Desmontando la deuda

El origen de la crisis econ¨®mica en Espa?a fue el elevado endeudamiento, tanto p¨²blico como privado, y su manifestaci¨®n m¨¢s dolorosa, la alta tasa de paro. Los cambios de trayectoria en estas variables nos avisan de que la salida de la crisis est¨¢ cada vez m¨¢s cerca. A partir de 2012, la deuda privada se desinfla de manera intensa desde los m¨¢ximos de 2010. El desempleo se da la vuelta y empieza a descender a principios de 2013. Y el dato m¨¢s reciente conocido esta semana: la deuda p¨²blica reduce su peso en relaci¨®n con el PIB en 2015, por primera vez desde que Espa?a entr¨® en recesi¨®n, siete a?os antes.

Lo importante a la hora de analizar las variables macroecon¨®micas es la tendencia. Cuando el actual Gobierno (ahora en funciones) tom¨® posesi¨®n a finales de 2011, la tasa de paro y la deuda crec¨ªan sin tregua. En el caso del desempleo, el porcentaje sobre poblaci¨®n activa toc¨® suelo en febrero de 2007 (7,9%) y no par¨® de aumentar hasta seis a?os despu¨¦s. La deuda p¨²blica registr¨® un m¨ªnimo del 34,7% del PIB a principios de 2008 y casi se hab¨ªa triplicado a finales de 2014. Pero hay un momento en que se rompen las inercias y se produce el giro. Esto es lo que nos permite ver las cosas con optimismo, aunque todav¨ªa hablemos de vol¨²menes muy elevados.

Lo sucedido con la deuda p¨²blica es una radiograf¨ªa de c¨®mo se ha digerido la crisis en Espa?a. Por eso es tan importante que se haya producido el cambio de rumbo el pasado a?o. Las estimaciones del Ministerio de Econom¨ªa sobre la base de los datos del Banco de Espa?a se?alan que la ratio de deuda p¨²blica sobre PIB se ha situado a finales de 2015 en el 99%. Son tres d¨¦cimas menos que el registro al cierre del a?o anterior y, de confirmarse, cumplir¨ªamos adem¨¢s el objetivo fijado en la ¨²ltima comunicaci¨®n a Bruselas, en octubre del a?o pasado.

Es un nivel alto que se explica (aunque no solo) por la terrible recesi¨®n que sufri¨® la econom¨ªa espa?ola a partir de 2008 y durante cinco a?os. Su expresi¨®n m¨¢xima es el elevado d¨¦ficit p¨²blico que roz¨® un techo del 11% del PIB en el a?o 2009 y que ha habido que financiar en momentos de mucha complejidad en los mercados. Ha habido que atender, todav¨ªa hoy, la deuda de muchas comunidades aut¨®nomas porque ten¨ªan cerrado el acceso a los mercados. El pago a los proveedores de facturas guardadas en los cajones de comunidades y Ayuntamientos¡­

Y aqu¨ª no acaba la lista. Hay que a?adir el saneamiento y reestructuraci¨®n de parte del sistema financiero que hubo que financiar con un pr¨¦stamo de nuestros socios europeos, debido a que este problema no se abord¨® a tiempo o se intent¨® resolver con pa?os calientes. Finalmente, la aportaci¨®n espa?ola a los rescates de Grecia, Portugal e Irlanda, realizada en momentos en que la econom¨ªa espa?ola estaba en dificultades. Y por no dejar nada en el olvido, la financiaci¨®n del d¨¦ficit el¨¦ctrico.

Lo sucedido con la deuda p¨²blica es una radiograf¨ªa de c¨®mo se ha digerido la crisis en Espa?a

?Por qu¨¦ se produce este cambio de tendencia en el peso de la deuda p¨²blica? Una condici¨®n necesaria es la reducci¨®n del d¨¦ficit p¨²blico. Desde el 9,4% que este Gobierno se encontr¨® en 2011, este desequilibrio se ha rebajado a la mitad. La recuperaci¨®n de la confianza en la econom¨ªa espa?ola ha permitido tambi¨¦n mejorar las condiciones de financiaci¨®n. Los costes de emisi¨®n de la deuda p¨²blica espa?ola se encuentran en niveles hist¨®ricamente bajos (0,84% al cierre de 2015) e incluso se ha colocado a tipos negativos. Tanto el a?o pasado como el anterior ha habido ahorro en intereses de la deuda respecto de lo presupuestado.

Lo que est¨¢ detr¨¢s de que todas estas variables se hayan modificado es que la econom¨ªa espa?ola crece con fuerza, especialmente el pasado a?o. Si el denominador, que es el PIB, es voluminoso, la ratio baja; es una cuesti¨®n puramente matem¨¢tica. Lo que ya no es tan cartesiano es el crecimiento en s¨ª. Que la econom¨ªa espa?ola haya entrado en 2016 con una velocidad de crucero del 3,5% es algo que no se puede echar a perder. Nos va en ello algo esencial y es que esas tendencias que hemos conseguido enderezar, el paro y la deuda, no vuelvan a la casilla de salida.

Luis de Guindos Jurado es ministro de Econom¨ªa y Competitividad en funciones.