¡°El principal riesgo para M¨¦xico es la subida de tipos de inter¨¦s en EE UU¡±

Luis Madrazo Lajous es considerado el cerebro gris de la Secretaria de Hacienda. Formado en el ITAM y doctorado en Yale, dirige la estrat¨¦gica Unidad de Planeaci¨®n Econ¨®mica. Desde ah¨ª, ausculta a diario la marcha de un pa¨ªs tan vertiginoso como M¨¦xico.

Pregunta. ?Por qu¨¦ no se logra el crecimiento del 5% que prometi¨® el Gobierno?

Respuesta. La meta del 5% es muy ambiciosa, pero tambi¨¦n lo es la agenda de reformas. El primer trimestre fue muy malo en Estados Unidos y adem¨¢s hemos sufrido el impacto seco de la ca¨ªda de la producci¨®n de petr¨®leo. La soluci¨®n radica en lo que ha propuesto el presidente: incrementar la productividad mediante la apertura a la competencia y la inversi¨®n.

P. Pero se est¨¢n recortando las previsiones continuamente.

R. Desde hace un lustro, el FMI rebaja cada a?o sus expectativas de crecimiento. Es un fen¨®meno global, al que no es ajeno M¨¦xico, aunque le vaya mejor que a Am¨¦rica Latina. En nuestro caso, casi todo el recorte de previsiones se explica por la ca¨ªda del petr¨®leo y la anemia de la producci¨®n industrial de Estados Unidos, el principal driver de M¨¦xico.

P. ?Y si suben los tipos de inter¨¦s en Estados Unidos?

R. El principal riesgo es la subida de tipos de inter¨¦s en Estados Unidos. Aumentar¨¢ la volatilidad de los mercados, y la p¨¦rdida de apetito por el riesgo afectar¨¢ a las econom¨ªas emergentes. Pero en el caso mexicano hay una diferencia; este pa¨ªs tiene un v¨ªnculo muy fuerte con la econom¨ªa real estadounidense. Y la Reserva Federal s¨®lo subir¨¢ tipos cuando vea se?ales claras de una recuperaci¨®n s¨®lida y equilibrada. En ese sentido, esperamos que la magnitud del arrastre de la producci¨®n industrial estadounidense sobre la mexicana sea mayor que la turbulencia que pueda generar la subida de tipos.

La tasa de desempleo ronda el 4,4%, el menor nivel desde 2008, y la inflaci¨®n toca m¨ªnimos hist¨®ricos, con el 2,8%

P. De momento, M¨¦xico ya est¨¢ sufriendo una tormenta cambiar¨ªa, con la ca¨ªda del peso frente al d¨®lar.

R. Cuando un tipo de cambio logra amortiguar los choques externos lo que se produce es una depreciaci¨®n. Una depreciaci¨®n que en este caso no implica mayor inflaci¨®n ni cambia las expectativas de consumidores e inversores.

P. Pero el consumo est¨¢ muy fr¨ªo.

R. El consumo est¨¢ bien y sus determinantes a¨²n mejor: la tasa de desempleo ronda el 4,4%, el menor nivel desde 2008, y la inflaci¨®n toca m¨ªnimos hist¨®ricos, con el 2,8%. M¨¢s datos m¨¢s concretos: las ventas de Walmart subieron en mayo un 4,6%, el mayor incremento anual desde 2012; la producci¨®n automotriz de enero a mayo fue la m¨¢s fuerte de la historia, y las ventas de coches crecieron un 27,1% anual, su m¨¢ximo desde 2002. Habr¨¢ muchos problemas en la econom¨ªa mexicana, pero en los ¨²ltimos meses el consumo no es uno de ellos.

P. Volvemos entonces al inicio, ?y por qu¨¦ esto no se refleja en las previsiones de crecimiento?

R. Es un error que el debate sobre la econom¨ªa mexicana se base en la decepci¨®n de las expectativas y no en la evoluci¨®n real. ?Qu¨¦ importa m¨¢s, que crezcamos m¨¢s que el a?o pasado o que crezcamos menos de lo que dijimos? En uno o dos a?os, alcanzaremos incrementos cercanos al previsto y sentiremos todos los efectos de las reformas. ?C¨®mo llegaremos ah¨ª? Con paciencia. Ahora mismo hay un problema en la producci¨®n de petr¨®leo y eso afecta directamente a las mediciones del PIB, al debate p¨²blico y a las arcas del Estado.

P. ?Habr¨¢ segundo ajuste?

Con la ca¨ªda del precio del petr¨®leo lo que est¨¢ en juego es qu¨¦ va a hacer Pemex en el futuro y c¨®mo lo va a financiar

R. La previsi¨®n es que los precios del petr¨®leo permanecer¨¢n bajos, en torno a 60 d¨®lares el barril. Eso implica un ajuste del 1,5% del PIB. Doloroso y complejo. Para reducir da?o, en enero pusimos en marcha un recorte del 0,7%. Y para 2016, con una previsi¨®n de 55 d¨®lares por barril, habr¨¢ un ajuste muy parecido. El problema radica en el precio y la producci¨®n del petr¨®leo. Si colapsa, el recorte ser¨¢ mayor.

P. Una y otra vez, todas las variables llevan al petr¨®leo, es decir, a Pemex. P¨¦rdidas crecientes, producci¨®n a la baja y un entorno cada vez m¨¢s hostil. ?No habr¨ªa sido mejor privatizarla?

R. Con la ca¨ªda del precio del petr¨®leo lo que est¨¢ en juego es qu¨¦ va a hacer Pemex en el futuro y c¨®mo lo va a financiar. La reforma le da instrumentos para llevar adelante sus proyectos, y le permite asociarse con privados ah¨ª donde no tenga capacidad. Hay un enorme reto para que sea m¨¢s productiva: debe revisar su estructura de costos, de financiamiento y de asociaci¨®n.

P. M¨¦xico tiene un problema grave con la pobreza, a lo largo de los a?os los porcentajes (45% de la poblaci¨®n) apenas var¨ªan pese los programas sociales.

R. Tenemos una econom¨ªa din¨¢mica y otra que no. Se han desarrollado programas sociales, pero no una pol¨ªtica para integrar a esta poblaci¨®n en la econom¨ªa din¨¢mica. Hay que intervenir con mayor fuerza para lograrlo. Removiendo las barreras f¨ªsicas, educativas, culturales y legales.