Agust¨ªn Carstens: ¡°Los bancos centrales deben tener cuidado de no provocar un frenazo excesivo¡±

Los bancos centrales de Am¨¦rica Latina afilan sus espadas para enfrentar la inflaci¨®n rampante. La reactivaci¨®n econ¨®mica tras la pandemia y el conflicto en Ucrania han llevado a las autoridades monetarias a subir r¨¢pidamente las tasas de inter¨¦s tras a?os de estabilidad en los precios ¡°Todos estamos preocupados ante la inflaci¨®n¡±, ha dicho este viernes el gobernador del Banco Central de Per¨², Julio Velarde, durante una conferencia con motivo del centenario de la instituci¨®n organizada en conjunto con el Banco de Pagos Internacionales (BPI). Contener la inflaci¨®n sin agravar el estancamiento econ¨®mico de la regi¨®n es uno de los principales desaf¨ªos para estos directores de orquesta monetaria. ¡°Hay que tener cuidado de no provocar un frenazo excesivo¡±, ha advertido Agust¨ªn Carstens, gerente del BPI.

Atr¨¢s quedan los a?os de baja inflaci¨®n y todav¨ªa no se sabe cu¨¢nto tiempo durar¨¢ el nuevo cap¨ªtulo. La guerra en Ucrania y el encarecimiento del petr¨®leo han trastocado los pron¨®sticos de los bancos centrales. ¡°Cre¨ªamos que pod¨ªamos volver de aqu¨ª a fines de 2022 a la situaci¨®n [de precios] de antes. Ahora esto se aplaza un a?o m¨¢s. No sabemos si tal vez lo logremos en la primera mitad de 2023¡å, ha declarado Velarde. ¡°Es una situaci¨®n dif¨ªcil porque est¨¢bamos acostumbrados a una tasa de inflaci¨®n baja¡±. Este es el per¨ªodo m¨¢s largo de los ¨²ltimos 20 a?os en que la inflaci¨®n se ha situado fuera del objetivo del banco central peruano.

En este contexto, las instituciones monetarias de la regi¨®n han reaccionado con subidas en las tasas de inter¨¦s. Para Agust¨ªn Carstens, al frente de la entidad que coordina los bancos centrales de todo el mundo, esta es la respuesta correcta. ¡°Los mercados emergentes ya saben que tienen que reaccionar bastante r¨¢pido. Las tendencias de inflaci¨®n son aceleradas en comparaci¨®n con las econom¨ªas avanzadas. Por tanto, no pueden quedarse a la zaga¡±, ha observado el que fuera gobernador del Banco de M¨¦xico entre 2010 y 2017.

Con el conflicto en Ucrania todav¨ªa en curso, los pa¨ªses latinoamericanos esperan que la inflaci¨®n toque techo esta primavera. Las autoridades monetarias de Brasil y Per¨² sit¨²an este m¨¢ximo en abril. ¡°Creo que alcanzaremos el pico de 11% en abril. La subida [de tasas de inter¨¦s] empez¨® hace mucho. Probablemente lleguemos a un m¨¢ximo de 12,5%. Estamos del lado de los que aplicamos pol¨ªticas restrictivas¡±, ha dicho el gobernador del banco central brasile?o, Roberto Campos Neto.

En tiempos de inflaci¨®n baja, hab¨ªa margen para que la pol¨ªtica monetaria fomentara el crecimiento y la creaci¨®n de empleo. Sin embargo, la subida de los precios devuelve a los bancos centrales a su objetivo esencial, incluso en el caso de aquellos con mandatos duales. ¡°Hoy la pol¨ªtica monetaria tendr¨¢ que centrarse m¨¢s en anclar la inflaci¨®n. Si no tenemos ¨¦xito en esa misi¨®n, esto podr¨ªa dar lugar a efectos menos deseables para la econom¨ªa. Una inflaci¨®n muy alta puede restringir el crecimiento¡±, ha se?alado. ¡°Cuando hay inflaci¨®n baja por mucho tiempo hay bancos con mandatos sobre el bienestar de la poblaci¨®n, pero cuando la inflaci¨®n se convierte en un problema la situaci¨®n cambia¡±, ha coincidido Campos Neto.

Aunque la inflaci¨®n puede da?ar el crecimiento, existe tambi¨¦n un riesgo en sentido opuesto: que la subida de las tasas de inter¨¦s repercuta negativamente sobre una recuperaci¨®n que ya da signos de debilidad. En M¨¦xico, por ejemplo, la recuperaci¨®n perdi¨® fuerza a finales del a?o pasado y en el ¨²ltimo trimestre registr¨® un crecimiento nulo. ¡°Los bancos centrales tiene que equilibrar los objetivos en materia de control de inflaci¨®n con los efectos que podr¨ªan tener las medidas en relaci¨®n a la econom¨ªa¡±, ha apuntado Velarde.

Pese a que los pa¨ªses latinoamericanos han adoptado pol¨ªticas macroecon¨®micas m¨¢s ortodoxas en las ¨²ltimas d¨¦cadas, la falta de crecimiento se mantiene. ¡°En la mayor¨ªa de pa¨ªses de Am¨¦rica Latina la gesti¨®n macroecon¨®mica ha mejorado mucho, creando una mayor resiliencia del sistema. El principal desaf¨ªo se refiere al crecimiento. Desde mediados de la ¨²ltima d¨¦cada, la tasa se ha reducido y esto empeor¨® durante la pandemia¡±, ha se?alado Carstens.

En cualquier caso, lo que est¨¢ claro es que la inflaci¨®n ha atra¨ªdo sobre los bancos centrales una atenci¨®n p¨²blica de la que no hab¨ªan gozado en mucho tiempo. En este marco, la autonom¨ªa de estas instituciones es clave. En Brasil, el Congreso aprob¨® el a?o pasado una ley que garantiza la independencia del banco central. Para su gobernador la independencia es una ¡°conquista constante¡±, aunque valora el cambio legislativo. ¡°Si el banco central no fuera independiente para combatir la inflaci¨®n muchos de los agentes econ¨®micos estar¨ªan cuestionando nuestras decisiones. Felizmente, esta legislaci¨®n vino en un momento muy oportuno para encarar los choques¡±, ha se?alado.

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