Desaf¨ªo al regulador

La herida financiera abierta por Bankia es tan profunda que cualquier situaci¨®n, delicada pero prevista, se convierte en otro motivo de alarma y otra prueba de desorden en los mercados. La Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha anunciado que abrir¨¢ una investigaci¨®n para determinar las causas por las cuales el valor de la acci¨®n se hundi¨® el 51% en la jornada del jueves, muy por debajo del precio de canje de preferentes por acciones (0,68 euros frente a 1,3526, respectivamente), empujada por un inusitado volumen de negociaci¨®n de las acciones (en pocas horas se negoci¨® m¨¢s del doble de los valores del banco). El resultado de estas transacciones es muy grave porque anticipa una nueva quita al valor de las preferentes y deuda subordinada que se canjear¨¢n por acciones la pr¨®xima semana y sit¨²an la recuperaci¨®n del dinero invertido entre el 20% y el 40%. Una cat¨¢strofe para los inversores.

La CNMV es el regulador financiero; su tarea es mantener la confianza de los inversores, peque?os, medianos y grandes, en la igualdad de todos en el mercado; la forma principal de avalar esa seguridad es garantizar que todos ellos tienen la misma informaci¨®n (la m¨¢xima posible) para tomar sus decisiones de compra y venta; y, por fin, es responsable de imponer estrictas normas de legalidad en las operaciones. No parece que estas condiciones se hayan cumplido en esta ocasi¨®n. Todav¨ªa no se conocen las causas de movimientos tan an¨®malos y discriminatorios en el mercado ¡ªpara eso, entre otras cosas, se abre la investigaci¨®n¡ª, pero la hip¨®tesis m¨¢s probable apunta a que algunos fondos de inversi¨®n habr¨ªan procedido a una venta masiva de acciones de Bankia al descubierto. Es decir, las entidades habr¨ªan vendido, sin poseerlas f¨ªsicamente todav¨ªa, las acciones que recibir¨¢n tras el canje de sus preferentes u otro tipo de deuda.

Si se confirma esta causa, tan da?ina para los intereses de los peque?os tenedores de t¨ªtulos ¡ªla p¨¦rdida, a precios del jueves, equivale a condiciones de quiebra¡ª que no pueden orquestar este tipo de maniobras, la CNMV est¨¢ obligada a imponer sanciones ejemplares. En primer lugar, porque no puede admitirse una operaci¨®n tan grosera y descarada; en segundo lugar, porque la ruina de los preferentistas amenaza con convertirse en una causa general contra los mercados, el financiero y el de acciones; en tercer lugar, porque este tipo de conductas corsarias sit¨²a la credibilidad de la econom¨ªa espa?ola en niveles ¨ªnfimos.

Por el momento, ni el Gobierno ni la CNMV parecen capaces de controlar las ramificaciones del caso Bankia, fragmentado en l¨ªneas judiciales diversas ¡ªdesde la acci¨®n contra Miguel Blesa a la investigaci¨®n sobre las causas de la quiebra¡ª y la evoluci¨®n de un mercado que no acaba de estabilizarse. La CNMV tiene una ocasi¨®n para recuperar autoridad e imponer respeto; no habr¨¢ muchas m¨¢s oportunidades para hacerlo.