El mapa de riesgos para 2024: el radar apunta a las tensiones geopol¨ªticas y los bancos centrales

La econom¨ªa global se ha instalado ya en una din¨¢mica que el Fondo Monetario Internacional (FMI) define como de ¡°propensi¨®n a los shocks¡±. El mundo estren¨® la d¨¦cada con una pandemia que congel¨® casi por completo la actividad, le sigui¨® un gran atasco en la distribuci¨®n que encendi¨® la chispa de la inflaci¨®n y posteriormente la guerra de Ucrania acab¨® por extender las llamas. Este a?o se espera que la econom¨ªa crezca, pero la debilidad ser¨¢ la t¨®nica en regiones como la zona euro. El mapa de riesgos crece. Las tensiones geopol¨ªticas ya no solo proceden de Mosc¨² y Pek¨ªn, sino tambi¨¦n de ...

La econom¨ªa global se ha instalado ya en una din¨¢mica que el Fondo Monetario Internacional (FMI) define como de ¡°propensi¨®n a los shocks¡±. El mundo estren¨® la d¨¦cada con una pandemia que congel¨® casi por completo la actividad, le sigui¨® un gran atasco en la distribuci¨®n que encendi¨® la chispa de la inflaci¨®n y posteriormente la guerra de Ucrania acab¨® por extender las llamas. Este a?o se espera que la econom¨ªa crezca, pero la debilidad ser¨¢ la t¨®nica en regiones como la zona euro. El mapa de riesgos crece. Las tensiones geopol¨ªticas ya no solo proceden de Mosc¨² y Pek¨ªn, sino tambi¨¦n de Israel y el mar Rojo, en especial desde que en las ¨²ltimas horas EE UU y el Reino Unido hayan lanzado ataques a¨¦reos contra varias ciudades controladas por los rebeldes hut¨ªes de Yemen. Las subidas de tipos, adem¨¢s, pueden golpear la econom¨ªa m¨¢s de la cuenta y el mercado inmobiliario de China sigue suponiendo una amenaza para la estabilidad econ¨®mica. Este es el mapa de los principales riesgos de 2024.

Tensiones geopol¨ªticas. Las instituciones internacionales ven los riesgos derivados de las crisis pol¨ªticas casi como una suerte de ¡°nueva normalidad¡±. En 2022, la guerra de Ucrania golpe¨® los mercados de materias primas y energ¨ªa, disparando los precios. La guerra en Gaza supone un nuevo desaf¨ªo. El principal temor era otra subida del precio del petr¨®leo. Seg¨²n el FMI, un incremento del 10% en los valores del crudo reduce el producto interior bruto global en cerca del 0,2% y aumenta la inflaci¨®n entre dos y cuatro d¨¦cimas. Eso, por ahora, no ha ocurrido. El otro temor es la extensi¨®n de nuevas disrupciones en el comercio, que el a?o que termina pr¨¢cticamente se estanc¨®.

El foco se ha colocado ahora sobre la inestabilidad en el mar Rojo, por donde transita el 12% del comercio mundial. A ra¨ªz de los ataques de la milicia Huthi desde Yemen, la mayor¨ªa de las navieras hab¨ªan decidido cambiar de ruta y desviar sus buques mercantes hacia el cabo de Buena Esperanza, en el sur de ?frica, para esquivar los secuestros y agresiones con drones de los rebeldes. La medida supone entre 10 y 14 d¨ªas m¨¢s de viaje, y por tanto implica retrasos y encarecimientos en las entregas de mercanc¨ªas y materias primas como el gas o el petr¨®leo, que anta?o cruzaban el mar Rojo y entraban en el Mediterr¨¢neo por el canal de Suez.

Adem¨¢s, 2024 ser¨¢ un a?o de intensa actividad electoral. Hay posibilidades de que Donald Trump regrese a la Casa Blanca, lo cual podr¨ªa alterar la marcha de la econom¨ªa. Adem¨¢s, hay comicios programados en el Reino Unido, la India y el Parlamento Europeo, donde volver¨¢ a ponerse a prueba la fuerza de los partidos populistas de extrema derecha. ¡°Los conflictos geopol¨ªticos est¨¢n aumentando, la productividad en la industria, la cultura y la pol¨ªtica pr¨¢cticamente ha desaparecido y estamos inmersos en tonter¨ªas sin sentido en un mundo que necesita desesperadamente soluciones para agua potable, protecci¨®n contra inundaciones, cambio clim¨¢tico, desigualdad, defensa, ciberseguridad, educaci¨®n e infraestructura¡±, afirma Steen Jakobsen, director de Inversiones de Saxo Bank.

Tipos de inter¨¦s. Los bancos centrales de todo el mundo tuvieron que subir los tipos de inter¨¦s de forma abrupta y pr¨¢cticamente desde cero. Las autoridades monetarias han extremado desde entonces la precauci¨®n, tambi¨¦n en la llamada banca en la sombra (prestamistas no bancarios, como fondos de pensiones, compa?¨ªas aseguradoras e incluso hedge funds). Aun as¨ª, no han podido evitar episodios de inestabilidad, como el que puso en vilo a las autoridades estadounidenses la pasada primavera en EE UU, donde la banca regional, con el Silicon Valley Bank en cabeza, sacudi¨® el tablero financiero mundial. ¡°Lo que vimos fueron signos tempranos de debilidad. Y creo que deber¨ªan tomarse en serio, m¨¢s de lo que se hizo¡±, afirm¨® recientemente en Madrid el expresidente del Bundesbank Axel Weber.

No solo eso. Los analistas creen que los bancos centrales pueden hacer descarrilar el llamado aterrizaje suave, en especial en Europa, si el proceso de ca¨ªda de la inflaci¨®n no va acompa?ado con una pol¨ªtica monetaria coherente. O lo que es lo mismo, si no se bajan los tipos para adaptarlos a la nueva realidad. Por ahora, el BCE solo ha lanzado signos de que no seguir¨¢ subiendo el precio del dinero, pero no quiere hablar de descensos.

Inflaci¨®n. Los expertos dan por hecho que la inflaci¨®n va a seguir relaj¨¢ndose. Los precios de la energ¨ªa contin¨²an cediendo, mientras que los de los alimentos van moder¨¢ndose. Sin embargo, la guerra contra el alza de precios no puede darse por terminada. El cambio clim¨¢tico ha hecho que cada vez sean m¨¢s frecuentes fen¨®menos extremos, como las sequ¨ªas. Y eso amenaza con volver estructural este tipo de encarecimientos en el precio de los alimentos, como est¨¢ sucediendo con el aceite de oliva, que no termina de tocar techo por las malas cosechas. A su vez, las tensiones geopol¨ªticas pueden volver a amplificar los problemas energ¨¦ticos, aunque ese flanco, el de la normalizaci¨®n de los precios del petr¨®leo y la electricidad, ha sido uno de los puntos positivos de 2023.

En Europa, el BCE sigue observando las variables dom¨¦sticas de la inflaci¨®n. En su ¨²ltima comparecencia, la jefa del Eurobanco, Christine Lagarde, se refiri¨® a los aumentos salariales y de los m¨¢rgenes empresariales, pero tir¨® de la habitual prudencia de Fr¨¢ncfort. ¡°Necesitamos m¨¢s datos para comprender mejor lo que sucede¡±, afirm¨®.

China. El gigante asi¨¢tico ya no es el pa¨ªs m¨¢s poblado del mundo ¡ªla India lo super¨® en abril¡ª, pero sigue siendo el motor del crecimiento global, aunque cada vez con m¨¢s dificultades. Los analistas est¨¢n especialmente preocupados por su sector inmobiliario, cuyas valoraciones podr¨ªan seguir hinchadas. De ah¨ª los problemas de algunas de sus inmobiliarias, como Evergrande o Country Garden. Recientemente, adem¨¢s, el banco en la sombra Zhongzhi se declar¨® insolvente con un agujero de 33.000 millones de euros, lo cual volvi¨® a disparar las alarmas.

La intervenci¨®n de Pek¨ªn para evitar una crisis est¨¢ siendo suficiente por ahora. La tasa de crecimiento para 2023 rondar¨¢ el 5% que se hab¨ªa propuesto, pero China y el final de su milagro econ¨®mico se han convertido en un fijo en las listas de posibles cisnes negros que pueden cambiar el paso al planeta. Nadie puede responder con exactitud cu¨¢ndo suceder¨¢ ni la potencia de su impacto, y tal vez ese sea uno de los argumentos que m¨¢s puede tranquilizar a las autoridades chinas: hace a?os que se anuncia su entrada en una fase de turbulencias, pero ese descenso a los infiernos no acaba de producirse.

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