La fortaleza del peso mexicano sorprende en Wall Street pese a la debilidad econ¨®mica

El peso mexicano se est¨¢ desempe?ando mejor que cualquier otra moneda de una econom¨ªa emergente y Wall Street est¨¢ sorprendido. El pa¨ªs ha tenido un crecimiento decepcionante desde 2019, no ha recuperado del todo su actividad econ¨®mica perdida en la pandemia, y sus perspectivas a futuro no son particularmente brillantes. Sin embargo, la apreciaci¨®n de su divisa destaca entre sus pares. Es en este contexto que expertos y operadores del mercado difieren en sus apuestas a futuro para la moneda.

Esta semana, economistas del banco de inversi¨®n Bank of America (BofA) publicaron un reporte anu...

El peso mexicano se est¨¢ desempe?ando mejor que cualquier otra moneda de una econom¨ªa emergente y Wall Street est¨¢ sorprendido. El pa¨ªs ha tenido un crecimiento decepcionante desde 2019, no ha recuperado del todo su actividad econ¨®mica perdida en la pandemia, y sus perspectivas a futuro no son particularmente brillantes. Sin embargo, la apreciaci¨®n de su divisa destaca entre sus pares. Es en este contexto que expertos y operadores del mercado difieren en sus apuestas a futuro para la moneda.

Esta semana, economistas del banco de inversi¨®n Bank of America (BofA) publicaron un reporte anunciando que la fortaleza del ¡°s¨²per peso¡±, el cual estiman que se ha apreciado contra el d¨®lar en un 17,5% desde abril de 2020, permanecer¨¢. ¡°El resultado es sorprendente en la medida en que el crecimiento de M¨¦xico ha sido d¨¦bil y la incertidumbre pol¨ªtica sigue siendo alta¡±, escribieron los economistas Carlos Capistr¨¢n, Christian Gonz¨¢lez y Claudio Irigoyen. M¨¦xico apenas escap¨® de una recesi¨®n t¨¦cnica en el segundo semestre de 2021, enfatizaron, y la econom¨ªa hoy est¨¢ estancada. Adem¨¢s, las iniciativas que el presidente L¨®pez Obrador ha enviado al Congreso para limitar la inversi¨®n privada han generado incertidumbre, agregaron.

Sin embargo, uno de los factores que hoy contribuyen al fortalecimiento del peso mexicano fue una decisi¨®n del Gobierno de L¨®pez Obrador, coinciden analistas. A diferencia de pa¨ªses que implementaron amplios programas de ayudas sociales, el presidente resisti¨® presiones y se rehus¨® a incrementar el gasto para contener la deuda. ¡°Un balance primario ajustado ha ayudado a M¨¦xico a mantener la deuda del sector p¨²blico por debajo del 50% del PIB¡±, escribi¨® BofA. ¡°Una postura fiscal estricta es algo que gusta a los inversores en los mercados de renta fija. Tambi¨¦n ha mantenido a raya a las agencias de calificaci¨®n¡±, agregaron los analistas.

Rodolfo Navarrete, director de an¨¢lisis y estrategia de inversi¨®n en Vector Casa de Bolsa, coincide con este an¨¢lisis: ¡°Muchos economistas le estaban exigiendo al gobierno que incrementara el gasto en la covid y el gobierno no lo hizo y es probable que le sali¨® bien la jugada. Es probable, adem¨¢s, que el hecho de que no haya apoyado en la ¨¦poca de la pandemia implic¨® que la econom¨ªa cayera m¨¢s de lo que tendr¨ªa que haber ca¨ªdo, pero eso no est¨¢ suficientemente claro¡±.

La pol¨ªtica monetaria tambi¨¦n ha impulsado la moneda. El Banco de M¨¦xico ha incrementado su tasa de inter¨¦s referencia consistentemente desde mediados del a?o pasado para hacer frente a la inflaci¨®n derivada de la pandemia y los est¨ªmulos econ¨®micos en pa¨ªses desarrollados. La tasa de inter¨¦s en M¨¦xico pas¨® del 4% en marzo del a?o pasado al 7% actual.

Cuando de apostar al futuro se trata, Wall Street est¨¢ m¨¢s dividido. Navarrete sostiene que el peso se mantendr¨¢ cerca de su nivel actual, por debajo de los 20 pesos por d¨®lar, el resto del a?o, mientras que BofA espera una leve depreciaci¨®n hasta llegar a 21 pesos por d¨®lar a finales de este a?o y 22 pesos por d¨®lar en 2023. Luciano Rostagno, estratega de mercados del banco Mizuho en Brasil, tambi¨¦n ve el peso tocando el nivel de 21 este a?o y argumenta que el precio actual no est¨¢ incorporando las d¨¦biles perspectivas econ¨®micas del pa¨ªs.

¡°Mi modelo sugiere que el peso mexicano est¨¢ sobrevaluando por 13% relativo a una canasta de monedas de mercados emergentes¡±, dice Rostagno al tel¨¦fono desde S?o Paulo. ¡°No espero que el peso se aprecie m¨¢s all¨¢ de lo que est¨¢ ahora por dos razones: la primera es el nuevo ciclo de alza de tasas de inter¨¦s por parte de la Reserva Federal en Estados Unidos, que le quitar¨¢ un poco de brillo al peso; y la segunda es que la econom¨ªa mexicana no crecer¨¢ mucho este a?o. Esto es porque el Gobierno contin¨²a con una pol¨ªtica fiscal apretada, de bajo gasto¡±.

Esto quiere decir, explica Rostagno, que la misma estrategia fiscal de austeridad que hoy impulsa la moneda pudiera terminar limitando su apreciaci¨®n si resultara que la econom¨ªa no crece porque el Gobierno no gasta.

El s¨²per peso

El peso mexicano es una moneda como pocas. Su alta liquidez en los mercados financieros globales y el hecho de que cotiza 24 horas del d¨ªa durante cinco d¨ªas de la semana la hace la favorita de los operadores cuando quieren apostar por mercados emergentes. Esto quiere decir que, cuando las cosas van mal en los mercados, el peso se suele depreciar m¨¢s que sus pares, y, a la inversa, cuando las cosas van bien, para el peso mexicano van mejor.

Es por esto que, cuando el peso mexicano aguanta fuertes presiones para mantenerse estable, los analistas utilizan la expresi¨®n ¡°s¨²per peso¡±. ¡°Lo aplican b¨¢sicamente al hecho de que el peso est¨¢ aguantando todo¡±, cuenta Navarrete. ¡°Est¨¢n pasando muchas cosas en el mundo, est¨¢ pasando la guerra en Ucrania, la crisis de la inflaci¨®n, los problemas [brotes de covid-19] en China, etc¨¦tera, y el peso sigue tranquilo. No se est¨¢ moviendo tan fuertemente como otras monedas¡±, agrega el especialista.

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