El mercado augura que El Salvador entrar¨¢ en impago por haber convertido el bitcoin en moneda legal

El experimento salvadore?o por hacer del bitcoin moneda legal se ha topado con una pared. A partir de la ca¨ªda en los mercados globales ocasionado por la incertidumbre de la guerra en Ucrania, la inflaci¨®n y el incremento en tasas de inter¨¦s por parte de la Reserva Federal en Estados Unidos, el precio de la criptomoneda m¨¢s popular del mundo se ha desplomado m¨¢s de 50% desde sus m¨¢ximos hist¨®ricos. Con ella, han ca¨ªdo en picado tambi¨¦n los bonos del Gobierno de El Salvador, los cuales cotizan a un 40% de su valor original, reflejando las dudas por parte de los inversionistas de que el pa¨ªs pueda cumplir con el pr¨®ximo pago de su deuda.

Las agencias de calificaci¨®n advirtieron desde el a?o pasado que la volatilidad de la criptomoneda impactar¨ªa en las ya fr¨¢giles finanzas p¨²blicas del pa¨ªs, que est¨¢ dolarizado. A iniciativa del presidente Nayib Bukele, El Salvador se convirti¨® en septiembre en el primer pa¨ªs en establecer el bitcoin como moneda legal en curso, a la par del d¨®lar estadounidense. En octubre, Bukele anunci¨® que convirti¨® unos 25 millones de d¨®lares de las reservas nacionales a bitcoins. ¡°La adopci¨®n generalizada de bitcoin se ha visto limitada por su inherente volatilidad de precios, la baja inclusi¨®n financiera del sector bancario nacional y la falta de una amplia disponibilidad de internet¡±, escribieron en un informe en noviembre analistas de Fitch Ratings, agencia calificadora de riesgo crediticio.

A pesar de su baja adopci¨®n entre la poblaci¨®n, la decisi¨®n tuvo un impacto inmediato en el futuro del pa¨ªs centroamericano. El Fondo Monetario Internacional (FMI), que podr¨ªa aportar financiaci¨®n de apoyo para que el Gobierno de Bukele cumpla con su pr¨®ximo pago de deuda externa en enero, inst¨® al pa¨ªs a eliminar bitcoin como moneda legal, ya que expone a las finanzas p¨²blicas a las altas y bajas del activo digital en el mercado global. La insistencia de Bukele de mantenerla complic¨® las negociaciones con el Fondo.

Los altibajos del mercado, junto con el debilitamiento de la instituciones en El Salvador, le costaron al pa¨ªs su calificaci¨®n crediticia, la cual se utiliza, en gran medida, para que el mercado defina el riesgo de incumplimiento de deuda. Una baja calificaci¨®n se traduce en intereses m¨¢s altos que el Gobierno tiene que pagar a acreedores. Tambi¨¦n una calificaci¨®n considerada ¡°basura¡±, como es el caso de El Salvador, le impide al pa¨ªs su acceso a los mercados globales para emitir m¨¢s deuda. En febrero, Fitch recort¨® la calificaci¨®n de El Salvador a su nivel m¨¢s bajo y consider¨® su perspectiva a futuro ¡°negativa¡±. Moody¡¯s lo hizo tambi¨¦n m¨¢s recientemente, en mayo.

La rebaja refleja mayores riesgos financieros derivados de una mayor dependencia de la deuda a corto plazo, un pago de 800 millones de d¨®lares con vencimiento en enero de 2023, un d¨¦ficit fiscal a¨²n alto, la incertidumbre entorno a la financiaci¨®n multilateral adicional y el incremento en los costos de financiamiento externo, asegur¨® Fitch en febrero. La firma espera que la deuda alcance el 86,9% del producto interno bruto (PIB) este a?o ¡°lo que aumenta las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda a medio plazo¡±, dijeron analistas de la firma.

¡°En opini¨®n de Fitch, el debilitamiento de las instituciones y la concentraci¨®n de poder en la presidencia han aumentado la imprevisibilidad de las pol¨ªticas, y la adopci¨®n del bitcoin como moneda de curso legal ha agregado incertidumbre sobre el potencial de un programa del FMI que desbloquear¨ªa la financiaci¨®n para 2022-2023¡å, dice el reporte.

Por su parte, Moody¡¯s alert¨® en mayo de que ¡°incluso si el Gobierno encuentra una manera de manejar las presiones de financiamiento a corto plazo del pr¨®ximo vencimiento de bonos de 2023, la opini¨®n de Moody¡¯s es que el soberano continuar¨¢ enfrentando presiones de financiamiento que comprometer¨ªan su capacidad para cumplir con sus compromisos de deuda en su totalidad¡±.

El 29 de abril, la Administraci¨®n de Bukele anunci¨® su intenci¨®n de reformar el sistema de pensiones, sin entrar en detalles de cu¨¢nto espera recaudar en impuestos para fortalecer las finanzas p¨²blicas. ¡°Moody¡¯s cree que podr¨ªa liberar liquidez para cumplir con el pago de bonos de 2023. Sin embargo, dado que no se han proporcionado detalles hasta la fecha, los riesgos crediticios soberanos siguen siendo elevados¡±, apuntaron analistas de la firma.

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