Modi apuesta por la inversi¨®n como motor econ¨®mico

Si los inversores esperaban confirmar que el actual Gobierno indio hab¨ªa llegado para acometer una reforma radical de la econom¨ªa, tendr¨¢n que esperar. Las primeras cuentas completas del Ejecutivo presidido por Narendra Modi pretenden impulsar el crecimiento con un aumento de la inversi¨®n en infraestructuras, pero sin introducir cambios sustanciales ni en la pol¨ªtica de subsidios ni en el ¨¢mbito tributario. El ajuste del d¨¦ficit p¨²blico se relaja ¡ªdel 3,6% del PIB previsto se apunta ahora al 3,9%¡ª y eso, como ya advirti¨® el gobernador del banco central, puede poner en riesgo nuevas rebajas de los tipos de inter¨¦s, actualmente en el 7,75%.

El presupuesto para el a?o fiscal 2016 ¡ªque arranca el pr¨®ximo 1 de abril y abarca hasta el 31 de marzo del a?o pr¨®ximo¡ª recoge un aumento del gasto de 700.000 millones de rupias (algo m¨¢s de 10.000 millones de euros) para invertir en ferrocarriles, carreteras y proyectos de riego, con lo que el presupuesto para esta partida alcanza el 14% del PIB, frente al 11% de este a?o. La tercera mayor econom¨ªa de Asia presenta desde hace a?os un perfil de crecimiento moderado, en torno al 5%, lejos de los fuertes ritmos registrados por China y los expertos atribuyen esa diferencia a la deficiencia en infraestructuras del pa¨ªs. El Gobierno tambi¨¦n apuesta por la inversi¨®n en energ¨ªa y fuentes renovables y mejora las condiciones fiscales de la deuda dedicada a financiar infraestructuras.

¡°No es ning¨²n secreto que el mayor retraso en las ¨²ltimas d¨¦cadas se ha producido en el ¨¢mbito de las infraestructuras. Nuestras infraestructuras no igualan nuestras ambiciones de crecimiento¡±, reconoc¨ªa este s¨¢bado el ministro de Finanzas, Arun Jaitley, durante la presentaci¨®n del Presupuesto en el Parlamento.

El presupuesto recoge, adem¨¢s, una rebaja del tipo m¨¢ximo del Impuesto sobre Sociedades, del actual 30% al 25% en cuatro a?os. Pese a ello, a¨²n quedar¨¢ por encima de la media del 21,91% que aplican sus vecinos asi¨¢ticos o del 23,64% de la media mundial. Asimismo, ha eliminado el impuesto sobre el patrimonio, a cambio de un recargo del 2% en los impuestos de las rentas altas; ha incluido reformas para ampliar los mercados de capital y ha avanzado medidas para facilitar la inversi¨®n extranjera.

El Ejecutivo evita modificar los subsidios tras su derrota en las elecciones regionales

¡°La estrategia de dar muchos peque?os pasos [en las reformas] es un camino conocido, parecido al del presupuesto interino que present¨® tras asumir la Presidencia, en mayo pasado¡±, explica por correo electr¨®nico desde Bombay Sumedh Deorukhkar, economista de BBVA Research. ¡°Sin embargo, los pasos dados en el nuevo presupuesto son de mucho mayor alcance, m¨¢s pertinentes y de gran impacto a la hora de corregir las deficiencias estructurales que afectan a la econom¨ªa india¡±, asegura.

Modi ha evitado un recorte significativo de los subsidios, que ascienden a 2,44 billones de rupias (35.360 millones de euros), despu¨¦s de perder inesperadamente las elecciones regionales en Delhi, lo que ha demostrado que el mayoritario respaldo recabado por su partido, el ultranacionalista hind¨² Bharatiya Janata (BJP), en mayo pasado no puede darse por seguro.

La aprobaci¨®n de la ley del suelo, clave en el plan de reindustrializaci¨®n

Pero, sobre todo, despu¨¦s de que su reforma de la Ley del Suelo haya provocado multitudinarias manifestaciones en los ¨²ltimos d¨ªas en la capital. Los cambios en esa ley se consideran decisivos para impulsar el plan de industrializaci¨®n del Ejecutivo, al permitir la expropiaci¨®n de tierras para uso industrial y empresarial en detrimento del uso agr¨ªcola que mayoritariamente tienen ahora. ¡°Los problemas para la compra de terrenos son la principal raz¨®n detr¨¢s del frenazo en los nuevos proyectos de inversi¨®n¡±, explica Shilan Shah, de Capital Economics, en una nota a clientes. El sector industrial apenas supone el 17% del PIB de India, frente a m¨¢s de un tercio en las econom¨ªas de China, Tailandia o Corea. El BJP carece de mayor¨ªa absoluta en la C¨¢mara Alta, lo que dificulta la aprobaci¨®n de la nueva Ley del Suelo y pone en riesgo el plan de reformas de Modi.

Recientemente, el Gobierno ha llevado a cabo una revisi¨®n estad¨ªstica, no sin discrepancias, que sit¨²an el aumento del PIB este a?o fiscal ¡ªque termina a finales del pr¨®ximo mes de marzo¡ª en el 7,4%, al mismo ritmo que China. El Ejecutivo estima un crecimiento de entre el 8% y el 8,5% para el pr¨®ximo a?o, de confirmarse, el mayor entre las grandes econom¨ªas emergentes. Al mismo tiempo, el Gobierno conf¨ªa en contener la inflaci¨®n por debajo del 5% (desde el 14% en 2013), gracias a la ca¨ªda del precio del petr¨®leo y la estabilizaci¨®n de la rupia. ¡°India es el pa¨ªs m¨¢s beneficiado del mundo por la bajada del precio del petr¨®leo, porque importa todo lo que consume¡±, explica Didier Rabattu, jefe de Global Equities en Lombard Odier Investment Managers.