Wall Street mira de reojo a la Casa Blanca

Este a?o las urnas echar¨¢n humo. En 2024 est¨¢n llamados a votar 3.700 millones de personas en 70 pa¨ªses. A primeros de junio hay elecciones en la Uni¨®n Europea para fijar la composici¨®n del Parlamento comunitario. A lo largo de 2024 tambi¨¦n se elegir¨¢n nuevos gobiernos en la India, Pakist¨¢n, Brasil, M¨¦xico, B¨¦lgica, Bulgaria¡­ Las citas con la tan manida ¡°fiesta de la democracia¡± se acumulan, pero si una sobresale por encima del resto es la convocatoria para elegir al pr¨®ximo inquilino de la Casa Blanca. Las elecciones presidenciales estadounidenses se celebrar¨¢n el martes 5 de noviembre. Hasta entonces, por una raz¨®n o por otra, estar¨¢n en boca de todos. Hasta junio, porque los Estados y los partidos pol¨ªticos realizan las elecciones primarias y sus asambleas de partido (los llamados caucus). De julio a principios de septiembre, porque tanto dem¨®cratas como republicanos celebrar¨¢n sus convenciones nacionales para elegir a sus candidatos. Y, posteriormente, porque ser¨¢ el turno de los debates entre los presidenciables que, si no hay sorpresa, ser¨¢n el actual presidente, Joe Biden, y su antecesor en el puesto, Donald Trump.

?C¨®mo afectar¨¢ a los mercados la incertidumbre electoral en torno a la primera potencia econ¨®mica del planeta? Los expertos de la gestora Panza Capital avisan de que se avecinan unos ¡°meses de ruido¡± tanto para Wall Street como para el testo de Bolsas ¡°por la importancia de EE UU en el mundo financiero¡±. Desde JP Morgan Private Bank,recuerdan que los a?os electorales ¡°tienden a ser m¨¢s vol¨¢tiles que el resto, especialmente en el periodo previo al d¨ªa de la votaci¨®n¡±. Schroders y Capital Group comparten esta opini¨®n y se?alan que es m¨¢s que probable que la incertidumbre sobre cual ser¨¢ el resultado final y, sobre todo, c¨®mo quedar¨¢ la composici¨®n de la C¨¢mara de Representantes y el Senado, afecte a los mercados. A su juicio, habr¨¢ quien trate de anticipar el impacto que estos resultados puedan tener en la pol¨ªtica monetaria, fiscal, sobre el cambio clim¨¢tico o la inmigraci¨®n y ¡°de rebote¡± sobre determinados sectores cotizados, te¨®ricamente beneficiados o perjudicados en funci¨®n de las pol¨ªticas del pr¨®ximo presidente.

A pesar de este efecto de mayor volatilidad electoral en las cotizaciones, todos los expertos consultados creen que hay que poner en perspectiva el impacto real de los comicios estadounidenses en los mercados a medio y largo plazo.

En Capital Group, por ejemplo, explican que hay poca diferencia en la cosecha burs¨¢til obtenida bajo presidencia del partido del elefante (republicanos) como en las legislaturas dominadas por la instituci¨®n simbolizada por un burro (dem¨®cratas). Desde 1936, la rentabilidad anualizada a diez a?os de las acciones estadounidenses (seg¨²n el ¨ªndice S&P 500) obtenida desde el inicio de un a?o electoral fue del 11,2% cuando el Partido Dem¨®crata gan¨® las elecciones y del 10,5% cuando el vencedor fue el Partido Republicano.

Series hist¨®ricas

Seg¨²n los an¨¢lisis de JP Morgan Private Bank, la rentabilidad de las acciones no suele diferir mucho en a?os electorales. ¡°Si nos remontamos a 1928 (desde que disponemos de datos), la rentabilidad media de las acciones en a?os electorales fue del 7,5%, frente al 8,0% en a?os no electorales¡±. Tampoco es cierto, a su juicio, que los mercados se hundan si gana uno u otro candidato: ¡°Hemos visto auges y ca¨ªdas a ambos lados del espectro pol¨ªtico. El trasfondo econ¨®mico tiende a importar m¨¢s¡±.

Es precisamente este fondo macroecon¨®mico lo que, desde Schroders, creen que determinar¨¢ el comportamiento en 2024 de los distintos mercados financieros. A su juicio, si se produce, tal y como est¨¢ inicialmente previsto, un recorte de los tipos de inter¨¦s, se puede esperar un comportamiento positivo tanto de las acciones como de los bonos. Seg¨²n muestra uno de sus m¨¢s recientes informes sobre datos hist¨®ricos de la rentabilidad de las inversiones durante 22 ciclos de recortes de los tipos de inter¨¦s en EE UU, desde 1928, la rentabilidad media de las acciones estadounidenses ha sido un 11% superior a la inflaci¨®n en los 12 meses posteriores al inicio de los recortes de los tipos de inter¨¦s por parte de la Reserva Federal. Las acciones tambi¨¦n han superado, de media, en un 6% a los bonos del Estado y en un 5% a los bonos corporativos. La renta variable tambi¨¦n ha superado al efectivo en un 9% de media en los 12 meses posteriores al inicio de la bajada de tipos.

En Panza Capital creen que el inversor no deber¨ªa cambiar su estrategia a largo plazo ¡°por muy a?o de elecciones presidenciales americanas que sea¡±. En su opini¨®n, condicionar la selecci¨®n de unos u otros valores en funci¨®n de las expectativas de quien tendr¨¢ el poder en la Casa Blanca puede ser un error, ¡°no solo porque es dif¨ªcil saber qu¨¦ es lo que va pasar sino que a¨²n lo es m¨¢s saber c¨®mo se va a reaccionar¡±. Los expertos de esta gestora insisten tambi¨¦n en esta idea al comentar que ¡°si bien con la llegada de Joe Biden a la presidencia se pod¨ªa esperar que los sectores burs¨¢tiles m¨¢s favorecidos fueran los vinculados a la energ¨ªa verde, el cambio clim¨¢tico o las farmac¨¦uticas, la realidad es que ha sido al rev¨¦s con un comportamiento m¨¢s positivo, al margen de las tecnol¨®gicas, en el sector financiero, de defensa o incluso petrolero¡±. No hay que olvidar, concluyen, que si bien dem¨®cratas y republicanos tienen propuestas pol¨ªticas distintas, que podr¨ªan alterar expectativas de crecimiento y beneficios en algunos sectores, ¡°la realidad es que no siempre esas propuestas acaban saliendo adelante¡±. En este sentido, desde Capital Group se?alan que cuando a todo el mundo le preocupa que una nueva pol¨ªtica gubernamental pueda llegar a destruir un sector, dicha preocupaci¨®n ¡°suele ser exagerada¡±.

Teniendo en cuenta que a¨²n queda un largo camino hasta llegar a las elecciones americanas de noviembre pr¨®ximo, desde desde JP Morgan concluyen que, aunque la pol¨ªtica puede evocar emociones fuertes, los inversores no deben perder de vista sus objetivos de inversi¨®n a largo plazo. ¡°Creemos que la econom¨ªa seguir¨¢ siendo el motor predominante de las decisiones pol¨ªticas y de los mercados en general¡±. A su juicio, por supuesto, existen riesgos, desde los actuales puntos de fricci¨®n, como la inflaci¨®n, hasta los imprevistos, como la geopol¨ªtica, pero en la medida que el crecimiento se mantenga, las presiones sobre los precios disminuyan y la Reserva Federal se embarque en una senda de relajaci¨®n monetaria, habr¨¢ amplias oportunidades para los inversores en fondos multiactivos en el pr¨®ximo a?o.

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