EiDF, la empresa que tiene en vilo a la Bolsa de los nuevos valores

¡°Lo que decimos, lo cumplimos, el mercado nos respalda porque somos serios¡±. Fernando Romero, fundador y m¨¢ximo accionista de la empresa de instalaciones fotovoltaicas ?EiDF dec¨ªa esto en una entrevista con Negocios el pasado 20 de marzo. Sin embargo, este viernes, cuando la CNMV suspendi¨® cautelarmente su cotizaci¨®n por no presentar las cuentas del ejercicio 2022, (algo que deb¨ªa haber hecho antes del 31 de marzo, como indica la normativa) la compa?¨ªa alimentaba las dudas en contra de lo que su fundador y m¨¢ximo accionista defiende. Los t¨ªtulos, que sub¨ªan casi un 3% a las once de la ma?ana, quedaron congelados en 29,76 euros, lo que arroja una capitalizaci¨®n de 1.721 millones.

Esa congelaci¨®n de la cotizaci¨®n no ser¨ªa un problema si se tratase de un simple retraso, pero el silencio de la empresa durante la mayor parte del d¨ªa y la ausencia de explicaciones despertaron el recelo sobre si habr¨ªa alg¨²n problema con la auditor¨ªa de cuentas encargada a PwC.

M¨¢s all¨¢ de si el retraso en la presentaci¨®n de las cuentas anuales se debe a un motivo menor o no, EiDF ha protagonizado otras noticias m¨¢s positivas en el BME Growth, el mercado de valores emergentes donde cotiza con una revalorizaci¨®n superior al 600%, por haber roto unos cuantos r¨¦cords. Debut¨® en julio de 2021 a 4,2 euros por acci¨®n y una capitalizaci¨®n de 57 millones. El primer d¨ªa se dispar¨® un 31%. No han pasado dos a?os y sus t¨ªtulos se han multiplicado por siete. Y si nada lo impide, pronto dar¨¢ el saldo al mercado continuo, donde, si se pudiese comparar, valdr¨ªa ya m¨¢s que la mayor¨ªa de las cotizadas, incluidas NH Hoteles, Almirall, Meli¨¢, Metrovacesa o Prosegur Cash, y casi tanto como Sacyr o Solaria.

A Romero no le gustan las entrevistas. Lo hace notar, cortante, al arranque de la charla celebrada en marzo: ¡°?Esto cu¨¢nto durar¨¢? Tengo 10 minutos¡±. Su despacho est¨¢ rodeado de otros parecidos, en la nave de la firma, situada en un solitario pol¨ªgono industrial en Barro, a medio camino entre Pontevedra y la localidad tur¨ªstica de Sanxenxo. Romero, que empez¨® su carrera analizando proyectos en banca de inversi¨®n, dice que prefiere estar en una obra antes que ejercer de relaciones p¨²blicas. ¡°No soy una persona emp¨¢tica para esto, para repetir siempre lo mismo¡­ Me pagan por ello, pero me cuesta¡±. No quiere hablar de c¨®mo ha llegado a donde est¨¢. Se?ala con la mano el resto de las oficinas: ¡°Lo que nos trae dinero est¨¢ ah¨ª, eso es lo importante¡±.

En ¡°lo importante¡± trabajan 200 personas de forma directa y 700 de forma indirecta. Dise?an, tramitan, desarrollan y mantienen instalaciones de autoconsumo energ¨¦tico fotovoltaico peque?as, la mayor¨ªa de menos de 150 megavatios, para empresas. Son obras que no necesitan las famosas declaraciones de impacto ambiental.

Un paquete multimillonario

Te¨®ricamente hablando, el 72% en manos de Romero vale en el mercado 1.200 millones, lo que lo convierte virtualmente en una de las grandes fortunas de Espa?a. Todo, claro, sobre el papel. ?l, en cambio, se proyecta desde un perfil muy ejecutivo, una persona que siempre se ha dedicado a trabajar, primero en el sector financiero y, desde 2008, con EiDF, que entonces desarrollaba proyectos de autoconsumo fotovoltaico para particulares y hac¨ªa auditor¨ªas energ¨¦ticas ?Ten¨ªa dinero entonces? ¡°No. Dinero no ten¨ªa ni tengo¡­ Mi primera n¨®mina aqu¨ª la cobr¨¦ en 2018, antes viv¨ªa de lo que cobraba puntualmente. He hecho obras, he hecho de todo. Comenzamos dos personas con esto, David (S¨¢enz, su socio inicialmente) y yo, en medio de la crisis financiera. Luego vino la crisis social, la crisis renovable¡­ Vivimos todo ese proceso. EiDF no tuvo dinero hasta que quitaron el impuesto al sol¡±.

El peaje al autoconsumo que el Gobierno de Mariano Rajoy impuso en Espa?a (y que retras¨® el despliegue de las energ¨ªas renovables) se termin¨® en 2018, con Teresa Ribera al frente del Ministerio para la Transici¨®n Ecol¨®gica. El consejero delegado de EiDF habla de ella como la mujer que cambi¨® el sistema energ¨¦tico. ¡°Tiene sus cosas, pero no hay otra como ella. Es como lo que fue Messi para el Bar?a, es incre¨ªble lo que ha hecho¡±. A EiDF le abri¨®, literalmente, las puertas del cielo de los ingresos. Su facturaci¨®n ha ido batiendo marcas: en el primer semestre del a?o pasado ingresaron 197 millones con un resultado bruto de explotaci¨®n de 40. Los n¨²meros auditados de 2022 son un misterio: ¡°Se comunicar¨¢n durante el mes de abril¡±, asegura el empresario.

En EiDF hay m¨¢s que paneles. Al negocio del dise?o de instalaciones para autoconsumo (llevan ya m¨¢s de 3.500 obras y 450 MW instalados) le fue a?adiendo capas, primero con la puesta en marcha de parques propios (tienen 2,6 GW proyectados) y luego con la venta de energ¨ªa, arriesg¨¢ndose a comprar, hace ahora un a?o, una comercializadora (ODF) y despu¨¦s otra (Nagini). Era el peor de los momentos. O el mejor. ¡°Pensamos que ten¨ªamos que hacerlo s¨ª o s¨ª. En estos momentos de estr¨¦s es cuando m¨¢s necesidad de operaciones corporativas se dan. Hemos sido justos y muy ¨¦ticos en el precio, y creo que no nos equivocamos. Gran parte de los clientes de ODF son industriales, hay mucha interrelaci¨®n, vamos creciendo. La generaci¨®n tiene salida de inmediato con nosotros a precios internos, de modo que podemos liberar muchos avales de OMIE (garant¨ªas que exige el regulador del mercado el¨¦ctrico ante terceros). Con ello podemos reducir deuda, tener m¨¢s generaci¨®n, subir el ebitda¡­ La integraci¨®n en el mercado de la energ¨ªa es sin¨®nimo de ¨¦xito¡±.

Admite que todos los operadores podr¨ªan verse abocados a pulsar el bot¨®n del p¨¢nico si la oferta de renovables deprime los precios. ¡°Con precios de 150 euros (el megavatio) le va bien a cualquiera, pero te pones a 50 euros con tipos al 5% y a lo mejor te ves obligado a refinanciar¡±. Justifica que esa din¨¢mica de apalancamiento que reina en el sector para financiar los parques har¨¢ que el precio de la energ¨ªa se resista a bajar, por mucho que se anuncie que, cuantas m¨¢s plantas renovables viertan a la red, mejores ser¨¢n los precios. ¡°Los renovables nos hemos dado cuenta de que no es verdad que baje la luz. Si fuese cierto, todo el mundo ir¨ªa a mercado, y si eso fuese as¨ª habr¨ªa un default, nadie pagar¨ªa¡±, en referencia a los proyectos apalancados. Con 20.000 megavatios de potencia solar fotovoltaica conectados hasta marzo en toda Espa?a, calcula que, si esa fuera la energ¨ªa marginal, que marca el precio del pool el¨¦ctrico, los precios se acercar¨ªan a cero, ¡°y nadie podr¨ªa repagar su deuda. Eso conlleva que todos los que estamos en el mercado busquemos PPA (acuerdos a largo plazo con precios pactados)¡±.

Es el camino que ha elegido ?EiDF, que, por otra parte, asegura no tener problemas de suministro de paneles gracias a que hace nueve a?os montaron una oficina en China que los compra a precios negociados con suelos y techos. La instalaci¨®n de los mismos la subcontrata con un pu?ado de empresas, siempre las mismas, y la mayor¨ªa gallegas.

Con la salida a Bolsa, cifran fuentes del mercado, podr¨ªa conseguir unos 150 millones de euros, suficientes para impulsar sus ganas de crecer en instalaciones de autoconsumo industrial, donde ahora tienen cerca de un 20% del mercado. ¡°Creemos que en el sector industrial est¨¢ al 5% de implantaci¨®n, quedan 10-15 a?os como el de ahora, esto va a gran velocidad¡±. Sin embargo, afea el uso de subvenciones p¨²blicas para la instalaci¨®n de paneles. ¡°Nos est¨¢n perjudicando. Crean una demanda de instalaciones que el sector no puede absorber. Nos acorta el plan de negocio, porque lo que har¨ªamos hasta 2025 nos lo est¨¢n subvencionando ahora. ?Qu¨¦ sentido tiene? ?Por qu¨¦ tenemos que regalar dinero en algo que es rentable? ?No hay otros sectores de la econom¨ªa que requieren apoyos?¡±.

Preguntado por si le sorprende la gran progresi¨®n en Bolsa de su compa?¨ªa, responde que el mercado es c¨ªclico: ¡°Hoy est¨¢s aqu¨ª y ma?ana all¨¢. Nuestro plan de negocio lo hemos cumplido dos veces, si tenemos 3 gastamos 0,3... El mercado ha tomado bien que todo lo que hemos publicado lo hemos cumplido con creces¡±. Hasta el d¨ªa del tir¨®n de orejas de la CNMV, que hace pensar que el futuro de EiDF podr¨ªa ser tan brillante como el sol, o tan oscuro como los paneles que vende.

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