EE UU creci¨® un an¨¦mico 0,7% en el primer trimestre de la era Trump

El rendimiento de la econom¨ªa de Estados Unidos (EE UU) durante el primer trimestre con Donald Trump como presidente fue mediocre. La actividad se expandi¨® entre enero y marzo a un ritmo anualizado del 0,7%, muy pobre y muy lejos del 4% que prometi¨® para 2017 durante la campa?a. Es m¨¢s bien una progresi¨®n muy similar al 0,8% que se registr¨® hace un a?o y se modera de forma notable frente al 2,1% en la recta final del mandato de Barack Obama.

El dato se publica en la v¨ªspera de que se cumplan los primeros 100 d¨ªas de presidencia de Donald Trump. Este indicador suele ser poco fiable, porque se ve muy afectado por factores estacionales, como las fuertes nevadas, que afectan al consumo. El problema de fondo es que esta desaceleraci¨®n que se repite cada a?o tras la crisis financiera muestra la dificultad que tiene la mayor potencia del mundo para crecer m¨¢s de un 2%.

Es el ritmo m¨¢s lento en tres a?os. Wall Street esperaba un mal dato, de un crecimiento pr¨®ximo al 1,2%. Los datos internos que maneja la Reserva Federal eran incluso m¨¢s pesimistas porque indicaban un estancamiento en el primer trimestre. La presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, ya dijo en su ¨²ltima intervenci¨®n p¨²blica que hab¨ªa que acostumbrarse a vivir con unas tasas de crecimiento que est¨¢n por debajo del potencial.

EE UU creci¨® el a?o pasado un mediocre 1,6%, el m¨¢s lento desde 2011. Si la historia reciente sirve como referente, el segundo y el tercer trimestre de este a?o ser¨¢n robustos. Lo que est¨¢ por ver es si las iniciativas que promete Trump lograr¨¢n romper con esta din¨¢mica una vez se enfrenten a la realidad. El secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, insiste en que el plan permitir¨¢ elevar el crecimiento a un ritmo sostenido del 3%.

El programa econ¨®mico del republicano pasa por recortar la presi¨®n fiscal a los individuos y las empresas, la rebaja de la regulaci¨®n y el incremento del gasto en infraestructuras. Tambi¨¦n pretende reforzar la actividad econ¨®mica con acciones en el ¨¢mbito comercial, pero esa es un arma de doble filo. Pero entrado ya el tercer mes de su presidencia, los pasos dados hasta ahora son simb¨®licos y escasean los detalles.

Indicadores suaves

A la espera de que se concreten, debatan y aprueben las propuestas en materia de pol¨ªtica econ¨®mica, los primeros indicadores publicanos tras el invierno est¨¢n saliendo por lo general suaves, tanto del lado del consumo como de la confianza, que se modera. Tambi¨¦n se moder¨® el ritmo de contrataci¨®n, hasta los 98.000 nuevos ocupados en marzo, la mitad de lo que se vio en meses anteriores.

Los consumidores se dieron un respiro en el arranque del a?o. El indicador que muestra la evoluci¨®n del gasto de los hogares mostr¨® un crecimiento muy pobre de solo tres d¨¦cimas, frente al 3,5% a final de 2006. Es el menor incremento en el consumo privado desde 2009, que aporta dos tercios al crecimiento. En parte refleja la moderaci¨®n en la compra de grandes productos como los coches.

Pero hay otros indicadores que, sin embargo, son m¨¢s robustos. La inversi¨®n en el sector inmobiliario subi¨® un 13,7%. Las venta de viviendas creci¨® en marzo a un ritmo anual del 4,5% y est¨¢ al nivel m¨¢s alto en una d¨¦cada. El precio medio de venta subi¨® cerca de un 7%. La inversi¨®n empresarial, entre tanto, mejor¨® un 10,4%. En este caso es un repunte respecto a trimestres anteriores.

Estos altibajos en la mayor econom¨ªa del mundo siguen sucediendo pasados ya ocho a?os del inicio de la recuperaci¨®n, tras la mayor crisis desde la Gran Depresi¨®n. La debilidad del primer trimestre, y el paso m¨¢s lento en la adopci¨®n de las pol¨ªticas de Donald Trump, puede dar a la Reserva Federal un respiro en el proceso de normalizaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria.

El banco central de EE UU subi¨® tres veces los tipos de inter¨¦s en este ciclo. Los dos ¨²ltimos incrementos se produjeron en diciembre y marzo. La intenci¨®n de los miembros es realizar al menos dos subidas m¨¢s de un cuarto de punto este a?o, lo que dejar¨ªa el precio del dinero pr¨®ximo al 1,5%. Habr¨ªa tres subidas tambi¨¦n en 2018, pero eso depender¨¢ tambi¨¦n de c¨®mo progrese la iniciativa de Trump.