La econom¨ªa de Estados Unidos ampliar¨¢ su ventaja sobre la europea, seg¨²n el FMI

Washington recibe este abril las reuniones del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial con la primavera algo adelantada. El momento ¨¢lgido de los cerezos en flor qued¨® atr¨¢s. En la econom¨ªa, la niebla bancaria que dificultaba la visibilidad hace un a?o se ha disipado en Estados Unidos, posibilitando un aterrizaje suave en la primera potencia, pero tambi¨¦n de la econom¨ªa mundial, que ha esquivado la recesi¨®n global. ...

Washington recibe este abril las reuniones del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial con la primavera algo adelantada. El momento ¨¢lgido de los cerezos en flor qued¨® atr¨¢s. En la econom¨ªa, la niebla bancaria que dificultaba la visibilidad hace un a?o se ha disipado en Estados Unidos, posibilitando un aterrizaje suave en la primera potencia, pero tambi¨¦n de la econom¨ªa mundial, que ha esquivado la recesi¨®n global. El FMI ha elevado sus previsiones de crecimiento para el a?o en curso, pero como advierte su economista jefe, Pierre-Olivier Gourinchas, ¡°la visi¨®n general puede esconder las extremas divergencias entre pa¨ªses¡±. Mientras Estados Unidos ha crecido con fuerza y superado la tendencia prepand¨¦mica, Europa sigue atascada.

El FMI calcula que el crecimiento mundial fue del 3,2% en 2023, y proyecta que contin¨²e a ese ritmo en 2024 y 2025, tras elevar una d¨¦cima el pron¨®stico para este a?o en su nuevo informe Perspectivas de la econom¨ªa mundial, presentado este martes. La doble velocidad entre Estados Unidos y Europa se mantendr¨¢. El Fondo eleva sus previsiones de crecimiento del producto interior bruto de la primera econom¨ªa del mundo 0,6 puntos, hasta el 2,7%. En cambio, recorta las de la zona euro una d¨¦cima, hasta el 0,8%. La brecha se ampl¨ªa tambi¨¦n en 2025, con revisiones de signo opuesto.

La pol¨ªtica fiscal expansiva, el r¨¦cord de exportaciones energ¨¦ticas, el proteccionismo econ¨®mico, las inversiones en infraestructuras, el aumento de la productividad, los incentivos a las energ¨ªas renovables y a las nuevas plantas de fabricaci¨®n de microprocesadores y el dinamismo de un mercado laboral al que se han incorporado millones de inmigrantes han permitido a Estados Unidos crecer un 2,5% en 2023. Adem¨¢s, ha entrado con una fuerte inercia en este a?o, para el que el FMI prev¨¦ ese crecimiento del 2,7%. Ni las subidas de los tipos de inter¨¦s, ni las turbulencias bancarias de hace un a?o, ni la incertidumbre internacional han frenado a la locomotora estadounidense, aunque ¡ªpor culpa de la inflaci¨®n¡ª la mayor¨ªa de los votantes consideren que la econom¨ªa va mal. El FMI, por otro lado, advierte de que la senda de gasto y deuda es insostenible a largo plazo. ¡°Algo tendr¨¢ que cambiar¡°, advierte.

Europa, mientras, sale de la crisis a rastras. La zona euro creci¨® un 0,4% en 2023 y este a?o lo har¨¢ un 0,8%, menos de la tercera parte que Estados Unidos. La guerra de Ucrania y su impacto en los mercados energ¨¦ticos y de materias primas ha pasado una mayor factura a una econom¨ªa europea que, adem¨¢s, no ha encontrado nuevas fuentes de dinamismo con las que contrarrestar la contracci¨®n monetaria. Con Alemania atascada, no ha habido otros pa¨ªses capaces de tomar el relevo.

Tras un tortuoso camino que comenz¨® con la pandemia, los trastornos en las cadenas de suministro, la guerra iniciada por Rusia en Ucrania, con las crisis energ¨¦tica y alimentaria aparejadas, y la considerable escalada de la inflaci¨®n, a la que sigui¨® una contracci¨®n monetaria sincronizada a escala mundial, la econom¨ªa mundial ha resistido mejor de lo esperado.

Como ya anticip¨® la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, esa es la parte optimista del mensaje. ¡°El mundo ha evitado una recesi¨®n, el sistema bancario ha demostrado resiliencia en su mayor parte, y las principales econom¨ªas de mercados emergentes no han sufrido frenadas bruscas de la entrada de capitales. M¨¢s a¨²n, la escalada de la inflaci¨®n ¡ªpese a su gravedad y la correspondiente crisis del costo de vida¡ª no desencaden¨® espirales descontroladas de precios y salarios. En su lugar, la inflaci¨®n mundial se ha reducido casi con la misma rapidez con la que aument¨®¡±, sostiene el Fondo.

Conforme la inflaci¨®n descend¨ªa desde su m¨¢ximo de 2022, la actividad econ¨®mica creci¨® de forma constante pese a los riesgos de estanflaci¨®n y recesi¨®n mundial. El crecimiento del empleo y de la renta se mantuvo constante, debido al impulso de la demanda ¡ªm¨¢s gasto p¨²blico y m¨¢s consumo de lo previsto¡ª y por el lado de la oferta, con un fuerte aumento de la tasa de actividad. Esa inesperada resistencia en un entorno de subidas de tipos se benefici¨® tambi¨¦n de las bolsas de ahorro acumuladas durante la pandemia.

No todo es ni mucho menos color de rosa. ¡°El crecimiento es hist¨®ricamente lento, debido a factores a corto plazo, como los costos de endeudamiento todav¨ªa elevados y el retiro del respaldo fiscal, y a los efectos a m¨¢s largo plazo de la pandemia de la covid-19 y la invasi¨®n rusa de Ucrania, el d¨¦bil crecimiento de la productividad y el aumento de la fragmentaci¨®n geoecon¨®mica¡±. Esa es la parte del informe que ve la botella medio vac¨ªa. O peor que eso: ¡°La proyecci¨®n m¨¢s reciente de crecimiento mundial a cinco a?os, del 3,1%, es la m¨¢s baja de las ¨²ltimas d¨¦cadas. El ritmo de convergencia hacia mayores niveles de vida para los pa¨ªses de ingreso mediano y bajo se ha frenado, por lo que persisten las disparidades mundiales¡±, indica tambi¨¦n.

Espa?a destaca en Europa

Las previsiones del FMI tampoco son homog¨¦neas para Europa. La locomotora alemana ahora es el vag¨®n de cola y lastra al conjunto, con un crecimiento previsto de solo el 0,2% para este a?o, tres d¨¦cimas menos de lo esperado en enero. Francia (0,7%), Italia (0,7%) y, fuera de la Uni¨®n Europea, Reino Unido (0,5%) tambi¨¦n sufren revisiones a la baja y tendr¨¢n un crecimiento d¨¦bil este a?o. De las grandes econom¨ªas europeas avanzadas, la espa?ola es la que m¨¢s crecer¨¢ tanto este a?o (1,9%) como el pr¨®ximo (2,1%), unas previsiones ya adelantadas por el organismo la semana pasada, cuando advirti¨® de que la fragmentaci¨®n pol¨ªtica amenaza el crecimiento. En el conjunto de los pa¨ªses del euro, Espa?a ser¨¢ el octavo que m¨¢s crezca este a?o y el 10? en 2025, seg¨²n el FMI. Entre las grandes econom¨ªas avanzadas, solo Estados Unidos crece m¨¢s que Espa?a, algo que ya ocurri¨® en 2023 y que no cambia con respecto a las anteriores previsiones.

Entre las grandes econom¨ªas emergentes, el FMI mantiene para 2024 en el 4,6% la previsi¨®n de crecimiento para China, que sufre las consecuencias de una desaceleraci¨®n persistente de su sector inmobiliario, y eleva del 6,5% al 6,8% la de India. Tambi¨¦n mejoran las previsiones para Rusia, seis d¨¦cimas, hasta el 3,2%.

En el caso de Latinoam¨¦rica y el Caribe, el FMI mejora una d¨¦cima la previsi¨®n para la regi¨®n de este a?o, hasta el 2,0%, y mantiene en el 2,5% el pron¨®stico para 2025. Aun as¨ª, eso son tasas m¨¢s bajas que el 2,9% de crecimiento estimado de 2023. Por pa¨ªses, la previsi¨®n de Brasil mejora (0,5 puntos este a?o y 0,2 el pr¨®ximo, hasta el 2,2% y el 2,1%), mientras que la de M¨¦xico empeora (0,3 y 0,1 puntos, hasta el 2,4% y el 1,4%). El Fondo espera una severa contracci¨®n del 2,8% en la econom¨ªa argentina este a?o, para rebotar con un crecimiento del 5% en 2025.

El FMI cataloga riesgos a la baja y al alza para sus previsiones. Entre los primeros, una nueva escalada de precios derivada de las tensiones geopol¨ªticas, la persistencia de la inflaci¨®n y la fragmentaci¨®n geoecon¨®mica. Entre los segundos, que la inflaci¨®n se contenga m¨¢s r¨¢pido de lo previsto, que pol¨ªticas fiscales m¨¢s laxas impulsen el crecimiento (aun a costa de un ajuste posterior) o incrementos de la productividad por la inteligencia artificial y las reformas estructurales.

El FMI deja un recado tambi¨¦n a los responsables de la pol¨ªtica monetaria y de la fiscal. ¡°Con el aterrizaje suave de la econom¨ªa mundial ya a la vista, la prioridad a corto plazo de los bancos centrales es garantizar el descenso suave de la inflaci¨®n, sin flexibilizar las pol¨ªticas de forma prematura ni hacerlo demasiado tarde y causar que la inflaci¨®n caiga por debajo de su meta. Al mismo tiempo, a medida que los bancos adoptan una orientaci¨®n menos restrictiva, habr¨¢ que poner ¨¦nfasis en la consolidaci¨®n fiscal a mediano plazo con el fin de recuperar margen de maniobra presupuestario, llevar a cabo inversiones prioritarias y garantizar la sostenibilidad de la deuda¡±. M¨¢s f¨¢cil decirlo que hacerlo.

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