El Banco de Espa?a advierte de que har¨¢n falta medidas para apuntalar la sostenibilidad de las pensiones

El gobernador del Banco de Espa?a ha vuelto a insistir en que ¡°tendr¨¢n que adoptarse nuevas medidas para apuntalar la sostenibilidad financiera de las pensiones¡±. En una conferencia sobre el envejecimiento celebrada este viernes en el Banco de Espa?a, Pablo Hern¨¢ndez de Cos ha recordado que con las reformas aprobados desde 2021 ¡°el sistema de pensiones tendr¨¢ que asumir unas mayores obligaciones de gasto que no se compensar¨¢n completamente con los ingresos obtenidos¡±.

Parte de estos ingresos se obtendr¨¢n con subidas de cotizaciones. Y el gobernador ha alertado de que estas generan una incertidumbre a?adida por el potencial efecto adverso que pueden tener sobre el empleo, los salarios y la competitividad. ¡°En cualquier caso, es necesaria una evaluaci¨®n de los efectos de estas reformas, incluyendo su impacto en la equidad intergeneracional¡±, ha concluido.

Cos ha se?alado que Espa?a es uno de los pa¨ªses que m¨¢s sufrir¨¢ el envejecimiento de la poblaci¨®n. Su esperanza de vida es de las m¨¢s altas del mundo y su tasa de fertilidad, de las m¨¢s bajas. Aunque la poblaci¨®n ha estado creciendo en los ¨²ltimos a?os, lo ha hecho por el rebote de la inmigraci¨®n tras la covid. Incluso en un escenario demogr¨¢fico optimista, los mayores de 70 a?os pasar¨¢n de representar el 24% de la poblaci¨®n en edad de trabajar al 43% dentro de 25 a?os.

Seg¨²n ha explicado, estos cambios demogr¨¢ficos tendr¨¢n importantes consecuencias en el gasto social, las cuentas p¨²blicas, la demanda, el empleo, la productividad y la pol¨ªtica monetaria. Conforme sube la edad, el ahorro aumenta para pagar las deudas adquiridas en la juventud y preparar la jubilaci¨®n. Una vez jubilados, la riqueza acumulada se va consumiendo. De modo que el envejecimiento provocar¨¢ que haya menos ahorro. Si bien la incertidumbre sobre cu¨¢nto tiempo pueden llegar a vivir y sobre qu¨¦ prestaciones van a recibir puede contribuir a que reduzcan el ahorro en menor medida que otras generaciones. Con menos hijos a los que legar el patrimonio, puede aumentar la demanda de productos financieros para extraer rentas de activos il¨ªquidos. En este sentido, Espa?a se caracteriza porque las herencias son relativamente importantes y porque buena parte del ahorro se ha acumulado en vivienda y no en fondos de pensiones. Eso hace que el consumo dependa en gran medida de la generosidad de las pensiones, ha subrayado el gobernador.

Al haber menos gente, habr¨¢ menos inversi¨®n; pero al mismo tiempo se precisan m¨¢s recursos para la revoluci¨®n digital y la transici¨®n energ¨¦tica. Qu¨¦ tendencia prevalecer¨¢ es una inc¨®gnita, ha indicado Cos. Aunque s¨ª que parece claro que con menos j¨®venes la inversi¨®n residencial se resentir¨¢ y los flujos internacionales de inversi¨®n ir¨¢n hacia pa¨ªses donde haya poblaciones m¨¢s j¨®venes.

El envejecimiento puede afectar al crecimiento potencial de la econom¨ªa. El menor incremento de la poblaci¨®n ya se traduce en un avance m¨¢s lento del empleo. Y simplemente el hecho de que haya m¨¢s trabajadores con edad elevada hace que la participaci¨®n en el mercado laboral sea menor porque tienden a sufrir m¨¢s problemas de salud y m¨¢s paro de larga duraci¨®n. En consecuencia, la tasa de empleo tender¨¢ a menguar.

Una poblaci¨®n m¨¢s longeva puede influir de forma significativa sobre la productividad. La innovaci¨®n es m¨¢s propia de los j¨®venes, si bien el gobernador ha recordado que para ello tambi¨¦n hace falta complementariedad entre la experiencia y la juventud, y que el aprovechamiento de toda de la fuerza laboral y la formaci¨®n ser¨¢ esencial, m¨¢xime en un momento de disrupciones tecnol¨®gicas. Las instituciones del mercado laboral y del sistema educativo deber¨¢n adaptarse, ha concluido.

En definitiva, las transferencias al sistema p¨²blico de pensiones aumentar¨¢n. Y al haber menos poblaci¨®n en edad de trabajar habr¨¢ proporcionalmente menos ingresos de cotizaciones sociales y por renta. Los impuestos sobre el consumo recaudar¨¢n menos porque los pensionistas compran m¨¢s productos con tipos de IVA m¨¢s bajos. Y subir¨¢ la demanda de servicios sanitarios y cuidados de largo plazo. Seg¨²n la Autoridad Fiscal, el gasto en pensiones saltar¨¢ del 13% del PIB actual al 16,2% en 2050. Y habr¨¢ un incremento de otros 1,5 puntos de PIB por gasto sanitario, seg¨²n datos de la Comisi¨®n Europea.

En cuanto a la pol¨ªtica monetaria, los mayores presentan un comportamiento m¨¢s antiinflacionario. Y los multiplicadores fiscales se reducir¨¢n en la medida en que los j¨®venes tienen una mayor propensi¨®n al gasto.

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