Las sanciones occidentales ya golpean a Rusia

Las sanciones occidentales sobre el petr¨®leo ruso empiezan a sacudir los cimientos de la econom¨ªa y las finanzas p¨²blicas del pa¨ªs. Los ingresos p¨²blicos derivados de la venta de energ¨ªa cayeron en enero un 46% respecto al mismo mes del a?o anterior, hasta marcar su menor nivel desde la pandemia, seg¨²n el Ministerio de Finanzas de Rusia. A ese desplome en las entradas de caja del Kremlin se suma el gasto voraz de la guerra: la confluencia de ambos factores ha llevado al gigante euroasi¨¢tico a registrar su mayor d¨¦ficit fiscal para un enero desde el derrumbamiento de la Uni¨®n Sovi¨¦tica, en 1991.

No ayudar¨¢, sino m¨¢s bien lo contrario, el recorte del 5% aplicado el viernes por el Gobierno de Vlad¨ªmir Putin sobre la producci¨®n petrolera, un movimiento con el que trata de estabilizar unos precios en ca¨ªda libre. El casi medio mill¨®n de barriles que dejar¨¢ de extraer en los pr¨®ximos meses equivale, m¨¢s o menos, a la cantidad que Rusia ha dejado de poner en los mercados internacionales en los ¨²ltimos meses.

El d¨¦ficit ruso alcanz¨® los 1,76 billones de rublos en el primer mes del a?o, unos 22.400 millones de euros al inestable cambio actual. En enero, los ingresos totales ¡ªno solo los energ¨¦ticos¡ª se hundieron m¨¢s de un 35% interanual, y los gastos se dispararon casi un 59% por la voracidad de su maquinaria b¨¦lica en Ucrania. ¡°?Por qu¨¦ es importante este d¨¦ficit?¡±, se pregunta ret¨®ricamente Sergu¨¦i Guriev, rector de Sciences Po de Par¨ªs y uno de los economistas rusos m¨¢s prestigiosos de la actualidad. ¡°Porque cada d¨®lar que entre en las arcas p¨²blicas gracias a la venta de petr¨®leo ser¨¢ un d¨®lar m¨¢s que Putin puede gastar en matar a los ucranios y en destruir ese pa¨ªs. Todas las sanciones que reduzcan los ingresos p¨²blicos importan¡±, afirma.

En lo macro, en diciembre, cuando Mosc¨² opt¨® por un apag¨®n estad¨ªstico sobre los datos del PIB, tanto el comercio minorista como la producci¨®n industrial ¡ªdos indicadores mucho m¨¢s ilustrativos de la evoluci¨®n real de la econom¨ªa¡ª sufrieron contracciones no vistas desde la pandemia, seg¨²n los datos de Agathe Demarais, jefa de an¨¢lisis de la Economist Intelligence Unit.

El 5 de diciembre, la UE se cerr¨® por completo a las importaciones de petr¨®leo ruso y sus aliados del G-7 ¡ªliderados por Estados Unidos¡ª impusieron un precio m¨¢ximo al petr¨®leo ruso que nav¨ªos y aseguradoras pueden transportar sin ser sancionados. La primera medida ha dejado a Rusia sin su principal mercado. La segunda ha trastocado por completo la log¨ªstica necesaria para la operativa de su principal fuente de recursos. El principal efecto ha sido que las petroleras rusas est¨¢n teniendo que vender con descuentos de hasta el 50%, al tener que asumir los enormes gastos del transporte del crudo en esas nuevas y penosas condiciones. En corto, han podido mantener vol¨²menes a costa de una severa ca¨ªda en los precios de venta.

¡°Es evidente que las sanciones han creado serios problemas que no puede eludir Rusia¡±, dice por tel¨¦fono Konstant¨ªn S¨ªmonov, director del Fondo Nacional de Seguridad Energ¨¦tica ruso. No obstante, dice, ¡°desde el punto de vista del volumen, no se ha producido ning¨²n crash ni de la extracci¨®n ni de las exportaciones¡±. Hasta el viernes, cuando Mosc¨² ha tenido que optar ¡ªmotu proprio¡ª por aplicar un severo tajo sobre el volumen que extrae y pone en el mercado. Al margen de esa decisi¨®n puntual, la prioridad sigue siendo reforzar su posici¨®n vendedora en India y China, a cambio, eso s¨ª, de jugosos descuentos. Los nuevos precios de venta ¡°son casi la mitad¡± de los que podr¨ªan ser sin sanciones, reconoce S¨ªmonov. ¡°Pero si perdemos mercado, la situaci¨®n para nosotros ser¨ªa dram¨¢tica¡±. Para poder dar salida a todo su petr¨®leo, las energ¨¦ticas rusas han formado una ¡°flota en la sombra¡± con unos 600 nav¨ªos de segunda mano, seg¨²n los datos de Bloomberg.

La reciente entrada en vigor, el domingo pasado, del veto europeo a los derivados petroleros rusos ¡ªun grupo en el que el di¨¦sel ocupa un lugar muy destacado¡ª amenaza con dar una dentellada adicional a sus ingresos energ¨¦ticos. ¡°A diferencia del crudo, Rusia no est¨¢ consiguiendo encontrar tantos compradores adicionales de estos productos, sobre todo di¨¦sel¡±, esboza Jorge Le¨®n, vicepresidente s¨¦nior de la consultora energ¨¦tica Rystad y antiguo analista de la Organizaci¨®n de Pa¨ªses Exportadores de Petr¨®leo (OPEP). ¡°Eso permite pensar que el impacto puede ir a m¨¢s en los pr¨®ximos meses. Las sanciones est¨¢n dando resultado: buscaban un objetivo doble, golpear a las finanzas p¨²blicas rusas y evitar un sobrecalentamiento en el mercado petrolero mundial, y est¨¢ consiguiendo ambas cosas. Hab¨ªa mucho escepticismo, pero est¨¢n funcionando muy bien¡±.

Heli Simola, economista del banco central de Finlandia especializada en pa¨ªses emergentes, tambi¨¦n cree que el efecto de las medidas occidentales ir¨¢ a m¨¢s en los pr¨®ximos meses: ¡°A¨²n no hemos visto el impacto de las sanciones sobre los derivados petroleros; los ingresos rusos por venta de gas y petr¨®leo van a caer con fuerza este a?o, reduciendo el super¨¢vit por cuenta corriente y ampliando el d¨¦ficit fiscal¡±, desarrolla por correo electr¨®nico. ¡°Adem¨¢s, el impacto de las sanciones sobre la exportaci¨®n de productos tecnol¨®gicos a Rusia se fortalecer¨¢ gradualmente, a medida que los inventarios vayan agot¨¢ndose y la maquinaria importada vaya requiriendo mantenimiento¡±.

?Adi¨®s a su condici¨®n de superpotencia energ¨¦tica?

¡°El impacto de las sanciones est¨¢ siendo inmenso y ha alterado, en lo fundamental, la trayectoria de Rusia: de no levantarse, perder¨¢ su condici¨®n de superpotencia energ¨¦tica a finales de esta d¨¦cada. Y eso complicar¨¢ las cosas a Putin o a su sucesor para continuar su pol¨ªtica exterior imperialista¡±, asevera Edward Fishman, investigador s¨¦nior del Centro de Pol¨ªtica Energ¨¦tica Global de la Universidad de Columbia y antiguo miembro del Departamento de Estado de EE UU, que augura una ¡°degradaci¨®n gradual de la econom¨ªa rusa¡± en los pr¨®ximos meses. ¡°El embargo europeo y el tope de precios del G-7 le est¨¢ costando miles de millones de d¨®lares cada mes, y Mosc¨² tendr¨¢ problemas de efectivo¡±. En el corto plazo, en cambio, todo es ¡°m¨¢s complicado: las sanciones est¨¢n funcionando, s¨ª, pero no han cambiado el c¨¢lculo de Putin y no est¨¢n funcionando lo suficientemente r¨¢pido para marcar la diferencia en el punto de batalla¡±.

Pese al da?o grave y creciente sobre la econom¨ªa rusa, no se ha derrumbado como algunos predijeron en un primer momento. ¡°No est¨¢n destruyendo del todo la econom¨ªa rusa¡±, sintetiza Guriev. ¡°El tercer d¨ªa de la guerra, las sanciones puestas en marcha contra el banco central ruso desataron una ola de p¨¢nico financiero y parec¨ªa que la econom¨ªa rusa iba a colapsar. Pero no sucedi¨®¡±, relata. Aun as¨ª, ¡°el golpe est¨¢ siendo sustancial¡±. Las previsiones preguerra, recuerdan, apuntaban a un crecimiento econ¨®mico del 3% el a?o pasado, y este acab¨® siendo del -3%: ¡°Son seis puntos de diferencia, y eso que en el PIB est¨¢ incluida la producci¨®n de armas, que, por supuesto, es irrelevante desde el punto de vista de la calidad de vida¡±.

El Gobierno ruso recauda sus impuestos a las petroleras con el barril de los Urales como referencia. Su cotizaci¨®n la fija la agencia brit¨¢nica Argus Media a trav¨¦s de los datos de venta que recibe de las compa?¨ªas que operan en los Urales, el Volga y Siberia. Como estas asumen ahora el flete de los barcos a Asia, dado que no pueden desembarcar legalmente en Europa, a sus precios se aplica un descuento de unos 30 d¨®lares por debajo de otras marcas como el barril de Brent. El da?o de ese descuento sobre la financiaci¨®n del Kremlin es tal que Putin ha ordenado ya a sus subalternos que tengan lista una alternativa para marzo.

¡°Hay discusiones en Mosc¨² sobre el uso del Brent como referencia, aunque tambi¨¦n es posible que el Ministerio de Finanzas emplee alguna referencia de Oriente Pr¨®ximo, como Om¨¢n o Dub¨¢i¡±, desliza otro especialista del centro de an¨¢lisis Carnegie, Serg¨¦i Vakulenko. ¡°El punto de referencia ser¨ªa ajustado por el coste del env¨ªo y del seguro. Este c¨¢lculo lo har¨ªan las autoridades fiscales rusas en funci¨®n de lo que consideren razonable¡±, a?ade. Al vincular los impuestos a la cotizaci¨®n de otros barriles con un descuento, las autoridades rusas han conseguido, seg¨²n S¨ªmonov, una soluci¨®n aceptable a corto plazo: ¡°El Gobierno solo quiere garantizarse un volumen de dinero con ese plan. Les dice a las petroleras: ¡®?Vend¨¦is crudo? Molodst¨ª [buenos chicos]. Por cu¨¢nto no es nuestro problema. Si os va bien con nuestro c¨¢lculo, guardaos el resto en el bolsillo. Si no, lo siento, pensad vosotras mismas c¨®mo resolver el problema¡±, afirma.

Mosc¨², obligado a echar mano de las reservas

Las previsiones de Mosc¨² pasaban por que la tercera parte de su presupuesto anual lo cubriesen las compa?¨ªas energ¨¦ticas, con impuestos y regal¨ªas. Para eso, sin embargo, la mezcla que pone en los mercados deber¨ªa superar los 70 d¨®lares por barril, frente a los menos de 50 que promedi¨® en enero. Ese hachazo de las sanciones sobre las cuentas p¨²blicas est¨¢ obligando al Kremlin a echar mano de varias cartas cuidadosamente guardadas bajo la manga. Hasta ahora.

A mediados de enero, el banco central ruso empez¨® a vender yuanes de sus reservas por una nueva regla presupuestaria que obliga a compensar as¨ª las menores entradas de dinero por el petr¨®leo cuando el precio de este se hunde. Este colch¨®n, sin embargo, es tupido: solo se agotar¨ªa este a?o si el barril de los Urales cae por debajo de 35 d¨®lares, seg¨²n las previsiones de Citigroup y Bloomberg. De suceder, sin embargo, el menor de los problemas para la econom¨ªa rusa ser¨ªa el agotamiento de las reservas en divisa china.

La segunda carta de la que han echado mano consiste en exprimir a sus empresas: Rusia cerr¨® el a?o pasado con un d¨¦ficit del 2,3% del PIB, pero la brecha habr¨ªa sido mucho mayor de no haber sacado 1,2 billones de rublos (12.000 millones de euros) de la hucha del monopolio gasista Gazprom. La f¨®rmula empleada fue una tasa ¨²nica. Pero no ha sido suficiente: ahora, el mi¨¦rcoles el Kremlin acaba de plantear una ¡°contribuci¨®n voluntaria¡± por parte de las compa?¨ªas.

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