Rovi se cuela en el pelot¨®n farmac¨¦utico

Pilotos, ciclistas y marineros conocen la importancia del viento a favor. Ahorra tiempo y dinero. La farmac¨¦utica Rovi lo sabe. La compa?¨ªa que controla y dirige la tercera generaci¨®n de la familia L¨®pez-Belmonte fue el valor que m¨¢s subi¨® en Bolsa el pasado a?o, un 65%; por encima de pesos pesados como Inditex o ACS. El viento de cola sorprendi¨® a la propia empresa, que mejor¨® previsiones a lo largo del a?o y se ha convertido en el referente del pelot¨®n de farmac¨¦uticas cotizadas junto a Grifols ¡ªahora en dificultades¡ª, Almirall, Faes Farma, Reig Jofre y PharmaMar. Laboratorios Farmac¨¦uticos Rovi, creada en 1951 de la alianza entre los L¨®pez-Belmonte y el empresario catal¨¢n Robert Vidal, cuenta, como los griegos, cuatro vientos favorables: un acuerdo de fabricaci¨®n de vacunas con el gigante de biotecnolog¨ªa Moderna (EE UU) que llega hasta 2032; tecnolog¨ªa propia; medicamentos prometedores en desarrollo y una gesti¨®n afinada. ?lvaro Ar¨ªstegui (Renta 4) apunta en este sentido c¨®mo en pocos a?os ¡°Rovi ha pasado de valer 200 millones a valer 3.000 millones¡±.

En los ¨²ltimos cinco a?os, la farmac¨¦utica acumula una subida en Bolsa del 225%. En ese periodo, la empresa, que cuenta con filiales en Portugal, Alemania, el Reino Unido, Italia, Francia y Polonia, ha conocido el cielo y el infierno. La pandemia de la covid llev¨® al acuerdo de fabricaci¨®n masiva de vacunas con Moderna y el control del virus al recorte de expectativas y a un desplome en Bolsa ¡ªa?o 2022, apenas uno despu¨¦s de incorporarse al Ibex 35¡ª del 51%. Todo aderezado con el encarecimiento del dinero y los problemas de suministro.

¡°El negocio de fabricaci¨®n para terceros es el de m¨¢s margen, m¨¢s que la venta de medicamentos de terceros. Sobre todo en productos de valor a?adido como son los inyectables. Al caer ese negocio perjudicaba las ventas¡±, explica Ar¨ªstegui. Pero 2023 fue mejor de lo esperado. ¡°Se han vendido m¨¢s vacunas y han tenido bastantes m¨¢s ingresos extraordinarios por lo que llaman transferencia de tecnolog¨ªa¡±, a?ade el analista, ¡°porque Moderna les ha pedido que dupliquen capacidad para trabajar para ellos y eso les ha reportado ingresos que no esperaban¡±. La propia compa?¨ªa destaca que colabora con Moderna de principio a fin en la cadena de suministro, ¡°desde el principio activo en la planta de Granada hasta el llenado y acabado en las plantas de Madrid¡±. Adem¨¢s, ¡°las instalaciones de Rovi en Madrid han sido inspeccionadas y aprobadas por la FDA en 2023, lo que le permite apoyar la campa?a de vacunaci¨®n en EE UU¡±. Buen viento.

¡°La potencia que tiene Rovi¡±, asegura ?lvaro Blasco (ATL Capital), ¡°es que puede dar servicio a cualquier laboratorio que se lo solicite. Est¨¢, adem¨¢s, poco endeudada y bien gestionada¡±. El pasado septiembre ten¨ªa una deuda neta de 5,8 millones de euros. Por supuesto, como en todo negocio, hay sombras. Bankinter, en sus an¨¢lisis sobre la compa?¨ªa, apuntaba dos principales: ¡°El riesgo de agotamiento de la tem¨¢tica covid-19 y la competencia de biosimilares¡±. Rovi cuenta con una cartera diversificada de m¨¢s de 40 productos comercializados, en la que destaca su medicamento de referencia, Bemiparina, un anticoagulante, que est¨¢ presente en m¨¢s de 60 pa¨ªses. Pero a¨²n tiene que saltar algunos escollos. Ar¨ªstegui menciona dos: el retraso en la comercializaci¨®n de un f¨¢rmaco muy prometedor en c¨¢ncer de mama (Letrozol) y el aumento de gastos por la salida de otro compuesto (Okedi, con risperidona como principio activo), patentado por la compa?¨ªa para tratar la esquizofrenia. Los laboratorios cuentan como punto fuerte con la tecnolog¨ªa de la plataforma ISM, que emplea inyectables de larga duraci¨®n para sustituir la incomodidad de la pastilla diaria por el tratamiento sustitutivo con un ¨²nico pinchazo. Fuentes de Rovi se?alan que conf¨ªan en esa tecnolog¨ªa para que las ventas de la risperidona crezcan exponencialmente en los pr¨®ximos a?os.

¡°Estamos invirtiendo en ampliar nuestra capacidad de producci¨®n no s¨®lo para fabricar la vacuna contra la covid-19 y futuras vacunas candidatas de ARNm de Moderna, sino tambi¨¦n para poder ofrecer capacidad a nuevos clientes¡±, apuntan en la compa?¨ªa. Traducido a n¨²meros: ¡°Esperamos m¨¢s que duplicar la capacidad de fabricaci¨®n de jeringas precargadas, con respecto a 2022, alcanzando una capacidad de entre 450 y 500 millones de jeringas en 2024, y aumentar en un 50% la capacidad de fabricaci¨®n de viales, hasta los 120 millones¡±.

Los inversores est¨¢n contentos. Los principales, los L¨®pez-Belmonte, que controlan el 55% de Rovi a trav¨¦s de la sociedad Norbel Inversiones (55,19%), tambi¨¦n. La empresa ha ganado tanto dinero ¡ªbeneficios netos de 118 millones a septiembre pasado¡ª que da para todo; y a la vez: para invertir en I+D, para recomprar acciones, para dar dividendo ¡ª70 millones por el ejercicio 2022¡ª y para expandirse por Europa. Rovi tiene en marcha un programa de recompra del 5% de las acciones que respalda la cotizaci¨®n. A cierre del a?o, la compa?¨ªa hab¨ªa ejecutado el 62% del programa, con un valor m¨¢ximo de 130 millones. Un s¨ªntoma de que piensan que la acci¨®n est¨¢ todav¨ªa barata. El viento sigue de cola, con el a?adido de la extensi¨®n, en este principio de a?o, de gripe y covid. M¨¢s ventas en lontananza.

Inversiones familiares

El paso l¨®gico de los inversores que acumulan ganancias y con buenas perspectivas es diversificar intereses. As¨ª lo est¨¢n haciendo los L¨®pez-Belmonte, con tres miembros de tercera generaci¨®n en el consejo: Javier, Juan e Iv¨¢n. Desde febrero de 2023, la empresa familiar Norbel Inversiones ha invertido en seguros (L¨ªnea Directa, 5%), en el fabricante de circuitos integrados estadounidense ¡ªtercer proveedor mundial¡ª Photronics (5%) y en la farmac¨¦utica Almirall (3%). Tras la operaci¨®n, por valor de 57 millones, los propietarios de Rovi se sit¨²an como el tercer mayor accionista de la compa?¨ªa catalana. El mercado cree que la inversi¨®n en Almirall, especializada en productos de salud para la piel, es una inversi¨®n financiera. ¡°[Los L¨®pez-Belmonte] conocen el sector¡±, asegura Ar¨ªstegui, ¡°les habr¨¢ parecido que est¨¢ barata (8,70 euros por acci¨®n), en m¨ªnimos, y que tiene un futuro prometedor. No creo que tenga que ver con cualquier posible operaci¨®n corporativa entre Rovi y Almirall. Para empezar porque quien invierte es la familia y no Rovi¡±.

La tercera generaci¨®n tiene ante s¨ª el reto de consolidar el negocio y convertirse en una de las piezas clave de la industria farmac¨¦utica, que genera ingresos superiores a los 20.000 millones de euros en Espa?a, el noveno mercado del mundo. El desaf¨ªo es grande. En Espa?a operan m¨¢s de 100 fabricantes de productos farmac¨¦uticos b¨¢sicos y de 200 dedicados a la preparaci¨®n de especialidades. Y muchos gigantes mundiales como Pfizer, Novartis, Lilly y Sanofi, entre otros, tienen filiales en el pa¨ªs. Todo es cuesti¨®n de formulaci¨®n adecuada y prudencia. Porque ya lo dijo el poeta: ¡°No siempre quien sube llega al cielo¡±.

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