?Inflaci¨®n verde? No, encarecimiento ¡®marr¨®n¡¯

La inflaci¨®n verde (del neologismo ingl¨¦s greenflation) es la aceleraci¨®n de precios de consumo desencadenada por el encarecimiento de productos ligados a la transici¨®n hacia una econom¨ªa sin emisiones de carbono, tanto por los que hay que dejar de usar (como la energ¨ªa de fuente f¨®sil) como por los que hay que potenciar (como la renovable).

Respecto a los primeros, su encarecimiento es la medida m¨¢s eficaz para eliminarlos y dejar de usar la atm¨®sfera como sumidero de gases de efecto invernadero. El impuesto al carbono, expl¨ªcito (tarifa por tonelada emitida, derecho de emisi¨®n adquirido en el mercado) o impl¨ªcito (a trav¨¦s de regulaciones), encarecer¨ªa el uso de la energ¨ªa f¨®sil y de productos intensivos en carbono. Se disciplina la demanda por el impacto negativo en la renta disponible, favoreciendo el gasto en opciones menos contaminantes, y se incentiva que la oferta, con I+D y con nueva inversi¨®n, busque procesos productivos sin emisiones. Adem¨¢s, la redistribuci¨®n de los ingresos del impuesto al carbono es clave para mitigar los efectos regresivos en renta en los hogares y empresas m¨¢s vulnerables, o para favorecer la inversi¨®n verde.

Igual que las subidas de precios del petr¨®leo por embargos o guerras en los a?os setenta del siglo pasado no bastaron para acelerar sostenidamente la inflaci¨®n en las econom¨ªas importadoras, dada la reacci¨®n de la pol¨ªtica econ¨®mica, tampoco es lo m¨¢s probable que el encarecimiento de insumos y bienes de consumo marrones desencadene una aceleraci¨®n generalizada y sostenida de precios de consumo. La transici¨®n energ¨¦tica no va a cambiar la pol¨ªtica econ¨®mica de estabilidad nominal: pol¨ªtica fiscal sin recurso a financiaci¨®n monetaria, bancos centrales independientes para perseguir la estabilidad de precios, y objetivos expl¨ªcitos de inflaci¨®n. El anclaje de las expectativas de inflaci¨®n de largo plazo con la incertidumbre actual es una prueba de resistencia para la credibilidad de los bancos centrales.

En lo que se refiere al aumento de precios por la mayor demanda de productos verdes, como materias primas en las que son intensivos (cobre, litio), cabe esperar encarecimientos dada la lenta respuesta de la producci¨®n al aumento de la demanda. Adem¨¢s, de acuerdo al Fondo Monetario Internacional, los aumentos de precios de las materias primas verdes pueden ser muy prolongados en el tiempo si se buscan emisiones netas cero en 2050, aunque pueda haber ganancias de eficiencia en el uso de estas materias primas, igual que las ha habido en el petr¨®leo. Por ejemplo, EE UU consume por cada unidad de PIB una tercera parte del petr¨®leo que utilizaba hace 50 a?os. Con todo, es clave salvaguardar la credibilidad antiinflacionista de la pol¨ªtica econ¨®mica, m¨¢s cuando gran parte de las pol¨ªticas clim¨¢ticas, que han de gobernar la transici¨®n, est¨¢n por implementarse.

J. Juli¨¢n Cubero, de BBVA Research.