Est¨ªmulos urgentes

Todas las instituciones p¨²blicas y privadas anticipan que el crecimiento de la econom¨ªa mundial el pr¨®ximo a?o ser¨¢ inferior al ya modesto del presente. No se descarta que algunos pa¨ªses entren en recesi¨®n, registrando al menos dos trimestres consecutivos de variaci¨®n negativa del PIB. Esas perspectivas son peores en la eurozona, de cuya actividad y pol¨ªticas depende en gran medida la econom¨ªa espa?ola.

El impacto de las guerras comerciales y tecnol¨®gicas, el Brexit y conflictos como el reabierto entre Jap¨®n y Corea del Sur explican gran parte de la contracci¨®n en los flujos de comercio y de inversi¨®n internacionales. La presunci¨®n de que sus efectos seguir¨¢n siendo importantes explican esa inhibici¨®n de la inversi¨®n empresarial, a pesar de los tipos de inter¨¦s hist¨®ricamente bajos. Los indicadores de confianza de empresas y familias reflejan ese panorama adverso. En la eurozona, el deterioro es elocuente. Los datos de Eurostat correspondientes al segundo trimestre vuelven a registrar reducciones generalizadas del crecimiento. Preocupa que Alemania haya decrecido un 0,1% frente a la subida del 0,4% en el primer trimestre. Los tres pa¨ªses en el centro de las tensiones internacionales, EE?UU, China y el Reino Unido, figuran entre los cinco principales clientes de la mayor econom¨ªa europea, cuyas exportaciones de bienes y servicios representan poco menos de la mitad de su PIB.

La econom¨ªa espa?ola, aunque sigue creciendo por encima del promedio, acusa la desaceleraci¨®n (0,5% sobre el primer trimestre). Crece en gran medida gracias al consumo, relevando a las exportaciones, aun cuando los ingresos por servicios, en particular el turismo, siguen teniendo un comportamiento favorable. Con todo, la ca¨ªda en el crecimiento del empleo ya es evidente, como ha demostrado el descenso en 212.000 trabajadores en las afiliaciones a la Seguridad Social el mes pasado, el peor registro en agosto desde 2008. Otros indicadores como los referidos a la industria, las matriculaciones de autom¨®viles o los precios de la vivienda dan cuenta tambi¨¦n de ese enfriamiento dif¨ªcil de revertir a corto plazo.

Con independencia de factores propios, en los que la excesiva interinidad pol¨ªtica puede influir, la p¨¦rdida de dinamismo de la econom¨ªa espa?ola se explica en gran medida por esa aton¨ªa en la que han entrado nuestros socios europeos. El margen de maniobra para frenar declives adicionales de la actividad y del empleo es muy limitado. En el mejor de los casos, de disposici¨®n de un Presupuesto, la holgura de este ser¨ªa escasa, dados los elevados niveles de d¨¦ficit y deuda p¨²blica.

La capacidad de actuaci¨®n para evitar males peores reside b¨¢sicamente en la UE, ya no tanto sobre la instituci¨®n que sac¨® a la eurozona de la crisis, el BCE, como en la Comisi¨®n. A esta le ha recomendado la pr¨®xima presidenta del Banco Central la revisi¨®n de las complejas y en ocasiones autodestructivas reglas fiscales dominantes. Las posibilidades que tendr¨¢ Christine Lagarde para revertir un estancamiento sin inflaci¨®n son muy reducidas. Los est¨ªmulos habr¨¢n de ser fundamentalmente fiscales. No solo instando a los pa¨ªses que tienen holgura presupuestaria para hacerlo, como Alemania, sino asumiendo la propia UE esos impulsos a la demanda de los que hoy depende la propia cohesi¨®n en el seno de la regi¨®n.