M¨¦xico es el pa¨ªs emergente que menos est¨ªmulos dedica frente a la crisis del coronavirus

M¨¦xico es demasiado austero hasta para el Fondo Monetario Internacional (FMI), tradicional estandarte de una tijera que ahora desaconseja. Los est¨ªmulos anunciados por el Gobierno ante la crisis del coronavirus representan alrededor del 1% del PIB, cuando la media entre los pa¨ªses emergentes es del 6%, apunta un informe global del Fondo publicado este mi¨¦rcoles. El organismo ha insistido, como lleva haciendo desde el inicio de la pandemia, en la importancia del gasto p¨²blico para remontar el bache, tesis en la que coinciden la mayor¨ªa de expertos. Pese a las proyecciones que auguran un incremento sustancial en la deuda hasta el 65% del PIB y una ca¨ªda hist¨®rica de la econom¨ªa, el Gobierno mexicano mantiene un rumbo marcado por la austeridad.

En su giro keynesiano, el FMI ha renegado de la pol¨ªtica de recortes y ahora anima a los pa¨ªses a gastar. Los est¨ªmulos ya representan el 12% de la econom¨ªa mundial al corte de septiembre, un total de 11,7 billones de d¨®lares. ¡°En general, las medidas fiscales desplegadas hasta ahora han ayudado a mitigar la crisis sanitaria y econ¨®mica (...), m¨¢s en econom¨ªas avanzadas porque los apoyos fiscales han sido mayores¡±, reza el informe Monitor Fiscal. Pol¨ªticas para la Recuperaci¨®n, de car¨¢cter bianual. En el caso de econom¨ªas emergentes, el organismo reconoce que el margen de maniobra era menor por los mayores intereses a pagar por endeudarse. Aun as¨ª, el organismo recomend¨® a M¨¦xico la semana pasada llevar los est¨ªmulos a una horquilla de entre el 2,5% y el 3,5% del PIB, muy por encima del nivel actual. El paquete macroecon¨®mico propuesto por el Fondo puede impulsar un crecimiento del 4% en el medio plazo, seg¨²n sus estimaciones.

El Gobierno, en cambio, se ha mantenido firme en su apuesta por la austeridad. El proyecto de presupuesto para 2021, presentado a inicios de septiembre, prev¨¦ un gasto un 0,3% menor al aprobado el a?o pasado y no incluye medidas extraordinarias. Para justificar la debilidad de los est¨ªmulos, el secretario de Hacienda, Arturo Herrera, ha llegado a comparar a M¨¦xico con econom¨ªas como Canad¨¢ o Alemania que pueden endeudarse a tasas de inter¨¦s negativas para financiar la respuesta. ¡°Nosotros no nos podemos dar esos lujos. No tenemos esos m¨¢rgenes de maniobra ni sociales ni fiscales ni econ¨®micos. No hacemos, como ellos, todo lo que se necesite, sino todo lo que podemos¡±, ha explicado el funcionario este mi¨¦rcoles, en el marco de la reuni¨®n anual de ministros de finanzas del G20, a la que tambi¨¦n ha asistido la directora gerente del Fondo, Kristalina Georgieva. Seg¨²n los c¨¢lculos de Hacienda, un est¨ªmulo del 20% del PIB a una tasa del 6% implicar¨ªa pagar en 2021 intereses por alrededor de 300.000 millones de pesos, 14.000 millones de d¨®lares, el costo de todos los programas sociales.

Pero la panor¨¢mica publicada este mi¨¦rcoles tambi¨¦n deja a M¨¦xico mal parado respecto a naciones con un nivel de desarrollo similar. Colombia ha gastado alrededor de un 3% del PIB tanto en ayudas directas como en pr¨¦stamos. Turqu¨ªa, el pa¨ªs que menos ha invertido despu¨¦s de M¨¦xico en apoyos directos, lo compensa con pr¨¦stamos e inyecciones de liquidez que superan el 12% de su econom¨ªa. La respuesta mexicana queda por detr¨¢s incluso de la media de gasto entre los pa¨ªses m¨¢s pobres, situada en un 1,8% del PIB pese a tener estos m¨¢rgenes fiscales a¨²n m¨¢s reducidos y altos costes de financiaci¨®n.

Los expertos coinciden en que el margen de M¨¦xico, si bien estrecho, era suficiente para ense?ar m¨¢s m¨²sculo."No tiene el espacio fiscal de Alemania, pero su nivel de deuda es menor al de otros emergentes que han adoptado acciones m¨¢s potentes", dice Carlos Serrano, economista jefe de BBVA en el pa¨ªs latinoamericano. Fausto Hern¨¢ndez, profesor del Tec de Monterrey, se?ala que un aumento de gasto no habr¨ªa alterado de forma significativa el balance primario, el equilibrio de las cuentas p¨²blicas antes del pago de la deuda. ¡°En los ¨²ltimos 20 a?os, M¨¦xico ha tenido un super¨¢vit primario del 1% en promedio, cuando se necesitaba un 1,71% para pagar la deuda. Con un endeudamiento adicional del 3% para apoyos extraordinarios frente a la crisis, la necesidad hubiera subido al 1,74%", estima. ¡°No era descabellado. No hacer nada puede ser peor en el mediano plazo¡±.

El FMI destaca en su informe los l¨ªmites de la pol¨ªtica de pr¨¦stamos a empresas para animar la econom¨ªa, el meollo de la estrategia del Ejecutivo mexicano hasta ahora. Los cr¨¦ditos, advierte el organismo de forma general, han tenido una ¡°baja adopci¨®n¡±, que el Fondo vincula a las ¡°limitaciones administrativas y la condicionalidad¡± y a los niveles previos de deuda privada. M¨¦xico puso sobre la mesa cr¨¦ditos de 25.000 pesos, unos 1.170 d¨®lares, a tasas de inter¨¦s blandas, pero el apetito se ha quedado corto. Hasta mediados de junio, cuando se cerr¨® la ventanilla, solo se hab¨ªan otorgado pr¨¦stamos a 192.000 patrones de los 645.102 elegibles, menos de una tercera parte, seg¨²n datos del Instituto Mexicano del Seguro Social. ¡°El cr¨¦dito no te resuelve la posici¨®n de insolvencia porque tus ingresos van a ser los mismos. Te sirve para pagar la n¨®mina pero no te vas a expandir. Cancelar o al menos posponer el pago de impuestos s¨ª ayudar¨ªa¡±, apunta el economista Juan Carlos Moreno Brid, de la UNAM.

Pese a las restricciones de gasto y a la negativa del Gobierno a contraer m¨¢s deuda, el FMI prev¨¦ que esta aumente en casi 12 puntos porcentuales en 2020 hasta alcanzar el 65% del PIB. Es un incremento similar al de otros pa¨ªses con paquetes anticrisis mucho m¨¢s robustos. Brasil, por ejemplo, ha gastado m¨¢s del 8% en apoyos directos y alrededor de un 6% adicional en inyecciones de liquidez. Aunque su endeudamiento es m¨¢s voluminoso que el de M¨¦xico -crecer¨¢ del 89% del PIB en 2019 al 101% este a?o-, el incremento es apenas una d¨¦cima mayor a la mexicana. Como apunta el informe, las medidas fiscales no son el ¨²nico factor detr¨¢s del repunte generalizado de la deuda en los emergentes; tambi¨¦n lo son la reducci¨®n de ingresos tributarios y el desplome de la actividad econ¨®mica.

En el caso mexicano, a una ca¨ªda del PIB estimada en un 9% por el FMI, se une la fuerte depreciaci¨®n del peso respecto al d¨®lar, moneda en la que est¨¢ denominada buena parte de la deuda mexicana. Para Carlos Serrano, M¨¦xico puede acabar en el peor de los dos mundos: descolgado de la estrategia de est¨ªmulos seguida por las principales econom¨ªas y bendecida por los organismos internacionales, sin por ello recoger los aplausos de los mercados y de las agencias calificadoras, quienes antes de esta crisis ten¨ªan el rigor fiscal de los Gobiernos subrayado en rojo. ¡°Es parad¨®jico que sin tener un gasto adicional, el nivel de endeudamiento vaya a aumentar de forma significativa. Pudo haber subido 14 puntos con los est¨ªmulos pero eso se hubiese traducido en una recuperaci¨®n m¨¢s fuerte y en una mayor recaudaci¨®n en el futuro¡±, apunta. La recuperaci¨®n del nivel de actividad anterior a la pandemia tardar¨¢ al menos tres a?os, seg¨²n estimaciones del Fondo.