Recesi¨®n sin freno

Las tensiones sobre la deuda y la pugna en las instituciones europeas entre los partidarios del ajuste ortodoxo radical (Alemania y pa¨ªses como Holanda y Finlandia) y los Gobiernos que defienden pol¨ªticas m¨¢s flexibles han relegado a un segundo plano la situaci¨®n recesiva que sufre la econom¨ªa espa?ola. El Banco de Espa?a advirti¨® ayer que durante el segundo trimestre de este a?o la contracci¨®n del PIB ser¨¢ m¨¢s profunda que la registrada en el primer trimestre (0,3%), porque el consumo privado, el de las grandes empresas, las ventas del comercio minorista y las matriculaciones de veh¨ªculos siguen en descenso sin que aparezcan factores de reactivaci¨®n.

Es f¨¢cil diagnosticar que la recesi¨®n no ha tocado fondo durante el segundo trimestre; incluso puede agravarse por los devastadores efectos secundarios de la crisis bancaria, como la obstrucci¨®n del cr¨¦dito, entre entidades y desde la banca a las empresas, la salida de capitales o la aversi¨®n al riesgo. Los temores del Banco de Espa?a dibujan un empeoramiento que empujar¨¢ el desempleo hasta niveles social y presupuestariamente insostenibles. Los remedios directos para generar actividad no son aplicables por la falta de recursos p¨²blicos. As¨ª pues, se impone dar un rodeo cuyo trazado, por desgracia, no est¨¢ definido con precisi¨®n.

El camino obligado implica necesariamente reducir de forma r¨¢pida la prima de riesgo, bajar el coste de financiaci¨®n del Tesoro, recuperar la solvencia de la deuda y confiar en que durante 2013 se liberar¨¢n recursos p¨²blicos, procedentes de fondos europeos o de mejoras en los ingresos internos, que permitan iniciar una modesta reactivaci¨®n. Las opciones disminuyen con rapidez, porque, como recuerda el Banco de Espa?a, las exportaciones reales siguieron cayendo en abril.

Sin un coste razonable de financiaci¨®n de la deuda, por debajo de los 200 puntos b¨¢sicos de diferencial con Alemania, la econom¨ªa carece de las condiciones b¨¢sicas de recuperaci¨®n. Otra raz¨®n para que la cumbre europea distinga entre lo urgente (enfriar la tensi¨®n de los mercados, aumentar la liquidez, recapitalizar la banca sin una carga a?adida en la deuda), en cuyo ¨¢mbito desempe?a un papel decisivo el BCE, y los planes estructurales a medio plazo, como la uni¨®n bancaria y fiscal. El pa¨ªs puede entrar en quiebra si se condicionan los remedios inmediatos al dise?o de la estructura europea del futuro.