El bot¨®n del p¨¢nico sigue apretado en los mercados

Occidente ha movilizado en poco m¨¢s de una semana la mayor cantidad de recursos que se recuerde en tiempos de paz. Gobiernos, organismos multilaterales y bancos centrales han sacado su artiller¨ªa pesada. Sin embargo, las Bolsas siguen en modo p¨¢nico. ?Por qu¨¦? Porque los inversores solo tienen ojos para los avances m¨¦dicos en la lucha contra el coronavirus, intentando calibrar la magnitud del destrozo econ¨®mico.

¡°En esta etapa, los paquetes de rescate son necesarios, pero insuficientes para calmar a los mercados. A corto plazo, solo la evoluci¨®n de la pandemia podr¨ªa aliviar a los inversores¡±, reconocen en DWS, una de las mayores gestoras de fondos europea, en una nota distribuida a clientes. Esta opini¨®n es compartida por Adam Vettese, analista de la firma eToro: ¡°En la Bolsa, los miedos relacionados con el virus est¨¢n pesando m¨¢s que los m¨²ltiples esfuerzos de los Gobiernos para enviar tranquilidad a trav¨¦s de paquetes de est¨ªmulo¡±.

Barclays prev¨¦ una ¡°recesi¨®n global¡± debido al bloqueo que sufre la econom¨ªa mundial y su responsable de estrategia de renta variable, Emmanuel Cau, cree que todav¨ªa queda bastante antes de ver la luz al final del t¨²nel. ¡°La situaci¨®n no se estabilizar¨¢ hasta que la pandemia no est¨¦ controlada en Occidente. Las medidas de contenci¨®n han funcionado en China, por lo que cabe esperar que algo as¨ª ocurra en Europa y en EE UU y la situaci¨®n mejore en primavera. Sin embargo, puede que lo peor est¨¦ a¨²n por llegar¡±, avisa Cau en una nota.

El mundo se adentra en tierra desconocida. La crisis es tanto de oferta como de demanda. En un mundo global muchas cadenas de producci¨®n se han atrofiado, llevando a muchas f¨¢bricas al cierre. Por el lado de los consumidores, si a la restricci¨®n de movimientos por la cuarentena se le une la incertidumbre acerca de qu¨¦ impacto tendr¨¢ esta crisis en su empleo y en su bolsillo, el resultado es un frenazo brusco del consumo salvo en productos de primera necesidad. ¡°El Covid-19 est¨¢ poniendo a prueba los modelos de negocio y la viabilidad de muchas empresas¡±, reconoce Giorgio Semenzato, consejero delegado de Finizens. Por su parte, Nick Maroutsos, gestor de Janus Henderson, cree que lo que est¨¢ pasando en las Bolsas tiene todo el sentido del mundo: ¡°No podemos apagar el motor del consumo, que representa el 70% en econom¨ªas como la estadounidense, y esperar que no se produzca un impacto de grandes dimensiones¡±.

La volatilidad, medida con el ¨ªndice vix o indicador del miedo, es extrema y los expertos, pese a las fuertes ca¨ªdas de las cotizaciones, siguen haciendo llamamientos de prudencia porque creen que las Bolsas a¨²n no han cotizado el destrozo de una econom¨ªa mundial en cuarentena. ¡°Los mercados todav¨ªa tienen que poner en precio el impacto completo que esta situaci¨®n va a tener en los resultados empresariales, cuyas previsiones a¨²n tienen que recortarse m¨¢s. As¨ª que, aunque los retrocesos son importantes, a¨²n esperamos nuevas ca¨ªdas¡±, advierte Esty Dwek, responsable de estrategia de Natixis IM.

En esta misma idea incide Fabiana Fedeli, directora de activos en Robeco: ¡°Conocer cu¨¢ndo tocar¨¢ fondo el mercado es casi imposible, ya que depende de muchos factores ex¨®genos y dif¨ªciles de predecir, como el momento y el contenido de las decisiones pol¨ªticas y la progresi¨®n de la pandemia de la Covid-19. No estamos en un mercado en el que se pueda comprar indiscriminadamente¡±. Ante este panorama, ?hay alg¨²n sector en el que resguardarse a la espera de que escampe la tormenta? ¡°Actividades como telecomunicaciones, servicios p¨²blicos y farmac¨¦uticas son relativamente inmunes a los ciclos econ¨®micos y tienen m¨¢s caracter¨ªsticas defensivas. Estas empresas ofrecen productos y servicios que se necesitan igualmente en periodos positivos y negativos¡±, se?ala Michael Sun, analista de Unigesti¨®n.

Si bien las Bolsas a¨²n no encuentran suelo, en el mercado de deuda la intervenci¨®n del BCE s¨ª hay logrado frenar la escalada de las primas de riesgo. ¡°Ni la pol¨ªtica monetaria ni la fiscal pueden ser la panacea para esta conmoci¨®n que sufre la econom¨ªa. Eso s¨ª, al menos pueden mitigar algunos de los riesgos que lleven a que esa conmoci¨®n se transforme en una enorme crisis financiera y apoyar una eventual recuperaci¨®n¡±, reconoce Paul Diggle, economista de Aberdeen Standard Investments.