Banca y debilidad europea

?Desde hace dos semanas, Europa observa Reino Unido con una mezcla de estupor y preocupaci¨®n. Ante todo, porque la decisi¨®n de los votantes brit¨¢nicos de salir de la UE es un acto sorprendentemente autodestructivo para la econom¨ªa de un pa¨ªs que hab¨ªa superado la crisis a m¨¢s velocidad que otros. Pero adem¨¢s, porque los Gobiernos europeos se preguntan qu¨¦ consecuencias tendr¨¢ el voto para sus econom¨ªas, todav¨ªa d¨¦biles debido a los a?os de recesi¨®n.

La respuesta es que el Brexit, en teor¨ªa, deber¨ªa ser una conmoci¨®n manejable para el resto de la UE. Es m¨¢s, deber¨ªan incluso surgir oportunidades nuevas, dada la inevitable emigraci¨®n de empresas y trabajadores de Reino Unido en los pr¨®ximos meses. Ahora bien, la fragilidad de la eurozona, sobre todo la relacionada con el sistema bancario, hace que para los dirigentes europeos sea dif¨ªcil encontrar una reacci¨®n apropiada a los resultados del refer¨¦ndum del 23 de junio.

La repercusi¨®n del Brexit en Reino Unido va mucho m¨¢s all¨¢ de la devaluaci¨®n instant¨¢nea de la libra. Ya son visibles los efectos en el mercado inmobiliario, en especial el de Londres, despu¨¦s de que varios fondos hayan prohibido a los inversores retirar sus capitales. Tardaremos a?os en saber cu¨¢l va a ser el estatus comercial de Gran Breta?a respecto a la UE. Y esa incertidumbre disuadir¨¢ de hacer nuevas inversiones, mientras que la depreciaci¨®n de la libra impulsar¨¢ la inflaci¨®n y reducir¨¢ el poder adquisitivo de las familias. El resultado ser¨¢ un brusco frenazo del crecimiento del pa¨ªs y un incremento del paro.

Los v¨ªnculos directos entre Reino Unido y el resto de la eurozona son relativamente limitados. Gran Breta?a no recibe m¨¢s que el 10% de las exportaciones del resto de la UE. El impacto se sentir¨¢ m¨¢s en pa¨ªses como Irlanda y Alemania, que tienen lazos comerciales m¨¢s fuertes. En teor¨ªa, el Brexit puede crear nuevas oportunidades. La principal, en el sector de los servicios financieros, que en la actualidad pueden trabajar en toda la UE desde la City gracias al llamado pasaporte. Sin un acuerdo de este tipo, es posible que muchos bancos decidan trasladar parte de sus operaciones al resto de la Uni¨®n, quiz¨¢ incluso para satisfacer nuevos requisitos reguladores. Los traslados no ser¨ªan muchos: las leyes que limitan el despido y los impuestos relativamente elevados hacen que muchos pa¨ªses de la UE sean poco apetecibles.

Tardaremos a?os en saber cu¨¢l va a ser el estatus comercial de Gran Breta?a respecto a la UE

El principal problema para la UE es que la conmoci¨®n del refer¨¦ndum brit¨¢nico llega en un contexto de lenta recuperaci¨®n y debilidades bancarias generalizadas. El pa¨ªs en el que m¨¢s visibles son estas dificultades es Italia, cuyas instituciones crediticias se encuentran aplastadas por el peso de m¨¢s de 350.000 millones en cr¨¦ditos deteriorados. El clima de aversi¨®n al riesgo creado por el Brexit en los mercados ha llevado a los inversores a vender sus acciones de bancos italianos. El Monte dei Paschi de Siena, el tercer banco m¨¢s importante de Italia, tiene hoy una capitalizaci¨®n en Bolsa inferior a 1.000 millones. Los problemas de la banca italiana se resolver¨¢n fundamentalmente con intervenciones nacionales. En Italia, los procedimientos para recuperar las garant¨ªas que cubren los pr¨¦stamos tardan demasiado tiempo, y eso disminuye el precio que est¨¢n dispuestos a ofrecer los fondos especializados para comprar los paquetes de cr¨¦ditos deteriorados por los bancos. El Gobierno trata de reducir los plazos, pero la lentitud de los tribunales italianos seguir¨¢ asfixiando el sistema.

No obstante, la fragilidad de algunos bancos europeos deriva de la debilidad de las instituciones comunitarias. La uni¨®n bancaria, que deber¨ªa cortar el v¨ªnculo que une a los Gobiernos con los bancos de sus pa¨ªses, no se ha completado: falta una garant¨ªa com¨²n de dep¨®sitos que refuerce los sistemas de cr¨¦dito en pa¨ªses con debilidad de las finanzas p¨²blicas. Las condiciones de recapitalizaci¨®n directa de los bancos mediante el fondo de rescate de los Estados (el Mecanismo Europeo de Estabilidad) son todav¨ªa demasiado complejas y pesadas.

La culminaci¨®n del proyecto de uni¨®n bancaria ser¨ªa una ¨²ltima respuesta a los impulsos desintegradores generados por el Brexit. Por desgracia, es dif¨ªcil que se produzca; las divergencias entre pa¨ªses como Italia y Alemania siguen siendo las mismas.

En los ¨²ltimos a?os, Reino Unido no ha sido casi nunca un obst¨¢culo para el fortalecimiento de la eurozona. Es enga?oso pensar que su marcha puede contribuir a acelerar el proceso.

Ferdinando Giugliano es corresponsal econ¨®mico de La Repubblica.

Traducci¨®n de Mar¨ªa Luisa Rodr¨ªguez Tapia

? Lena (Leading European Newspaper Alliance)