Optimismo bancario

Optimismo es es lo que se desprende de los recientes informes de la Autoridad Bancaria Europea (EBA por sus siglas en ingl¨¦s). Analizando los principales par¨¢metros de rentabilidad de los diferentes sistemas bancarios, en el m¨¢s reciente de ellos se pon¨ªa de manifiesto una clara mejora en la rentabilidad sobre el capital (ROE) y sobre los activos (ROA), destacando la banca espa?ola, que pasaba de una rentabilidad negativa en 2020 a ser uno de los sectores m¨¢s rentables en Europa en la primera mitad de 2021.

El principal factor explicativo de dicho cambio se encuentra en el nivel de provisiones, en anticipaci¨®n de deterioros crediticios futuros, realizado en uno y otro periodo. Tras el intenso esfuerzo de provisiones del pasado a?o ¡ªque presion¨® a la baja la rentabilidad, de hecho, con p¨¦rdidas en el agregado espa?ol¡ª el saneamiento algo menor en 2021 ¡ªaunque todav¨ªa muy superior a los niveles prepandemia¡ª ha actuado como palanca para incrementar la rentabilidad. En el caso espa?ol, esa palanca ha actuado de manera mucho m¨¢s intensa, gracias a ese importante esfuerzo precautorio del pasado a?o, lo que le ha permitido en este ejercicio aparecer como uno de los m¨¢s rentables de Europa. Si bien es cierto, en dicha rentabilidad extra tiene un importante peso el ajuste contable (puesta a valor razonable de los activos) derivado de la integraci¨®n de Bankia en Caixabank.

En todo caso, la mejora que los datos de la EBA reflejan sobre la evoluci¨®n ya registrada en el primer semestre, se ve potenciada por otro reciente informe de la EBA, en el que recoge las expectativas de una amplia muestra de bancos europeos (m¨¢s de un centenar, todos ellos significativos) para el trienio 2021 a 2023, periodo asumido como el necesario para una completa digesti¨®n de los efectos de la crisis pand¨¦mica.

De dicho informe se desprende que los deterioros que cabe esperar en este horizonte temporal van a ser sustancialmente inferiores a los anticipados durante el pasado a?o. De esta manera, el nivel de provisiones realizado en el mismo absorber¨ªa casi la mitad del deterioro total estimado para el trienio completo, cuya afloraci¨®n temporal se ve condicionada por las medidas de apoyo temporal a las empresas y hogares m¨¢s afectados por la pandemia y, sin duda, los que mayor impacto adverso pueden tener sobre los saneamientos bancarios.

En tal caso, las menores provisiones a realizar en el presente ejercicio y en los dos pr¨®ximos permitir¨ªan alcanzar niveles de rentabilidad (ROE) en torno al 6%- 8%. Esos niveles de rentabilidad superan claramente los registrados antes de la pandemia y as¨ª lo han reflejado las valoraciones de los bancos cotizados, que han superado las p¨¦rdidas de valor que la pandemia provoc¨®. En todo caso, esas rentabilidades son a¨²n inferiores al coste de capital requerido por el mercado, lo que explica que las valoraciones se encuentren todav¨ªa claramente por debajo de los valores contables.

?ngel Berges, Marta Alberni y Mar¨ªa Rodr¨ªguez son profesores de AFI-Escuela de Finanzas.