Margaret Franklin (CFA): ¡°El coronavirus es un ejemplo dram¨¢tico del impacto de las cosas impredecibles¡±

Margaret Franklin es la primera mujer que pilota el CFA Institute, la mayor asociaci¨®n internacional de profesionales de la inversi¨®n, en sus 73 a?os de historia. Con m¨¢s de 150.000 socios en 165 pa¨ªses y territorios, el instituto administra la prestigiosa certificaci¨®n CFA (Chartered Financial Analyst), publica investigaciones y fija est¨¢ndares ¨¦ticos para la industria de la inversi¨®n. Franklin (Ottawa, 1965), visit¨® recientemente Madrid para inaugurar un simposio sobre regulaci¨®n financiera.

Pregunta. ?Sigue mereciendo la pena pagar a un profesional para que gestione su dinero? ?No le preocupa el r¨¢pido aumento de la inversi¨®n pasiva?

Respuesta. Sigue mereciendo la pena. La inversi¨®n pasiva no va a sustituir por completo al asesoramiento profesional. Lo importante es desarrollar una cartera que cumpla los objetivos de cada cliente y se adapte a sus circunstancias particulares. Para hacerlo se necesita gente bien formada, con sentido ¨¦tico y que ponga siempre por delante el inter¨¦s del cliente. El viejo agente de Bolsa ha evolucionado hasta convertirse en un profesional con visi¨®n de conjunto a la hora de crear carteras. Las capacidades de los profesionales han cambiado, pero la necesidad de que existan sigue estando ah¨ª.

P. ?Qu¨¦ nuevas capacidades debe tener un profesional de la inversi¨®n en un entorno tan cambiante?

R. Los gestores deben tener en cuenta los elementos esenciales de las carteras, el perfil de riesgo del cliente, sus objetivos de rentabilidad, sus circunstancias ¨²nicas¡­ Los profesionales manejan cada vez mejor la tecnolog¨ªa, son capaces de utilizar nuevas herramientas y tienen tambi¨¦n una visi¨®n de conjunto del cliente. Manejamos muchos datos y herramientas para utilizarlos de maneras distintas.

P. ?C¨®mo est¨¢n cambiando el sector la inteligencia artificial y el big data?

R. Estamos a¨²n en la etapa inicial de la inteligencia artificial. Los datos que manejamos en el Instituto CFA muestran que solo entre el 10% y el 20% de los profesionales han incorporado de manera eficiente la inteligencia artificial y el big data a sus procesos de inversi¨®n. No todos los datos son relevantes. Por eso es preciso asegurarse de que aportan algo positivo y si hay manera de procesar toda esa informaci¨®n de manera eficiente. Sea como sea, usar m¨¢s datos y analizarlos de manera eficiente no reemplaza al gestor profesional, sino que mejora el proceso de toma de decisiones.

P. ?Cu¨¢les son las nuevas tendencias del sector?

R. Analicemos primero qu¨¦ factores est¨¢n impulsando las nuevas estrategias: menos rentabilidades durante m¨¢s tiempo, baja inflaci¨®n y gente que vive cada vez m¨¢s a?os; todo un desaf¨ªo para los profesionales de la inversi¨®n. Esos factores est¨¢n dando impulso a las estrategias de inversi¨®n pasiva, la inversi¨®n indexada y los ETF (exchange-traded funds), que son m¨¢s eficientes, tienen menores costes y se han convertido en una parte destacada del mercado. La inversi¨®n activa desempe?a un papel muy importante si combinamos todo esto con aquellos sectores del mercado menos eficientes: el negocio inmobiliario, el private equity¡­ est¨¢n creciendo mucho. La gesti¨®n activa puede ser muy eficiente a la hora de analizar todos estos factores de manera que cobren sentido para el inversor, sea individual o institucional.

P. ?Qu¨¦ consecuencias est¨¢ teniendo en la inversi¨®n financiera la ca¨ªda de los tipos de inter¨¦s?

R. Una de las consecuencias de los bajos tipos de inter¨¦s y de la baja tasa de inflaci¨®n es una menor rentabilidad nominal de los activos. La tradicional tasa de rendimiento nominal del 7,5%-8% se ha quedado vieja porque la inflaci¨®n es mucho m¨¢s baja. Ahora no necesitamos unos retornos tan altos. Para alcanzar el 7,5% en 1995 bastaba con invertir el 100% en bonos; en 2005 era suficiente con 50% bonos -50% acciones. Ahora tenemos todo un caleidoscopio de activos distintos y muchos de ellos son il¨ªquidos: el private equity y el negocio inmobiliario, por ejemplo, que est¨¢n ganando una relevancia crecreciente en las carteras.

P. Cada vez m¨¢s empresas deciden mantenerse al margen del mercado a la hora de financiarse y prefieren recurrir a grandes inversores privados. ?Qu¨¦ impacto tiene esta tendencia en los peque?os inversores?

R. Hay en marcha un movimiento para animar a las empresas a salir al mercado y hacer que este sea m¨¢s accesible a los peque?os inversores. En el espacio privado, los inversores individuales tienen que aceptar m¨¢s iliquidez y tienen menos oportunidades de participar en el mercado y en la econom¨ªa en general. El entorno regulatorio prefiere que haya m¨¢s ofertas p¨²blicas de venta de acciones en Bolsa porque ello trae consigo m¨¢s trasparencia.

P. ?Cree que habr¨¢ m¨¢s salidas a Bolsa este a?o?

R. No tengo ni idea. Hay apetito para que las haya, pero tambi¨¦n hay incertidumbres en el mercado.

P. ?Qu¨¦ incertidumbres?

R. Est¨¢ ah¨ª la idea de que hemos tenido un mercado alcista durante mucho tiempo y que tarde o temprano vendr¨¢ una recesi¨®n. En el corto plazo tenemos el Brexit, las elecciones en EE UU, la inestabilidad geopol¨ªtica y el coronavirus¡­ El fracaso de unicornios como WeWork tambi¨¦n han puesto freno al mercado.

P. ?C¨®mo est¨¢n invirtiendo los mileniales? ?Qu¨¦ impacto est¨¢n teniendo las redes sociales en el sector?

R. Nuestros datos nos muestran tres aspectos de los mileniales. Obviamente, son nativos digitales y por lo tanto se manejan muy bien con la tecnolog¨ªa. A diferencia de las generaciones anteriores, m¨¢s esc¨¦pticas, los j¨®venes tienen acceso a roboadvisors que pueden proporcionarles una buena gesti¨®n profesional por poco dinero. Lo segundo es que tienen un mayor nivel de confianza: conf¨ªan en la tecnolog¨ªa, saben utilizar las redes sociales y son capaces de recabar datos e informaci¨®n ellos solos. Finalmente, se sienten m¨¢s c¨®modos siendo propietarios y desconf¨ªan de los sistemas de pensiones estatales.

P. El mundo de la inversi¨®n ha sido tradicionalmente muy masculino. ?Est¨¢n cambiando las cosas?

R. Lo est¨¢n haciendo, especialmente en los niveles m¨¢s altos. La diversidad, sea de g¨¦nero o de otro tipo, es un ingrediente b¨¢sico en el desarrollo de una buena cartera de inversi¨®n. Genera m¨¢s rentabilidades y una mejor gesti¨®n de riesgos. Necesitamos m¨¢s mujeres en cargos visibles, que las ni?as lo vean y piensen: ¡°Yo tambi¨¦n puedo¡±. La falta de mujeres en esta industria nos lleva a preguntarnos: ¡°?Estamos atrayendo a los hombres correctos?¡±.

P. ?Qu¨¦ piensa del impacto que el coronavirus est¨¢ teniendo en los mercados?

R. El coronavirus es un ejemplo v¨ªvido y dram¨¢tico de las cosas impredecibles que pueden suceder en el mundo y su impacto en los mercados. Los mercados caen por la impredecibilidad y la incertidumbre que generan las consecuencias del virus. Es imposible vaticinar qu¨¦ va a pasar. Volvemos a la necesidad de construir carteras de inversi¨®n s¨®lidas con la ayuda de profesionales fuertes, bien formados, ¨¦ticamente comprometidos y que busquen la excelencia; carteras que puedan aguantar cosas como el coronavirus.