Indra despliega el arsenal en su apuesta por defensa

Podr¨ªa ser el guion para un relato de ciencia ficci¨®n: multinacional elabora un plan para ¡°pasar a otra dimensi¨®n¡± (sic) que incluye crear una nueva empresa dedicada a proyectos espaciales civiles y militares. Pero no es un cuento futurista. Son los planes de la compa?¨ªa espa?ola Indra y suponen un paso en la transformaci¨®n de la empresa, nacida en 1992 de la fusi¨®n de Ceselsa con la p¨²blica Inisel. Indra, cuyo primer accionista es la Sepi (28%), aspira a convertirse en la viga maestra de la industria de defensa y comunicaciones del pa¨ªs. En 10 a?os, seg¨²n el plan estrat¨¦gico de la compa?¨ªa que preside Marc Murtra, Indra ser¨¢ el palad¨ªn de defensa, aeroespacio y tecnolog¨ªas digitales avanzadas en Espa?a. Se dice y se escribe f¨¢cil, aunque requerir¨¢ esfuerzo. ¡°Para ejecutar el plan hay que evolucionar hasta convertirnos en coordinador espa?ol en los programas europeos terrestres, a¨¦reos y del ciberespacio; adem¨¢s, tenemos que ser un integrador de referencia de sistemas de defensa. Y, por ¨²ltimo, tenemos que transformar el negocio de defensa de nacional a internacional¡±, explican fuentes de la compa?¨ªa.

Para llegar lejos, paso corto y mirada larga. Antes, Indra tiene que trabajar los apartados de agilidad y flexibilidad. Su estructura tendr¨¢ solo cuatro divisiones ¡ªDefensa, Tr¨¢fico A¨¦reo, Espacio y Tecnolog¨ªa de la Informaci¨®n desde la filial Minsait, para la que se buscan socios¡ª. La oferta tecnol¨®gica englobar¨¢ media docena de categor¨ªas: radares, defensa electr¨®nica, electro¨®ptica, mando y control, comunicaciones y simulaci¨®n. Suficiente. Los analistas de Bank of America, en sus informes sobre la compa?¨ªa, consideran que Indra ¡°est¨¢ en las primeras fases de convertirse en una compa?¨ªa fundamentalmente aeroespacial y de defensa¡±. Ser¨¢n los negocios-cimiento que deben apoyar ¡°una expansi¨®n de m¨¢rgenes, una generaci¨®n de flujo de caja m¨¢s s¨®lida y una expansi¨®n de m¨²ltiplos¡±. Y empleo, mucho empleo. ¡°Como parte del plan¡±, aseguran en Indra, ¡°crearemos m¨¢s de 5.000 puestos de trabajo tecnol¨®gicos y digitales de alto valor en todo el mundo para 2026¡å. No est¨¢ mal, la cifra supone un aumento de plantilla del 10% sobre los 57.755 empleados actuales.

La apuesta por la industria aeroespacial y de defensa parece segura. Una muestra: Indra ya ha garantizado el 50% de sus ventas org¨¢nicas para 2026, con aproximadamente el 70% proveniente de ocho programas clave (FCAS, Eurofighter y Chinook, entre otros). En general, las empresas de armamento y equipos militares han facturado en Espa?a m¨¢s de 28.000 millones en los ¨²ltimos cuatro a?os. Los presupuestos del Ministerio de Defensa reflejan el esfuerzo. Aunque crecen desde 2016, en 2023 registraron un incremento hist¨®rico ¡ªun 26% m¨¢s que en 2022¡ª, hasta alcanzar 12.827 millones. Espa?a quiere cumplir el compromiso de los socios de la OTAN de gastar el 2% del PIB en defensa, una meta que hoy solo cumplen una minor¨ªa de los 32 miembros de la alianza: Grecia, Estados Unidos, Lituania, Polonia, Reino Unido, Estonia y Letonia.

¡°Indra, a medio plazo, se ve beneficiada del incremento del gasto en defensa de los pa¨ªses de la Uni¨®n Europea debido al conflicto entre Rusia y Ucrania (tras muchos a?os donde los presupuestos de defensa se hab¨ªan visto reducidos o pospuestos)¡±, apunta un an¨¢lisis reciente publicado por Bankinter; ¡°es la compa?¨ªa espa?ola con mayor exposici¨®n a este sector, con aproximadamente un 25% del ebit [beneficios antes de intereses e impuestos]¡±, precisa la entidad. ¡°La cartera de pedidos en el conjunto del a?o¡±, destacan sus analistas, ¡°crece un 7,4% a?o tras a?o, lo que demuestra la solidez y sostenibilidad del negocio a futuro¡±.

La sociedad disfruta del viento a favor. En dos a?os, los sectores de tecnolog¨ªa y defensa alcanzar¨¢n los dos tercios del beneficio bruto del grupo. Ahora son la mitad. Espa?a, seg¨²n la compa?¨ªa, se encuentra a la cabeza de la tendencia europea a gastar m¨¢s en defensa, con un aumento esperado del 11%-12% anual para alcanzar el 2% del PIB. La tecnolog¨ªa tambi¨¦n tira. ¡°En tecnolog¨ªa¡±, precisan las mismas fuentes, ¡°se espera que el mercado global de Servicios de TI (tecnolog¨ªas de informaci¨®n) crezca a una tasa del 4%-6%, impulsado por las tecnolog¨ªas digitales, que crecer¨¢n a una tasa mucho m¨¢s r¨¢pida del 15%-20% hasta 2030¡å.

¡°La apuesta de Indra es ambiciosa, parte de una posici¨®n s¨®lida y sus objetivos son realistas¡±, concluyen los expertos de Renta 4. La entidad destaca el car¨¢cter estrat¨¦gico de la filial Minsait para asentar la columna vertebral del grupo, la digitalizaci¨®n (IA, servicios en la nube, ciberseguridad, internet de las cosas, sistemas de pagos, sostenibilidad o tecnolog¨ªa blockchain). Indra ha anunciado que busca socio estrat¨¦gico para Minsait y para la nueva compa?¨ªa aeroespacial, algo que los analistas ven con buenos ojos. ¡°La venta de una participaci¨®n servir¨ªa para contar con mayor capacidad inversora y acelerar su desarrollo¡±, explican en Renta 4. Adem¨¢s, a?aden desde esta firma, ¡°que Indra realice alguna adquisici¨®n en el segmento espacial¡±. Y apunta a Hispasat. ¡°Tendr¨ªa muy buen encaje¡±, asegura.

La opci¨®n de Hispasat

El consejero delegado de Indra, Jos¨¦ Vicente de los Mozos, ha admitido que la adquisici¨®n de Hispasat, cuyo principal accionista es Redeia (90%), es una opci¨®n. Con puntos a favor y puntos en contra. A favor se cuentan la estructura accionarial de las empresas involucradas (la Sepi posee aproximadamente el 10% de Hispasat, el 20% de Redeia y el 28% de Indra) y las posibles sinergias con sus negocios de defensa y tr¨¢fico a¨¦reo. Pero ¡ªsiempre hay peros¡ª hay al menos otros dos puntos negativos: el precio de la hipot¨¦tica operaci¨®n ¡ªlas estimaciones rondan los 1.200 millones¡ª y la exposici¨®n reducida al negocio centrado en el sector militar y de defensa. Quiz¨¢ por ello, Indra baraja otras alternativas, como Satellogic, Sener o el negocio espacial de Thales.

¡°La expansi¨®n del ecosistema [de Indra] a trav¨¦s de alianzas y adquisiciones sugiere una estrategia para ampliar capacidades y alcance de mercado mediante asociaciones y compras¡±, consideran en la gestora de fondos Bestinver. La pregunta obvia es ?con qu¨¦ recursos? Bestinver y Renta 4 creen que Indra podr¨¢ dedicar a compras sin demasiado esfuerzo en torno a 1.100 millones de euros. Y hasta 1.500 millones si se suman las posibles desinversiones en Minsait ¡ªposible venta de la filial Minsait Payments¡ª. Las estimaciones apuntan, se?alan los analistas, a una liquidez de 600 millones despu¨¦s de pagar dividendos en el periodo 2024/2026.

No hay agobios. La reacci¨®n de los mercados acompa?a. Tras la presentaci¨®n del plan Leading the Future, el 6 de marzo, las acciones subieron un 1,6% y, al d¨ªa siguiente, un 2,2%. La cotizaci¨®n se sit¨²a en m¨¢ximos hist¨®ricos, aparentemente sin apuestas bajistas en su capital y, seg¨²n la mayor parte de los an¨¢lisis, con potencial de subida. En cinco a?os, los t¨ªtulos de Indra acumulan una subida de en torno al 70% que ha llevado la capitalizaci¨®n de la compa?¨ªa por encima de los 3.100 millones. Indra ha detallado sus metas y eso es importante porque, quien no tiene metas, es poco probable que las alcance. Lo dijo un chino famoso (Sun Tzu) que trabaj¨® de general hace unos miles de a?os y sab¨ªa mucho del negocio que m¨¢s interesa a Indra: la defensa.

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