La clave es Alemania

Las estad¨ªsticas del primer trimestre de 2015 facilitadas por Eurostat indican una mejora leve del crecimiento de la zona euro (0,4% sobre el ¨²ltimo trimestre de 2014) y una ralentizaci¨®n del despegue alem¨¢n (crecimiento trimestral del 0,3% frente al 0,5% previsto y el 0,7% del trimestre anterior). Ambas evoluciones cuadran porque Francia ha dado la sorpresa creciendo el 0,6% y Espa?a sigue con tasas altas de aumento del PIB. Hasta aqu¨ª, los n¨²meros. El caso de Alemania, una econom¨ªa que se apoya en el comercio exterior, demuestra que el juego de equilibrios econ¨®micos no es estable: se ha debilitado la demanda externa procedente de zonas fuera de la eurozona (Asia, Estados Unidos, Rusia), lo cual perjudica las exportaciones y el aumento de la demanda interna acrecienta las importaciones.

Por razones obvias, para la econom¨ªa espa?ola, es bueno que la zona euro acelere su crecimiento. Lo m¨¢s probable es que la mejora contin¨²e durante los pr¨®ximos trimestres. Habr¨ªa que observar, adem¨¢s, que la clave sigue siendo Alemania. Sus par¨¢metros internos (super¨¢vit corriente, saneadas finanzas p¨²blicas) permitir¨ªan que Berl¨ªn accediese a pol¨ªticas m¨¢s expansivas, de forma que el resto de socios de la moneda ¨²nica pudieran apuntalar la recuperaci¨®n. Y, en el caso de Espa?a, cumplir con los objetivos de estabilidad. Recu¨¦rdese que todav¨ªa figura entre los pa¨ªses europeos con m¨¢s desequilibrios, empezando por el d¨¦ficit y la deuda.