Todos quieren un trozo del pastel energ¨¦tico

Los pa¨ªses necesitan inversiones y no pueden asumirlas solo con dinero p¨²blico. Esta es la clara oportunidad que est¨¢n aprovechando los fondos de infraestructuras, un tipo de inversi¨®n que ha crecido con decisi¨®n y mueve cifras apabullantes: en cinco a?os han surgido 375 nuevos veh¨ªculos por todo el mundo, con un valor de 475.000 millones de euros.

¡°Debido a la liquidez existente en el mercado y al atractivo del sector, los fondos que se est¨¢n levantando [en proceso de recaudaci¨®n] est¨¢n batiendo el r¨¦cord de tama?o¡±, se?ala Juan Carlos Raposo, director gerente s¨¦nior y responsable del ¨¢rea de Capital Advisors en Iberia de FTI Consulting. A modo de ejemplo, cita que recientemente se han abierto veh¨ªculos con recaudaciones cercanas a los 19.000 millones de euros como el Global Infrastructure Partners IV o el Brookfield Infrastructure Fund IV. ¡°No ser¨ªa de extra?ar que en los pr¨®ximos a?os veamos c¨®mo estos fondos se convierten en accionistas relevantes de grandes compa?¨ªas de infraestructuras¡±, advierte.

Las entidades con megafondos globales est¨¢n cada vez m¨¢s activas en Espa?a. Es el caso de Macquarie o Brookfield, interesados en la fibra ¨®ptica de Red El¨¦ctrica; IFM, autor de la OPA sobre Naturgy, donde est¨¢ como accionista GIP, otro actor de primer orden.

Pero ahora mismo todas las miradas se centran en EQT, en proceso de captaci¨®n, con el EQT Infrastructure V, fondo que ha aumentado su objetivo de recaudaci¨®n de los 12.500 millones de euros iniciales a los 15.000 millones. En la ¨²ltima d¨¦cada han adquirido en nuestro pa¨ªs Parkia, Islalink y Parques Reunidos, y se encuentran pendientes del regulador para hacerse con Solarpack. De hecho, ¡°Espa?a, donde estamos activos desde 2011, constituye un mercado prioritario para la estrategia de infraestructuras de EQT. Continuaremos buscando oportunidades de inversi¨®n en empresas de calidad con un tama?o entre 500 y 1.000 millones de euros que presten un servicio b¨¢sico a la sociedad, en las que tengamos una participaci¨®n mayoritaria y exista potencial para crear valor a largo plazo¡±, indica su responsable en Espa?a, As¨ªs Ech¨¢niz. Espa?a tambi¨¦n interesa a los fondos de pensiones que mueven grandes vol¨²menes, como los canadienses CPPIB, en proyectos fotovoltaicos regionales, o OTPP, que participa en la financiaci¨®n de Capital Energy.

Precisamente, las energ¨ªas renovables parecen ser uno de los sectores que m¨¢s atracci¨®n produce. Lo confirman desde Allianz GI, gestora actualmente interesada espec¨ªficamente en transici¨®n energ¨¦tica y que sigue con inter¨¦s todo lo relacionado con el hidr¨®geno, ¡°ya que Espa?a, junto con algunos otros pa¨ªses europeos, podr¨ªa estar bien posicionada para producir, usar y exportar hidr¨®geno verde con costes competitivos¡±.

Los atractivos del dinero europeo

Jim Lydotes, gestor del BNY Mellon Infrastructure Income Fund, por su parte, espera ¡°que los fondos del Pacto Verde Europeo, una iniciativa hist¨®rica orientada a facilitar la sostenibilidad y la neutralidad clim¨¢tica, empiecen a llegar a los mercados de infraestructuras. La inversi¨®n en renovables y en reforzar las redes de suministro siguen siendo tem¨¢ticas atractivas de largo plazo¡±.

Empieza a haber algunas categor¨ªas de activos en las que hay cierta competencia entre los inversores de infraestructuras tradicionales y otros de diferentes caracter¨ªsticas. Por ejemplo, ¡°en centros de datos o en residencias, ya sean de ancianos, de estudiantes o de pacientes con necesidades concretas que atender¡±, asegura Jorge V¨¢zquez, socio director de la oficina de Madrid del despacho Ashurs, especializado en derecho mercantil, que ha observado tambi¨¦n mucho inter¨¦s de inversores puramente inmobiliarios y, ¡°en otras ocasiones, de entidades de capital privado compitiendo tambi¨¦n con los inversores m¨¢s tradicionales de infraestructuras para determinadas oportunidades¡±. Hay much¨ªsimo dinero disponible para invertir, ¡°con lo que no es f¨¢cil que haya ocasiones buenas para todos¡±, a?ade.

Diversos expertos consultados creen que los fondos de recuperaci¨®n europeos que se dediquen al desarrollo de nuevas infraestructuras y que est¨¦n abiertos al capital privado pueden atraer el inter¨¦s de estos fondos. Francisco Heras, director de Financial Advisory de Deloitte, es de esa opini¨®n, pero siempre y cuando esas partidas se destinen a proyectos de esquema concesional. No obstante, en este punto ¡°resulta importante se?alar que la actual Ley de Desindexaci¨®n de la Econom¨ªa impone un l¨ªmite a la rentabilidad de las concesiones p¨²blicas equivalente al rendimiento del bono espa?ol a diez a?os m¨¢s un diferencial de 200 puntos b¨¢sicos (2,424% actualmente) lo que, de facto, resulta una barrera muy dif¨ªcil de superar a la hora de atraer la inversi¨®n de fondos de infraestructuras¡±.

Esta tambi¨¦n es una traba que menciona Juan Jos¨¦ Claveria, socio director adjunto de la firma de capital riesgo GED Infrastructure, qui¨¦n resalta la cada vez mayor ¡°competencia en los proyectos que salen al mercado, sobre todo en los de gran tama?o¡±.

En este sentido, Morgane Delledonne, directora de an¨¢lisis de Global X ETFs, gestora especializada en fondos cotizados tem¨¢ticos, recuerda que el Banco Europeo de Inversiones (BEI) estima que las infraestructuras de energ¨ªa, transporte, agua y saneamiento y telecomunicaciones requieren alrededor del 5% del PIB de la UE, ¡°mientras que el gasto p¨²blico en esas ¨¢reas represent¨® alrededor del 2,5% del PIB en 2019. En particular, el gasto de Espa?a es uno de los m¨¢s bajos de Europa, con un 2,1% del PIB¡±. Dado esa situaci¨®n, hay todav¨ªa mucho negocio por explotar.