inter¨¦s por el Banco Central Europeo frenen los precios, mientras que la actividad va ralentiz¨¢ndose.

Los nubarrones en la econom¨ªa europea han sido anunciados desde hace meses, casi desde que Mosc¨² dio la orden de invadir Ucrania. En primavera de este a?o, en cambio, la actividad todav¨ªa mostr¨® cierta resistencia y creci¨® en la zona euro un 4,3%. Pero en el tercer trimestre se ha notado mucho m¨¢s el desgaste, aunque el PIB no ha llegado a menguar como vaticinaban muchas previsiones en agosto. Es decir, la cacareada recesi¨®n no ha empezado en verano. El crecimiento alem¨¢n del 0,3%, frente al l¨²gubre vaticinio del -0,1%, y la resistencia italiana, con un aumento del 0,5%, han sido claves.

Entre los que hab¨ªan vaticinado el comienzo de la recesi¨®n en verano estaba el banco holand¨¦s ING, que en un r¨¢pido an¨¢lisis al publicarse el dato ha admitido que se trata de ¡°una sorpresa positiva¡±. ¡°Esto ha ocurrido a menudo durante la recuperaci¨®n de la pandemia, ya que el efecto de rebote ha sido m¨¢s fuerte y ha durado m¨¢s de lo esperado. Aunque las grietas en la econom¨ªa de la eurozona son claramente visibles, la econom¨ªa sigui¨® expandi¨¦ndose en el tercer trimestre¡±, han a?adido su economista s¨¦nior, Bert Coljin.

Puede que la recesi¨®n haya empezado en el ¨²ltimo cuarto del a?o, algo que, con los n¨²meros conocidos este lunes, puede deducirse de las palabras que pronunci¨® la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, la semana pasada: ¡°Es probable que la actividad econ¨®mica de la zona del euro se haya ralentizado considerablemente en el tercer trimestre del a?o, y esperamos un nuevo debilitamiento en lo que queda de a?o y a principios del pr¨®ximo¡±. Servicios de estudios, como el del banco de inversi¨®n Goldman Sachs, as¨ª lo creen y pronostican que continuar¨¢ hasta mitad de 2023.

Las encuestas de confianza y sentimiento econ¨®mico, desde luego, van en la misma l¨ªnea. La divulgada el viernes por la Comisi¨®n Europea arrojaba un claro deterioro del indicador de sentimiento econ¨®mico, que cay¨® al nivel que marcaba en noviembre de 2020, en pleno latigazo del coronavirus y con medidas forzosas de detenci¨®n de actividad para frenar la pandemia. Tambi¨¦n va a peor, aunque con menos dureza, las expectativas de empleo.

La resistencia del mercado laboral es la que explica, en opini¨®n de los analistas privados y de muchas instituciones p¨²blicas, que el batacazo sea menor, si bien, con perspectivas de cierto deterioro en el futuro pr¨®ximo: ¡°El mercado laboral sigui¨® funcionando bien en el tercer trimestre, y la tasa de desempleo se mantuvo en agosto en el nivel hist¨®ricamente bajo del 6,6%. Aunque los indicadores a corto plazo sugieren que se sigui¨® creando empleo en el tercer trimestre, el debilitamiento de la econom¨ªa podr¨ªa llevar a un desempleo algo mayor en el futuro¡±, declar¨® Lagarde, en l¨ªnea con las respuestas recogidas por el BCE en la encuesta que elabora entre los servicios de previsi¨®n y an¨¢lisis, que apuntan a un desempleo por encima del 7% en la zona euro en 2023.

Para que ese escenario no se convierta en realidad, ser¨ªa necesario que la inflaci¨®n cayera pronto y no es esa la perspectiva, lo que mina la confianza de los hogares y les lleva a gastar menos. Un claro ejemplo de c¨®mo el gran aumento generalizado de precios cae en el ¨¢nimo de los hogares lo demuestra la encuesta de confianza de la Comisi¨®n Europea, tanto en la Uni¨®n como en la zona euro se encuentra desde hace meses en m¨ªnimos, muy por debajo de los momentos m¨¢s duros de la reciente pandemia. Ni siquiera la resistencia que est¨¢ demostrando el mercado laboral en estas circunstancias supone un alivio.

La muestra de que la inflaci¨®n no da un respiro es la estimaci¨®n para la zona euro conocida este lunes: un aumento del IPC del 10,7%. La significativa ca¨ªda espa?ola se ha visto desbordada por el movimiento contrario en Alemania, Francia o Italia. En la primera econom¨ªa europea, siempre tan obsesionada con mantener los precios a raya, la inflaci¨®n ya crece al 11,6% y en Italia al 12,8%. Las en¨¦rgicas subidas de tipos de inter¨¦s siguen sin tener efecto y, como vino a anunciar Lagarde, con unos precios desbocados, lo m¨¢s probable es que se aumente la dosis de la terapia que aplica el BCE.