Incertidumbre absoluta ante el riesgo de contagio por Grecia

De nuevo la incertidumbre. La eurozona vuelve, cinco a?os despu¨¦s del primer rescate a Grecia, a pisar un terreno desconocido y lleno de inc¨®gnitas. Desde 2010, la Uni¨®n Europea se ha dotado de nuevos instrumentos para afrontar episodios de crisis como el de Grecia, pero a¨²n no han sido evaluados por el mercado. Y la primera prueba llegar¨¢ hoy.

El Banco Central Europeo (BCE) dispone ahora de la capacidad de comprar deuda soberana, con el visto bueno del Tribunal de Justicia Europeo, y se han producido importantes avances hacia la uni¨®n bancaria, lo que rompe el c¨ªrculo vicioso que se dio entonces entre la deuda soberana y los bancos de los distintos pa¨ªses. La coyuntura econ¨®mica y financiera tampoco es la misma que cinco a?os atr¨¢s. Irlanda, Portugal y Espa?a han llevado a cabo un profundo saneamiento de sus bancos y sus econom¨ªas han vuelto al crecimiento. Pero, aun as¨ª, hasta los m¨¢s optimistas calculan que el coste de financiaci¨®n de los pa¨ªses de la periferia se multiplicar¨¢ por dos si la situaci¨®n deriva en una salida de Grecia del euro. Un elemento que no est¨¢ contemplado en los tratados y que reabre el debate sobre la irreversibilidad del euro. ¡°Si ese escenario se abre, el mercado puede exigir a la eurozona que d¨¦ un paso m¨¢s en la integraci¨®n, con la garant¨ªa com¨²n de los dep¨®sitos¡±, aseguran fuentes financieras internacionales.

El mercado confi¨® en un acuerdo de ¨²ltima hora durante el fin de semana. Las se?ales recibidas la semana pasada permit¨ªan pensar en una soluci¨®n aceptada por todas las partes y la decepci¨®n suele traducirse en n¨²meros rojos en las Bolsas. ¡°Las noticias de este fin de semana eran claramente inesperadas. El mercado hab¨ªa se?alado que esperaba un acuerdo, especialmente a lo largo de la semana pasada, y los mercados respondieron a ese escenario¡±, asegura Jens Nordvig, de Nomura. Si sus c¨¢lculos son correctos, el euro, que el viernes se cambiaba a 1,116 unidades por d¨®lar, sufrir¨¢ considerables p¨¦rdidas en las primeras horas de apertura de los mercados asi¨¢ticos, ¡°pero la verdadera prueba ser¨¢ qu¨¦ suceda cuando abran los mercados europeos y especialmente las Bolsas de la periferia¡±, recalca Nordvig.

No faltan motivos para el nerviosismo. Los analistas de Goldman Sachs recordaban ayer que un escenario de ¡°impago de deudas, controles de capital y emisi¨®n de una especie de pagar¨¦s (IOU) para poder hacer frente a las pensiones y salarios p¨²blicos¡± dentro de una uni¨®n monetaria presenta demasiadas inc¨®gnitas y abre muchas incertidumbres. Como el precedente de Chipre y el de Islandia demuestran, aunque en circunstancias diferentes, los controles de capital son una medida f¨¢cil de imponer, pero muy dif¨ªcil de retirar. Dos a?os ha tardado el Gobierno de Nicosia en poder dar carpetazo a los controles y siete a?os ha tardado Islandia en dar los primeros pasos hacia su disoluci¨®n.

La convocatoria de un refer¨¦ndum para que el pueblo heleno decida si apoya o no las condiciones de las instituciones s¨®lo aumenta las probabilidades de un caos pol¨ªtico y social en el pa¨ªs, con reverberaciones no menores en la cuenta del Mediterr¨¢neo, sumido en pleno desaf¨ªo migratorio y terrorista. Un rechazo al acuerdo har¨¢ dif¨ªcil la permanencia de Grecia en el euro. Un s¨ª, en contra de la posici¨®n del Gobierno, provocar¨¢ irremediablemente una convocatoria electoral y nuevos meses de inestabilidad para el pa¨ªs.

La deriva geopol¨ªtica ha hecho saltar las alarmas en Washington. Los expertos insisten en que los pa¨ªses de la regi¨®n han establecido cortafuegos en estos a?os para reducir los v¨ªnculos entre las filiales locales de los bancos griegos y sus matrices, pero la situaci¨®n se puede descontrolar si el miedo de los ciudadanos se traduce en largas colas en los bancos y retiradas de dep¨®sitos. Otra vez, terreno desconocido.