La dependencia del capital exterior, punto d¨¦bil de Rusia

¡°Mucha gente es consciente de la fuerte dependencia de Rusia de la [exportaci¨®n de] energ¨ªa pero no tanto de su enorme dependencia de capital exterior¡±, advierte desde Washington, en conversaci¨®n telef¨®nica, Lubomir Mitov, economista jefe para Europa del Este del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por sus siglas en ingl¨¦s), la asociaci¨®n que agrupa a los principales bancos privados del mundo. La dependencia financiera es el gran tal¨®n de Aquiles de la econom¨ªa rusa. Tanto que entre 2000 y 2013 el saldo positivo de la balanza exterior (el super¨¢vit por cuenta corriente) pas¨® del 18% al 1,6% del PIB, pese al aumento del precio del petr¨®leo durante la mayor parte de esos a?os. No es extra?o que sea hacia ese punto d¨¦bil donde se dirige el grueso de las sanciones econ¨®micas impuestas por Estados Unidos y la Uni¨®n Europea.

Seg¨²n los c¨¢lculos de Bridgewater (el mayor fondo de alto riesgo del mundo), Rusia tiene que hacer frente a vencimientos de la deuda exterior en los pr¨®ximos 12 meses por unos 127.000 millones de euros, ¡°lo que implica el reto de refinanciarla con deuda a corto plazo o buscar fuentes de financiaci¨®n dom¨¦sticas¡±, se?ala Bridgewater en una nota a clientes de esta semana.

Es verdad que el pa¨ªs cuenta con reservas suficientes para hacer frente a dificultades a?adidas de acceso a la financiaci¨®n ¡ªpor unos 360.000 millones de euros¡ª y que, en ¨²ltimo extremo, ¡°el banco central puede imprimir tantos rublos como quiera si es el caso¡±, recuerda Mitov, aunque ello implicar¨ªa una tremenda depreciaci¨®n de la divisa y la escalada de la inflaci¨®n. ¡°No es nuestro escenario central pero es el mismo camino que utilizaron para salir de la crisis de 2008 y 2009¡±, explica el economista del IIF.

El super¨¢vit de la balanza exterior ha pasado del 18% al 1,6% del PIB

Pero el miedo a quedar atrapado en el laberinto de las sanciones a Rusia ya se deja sentir entre los inversores extranjeros. Por primera vez desde 2008, el saldo neto de flujos de capital extranjero es negativo; unos 54.000 millones de euros han abandonado el pa¨ªs en el primer semestre y las nuevas previsiones estiman que la cifra ascender¨¢ a 97.000 millones a finales de a?o.

El banco central ha subido los tipos de inter¨¦s hasta el 8% para frenar la ca¨ªda del rublo, con el consiguiente encarecimiento de la financiaci¨®n para empresas y bancos. ¡°El cr¨¦dito se est¨¢ contrayendo desde marzo y la inversi¨®n y las importaciones se han colapsado¡±, recuerda Lubomir Mitov, al caer un -6,1% y -3%, respectivamente, seg¨²n datos del Fondo Monetario Internacional. La situaci¨®n previsiblemente ir¨¢ a m¨¢s. Uno de los bancos sancionados, VEB, depend¨ªa tradicionalmente de los mercados de EE UU para financiarse; las petroleras Rosneft y Novatek est¨¢n embarcadas en ambiciosos proyectos en el ?rtico y en Siberia, cuya financiaci¨®n ahora se complica. ¡°Dadas las agresivas sentencias de los jueces estadounidenses contra los inversores en Ir¨¢n y Sud¨¢n, la aversi¨®n al riesgo de los inversores internacionales ha aumentado considerablemente¡±, advierte el IIF.

Los inversores temen el precedente iran¨ª y las condenas judiciales en EE UU

Rusia cancel¨® este martes una subasta de deuda ante ¡°las desfavorables condiciones del mercado¡±, admit¨ªa el Ministerio de Finanzas al afrontar la mayor subida mensual del coste de financiaci¨®n del Estado desde mayo de 2009. Es la cuarta emisi¨®n p¨²blica cancelada en lo que va de a?o.

¡°Las sanciones van a tener probablemente gran impacto, ahora que la econom¨ªa y el sistema financiero rusos se han vuelto tan interdependientes de la econom¨ªa global, una situaci¨®n que no exist¨ªa durante la Guerra Fr¨ªa¡±, aseguran los analistas de Citigroup en un informe. Porque, como sentenciaba recientemente un antiguo responsable financiero internacional, ¡°uno no puede jugar a ser la Uni¨®n Sovi¨¦tica y querer ser una econom¨ªa globalizada al mismo tiempo¡±.