Fitch advierte de que la deuda de Pemex puede golpear la calificaci¨®n de M¨¦xico

Pemex representa un ¡°pasivo contingente¡± para las finanzas p¨²blicas de M¨¦xico, lo cual resulta en una menor calificaci¨®n de la deuda soberana, asegur¨® Fitch Ratings en un reporte publicado el mi¨¦rcoles. Seg¨²n la agencia de riesgo crediticio, Pemex se ha vuelto tal lastre para la hacienda p¨²blica, que pudiera est¨¢ golpeando la calificaci¨®n de la deuda soberana que cotiza en el mercado internacional.

¡°Creemos que el Gobierno seguir¨¢ comprometido con el apoyo financiero de Pemex, pero no llegar¨¢ a garantizar la deuda de Pemex ni a proporcionar una inyecci¨®n de capital que mejore materialmente su perfil financiero¡±, escribieron Carlos Morales y Justin Patrie, analistas de la firma con sede en Nueva York. Seg¨²n sus estimados, la Secretar¨ªa de Hacienda y Cr¨¦dito P¨²blico ha transferido ayudas a Pemex equivalentes al 4% del Producto Interno Bruto (PIB), entre inyecciones de capital y reducciones de impuestos, bajo la actual Administraci¨®n. Esto no sac¨® a la petrolera del hoyo en el que est¨¢ metida: tiene 110.000 millones de d¨®lares en deuda. En 2020, la falta de un plan de negocios que pudiera reducir la carga crediticia llev¨® a la p¨¦rdida del grado de inversi¨®n, por lo que paga intereses m¨¢s altos.

Por otro lado, un escenario alternativo en el que el Gobierno Federal se comprometa a brindar un apoyo sustancialmente mayor, dificultar¨ªa que el Gobierno mantenga un d¨¦ficit moderado y una relaci¨®n deuda/PIB estable, opinaron los analistas. La deuda de M¨¦xico, sin contar la de las empresas del Estado, equivale a aproximadamente el 50% del PIB nacional. ¡°Este es especialmente el caso dadas las crecientes presiones de gasto y una baja tasa de recaudaci¨®n de impuestos. Dicho apoyo pudiera afectar la calificaci¨®n soberana si este afectara la capacidad del Gobierno de transferir fondos sin aumentar materialmente el d¨¦ficit fiscal o afectar la trayectoria de la deuda del gobierno¡±, dice el reporte.

La situaci¨®n de deuda de Pemex empeor¨® durante la Administraci¨®n de Enrique Pe?a Nieto, quien pas¨® una reforma constitucional que abri¨® el sector energ¨¦tico a inversionistas privados. En su sexenio, Pemex increment¨® sustancialmente su deuda a pesar de que el Gobierno le requer¨ªa pagar impuestos por encima de sus ganancias. En esos a?os, especialistas advert¨ªan que dejar sola a Pemex en su cumplimiento de la deuda pudiera tener un impacto negativo en la deuda soberana. El informe de Fitch emitido el mi¨¦rcoles sugiere lo contrario.

Bajo la Administraci¨®n de Andr¨¦s Manuel L¨®pez Obrador se aument¨® la recaudaci¨®n tributaria de M¨¦xico, pero solo de manera temporal, ya que la autoridad se enfoc¨® en cobrar cuentas pendientes e incrementar las auditor¨ªas. Sin embargo, el presidente rechaz¨® pasar una reforma fiscal que pudiera aumentar la recaudaci¨®n de impuestos, que hoy ronda el 14% del PIB, al largo plazo. Al mismo tiempo, dos leyes en M¨¦xico limitan al Gobierno, de manera que no puede garantizar la deuda de Pemex expl¨ªcitamente. M¨¦xico tendr¨¢ elecciones presidenciales el pr¨®ximo a?o y la modificaci¨®n de dichas leyes no est¨¢ en la mesa de promesas entre los candidatos.

¡°No anticipamos una reforma fiscal en el corto plazo que impulsar¨ªa los ingresos debido a las pr¨®ximas elecciones generales en junio de 2024, que determinar¨¢n el presidente y ambas c¨¢maras del Congreso¡±, dice el reporte de Fitch. ¡°Hay visibilidad limitada en la agenda pol¨ªtica de los candidatos presidenciales en el sector energ¨¦tico y Pemex. Suponemos una alta disposici¨®n del gobierno para apoyar a Pemex independientemente del resultado de las elecciones. Sin embargo, un menor apoyo popular y pol¨ªtico puede limitar la capacidad de la pr¨®xima administraci¨®n para impulsar pol¨ªticas para expandir la recaudaci¨®n de impuestos. Tal reforma mejorar¨ªa la capacidad del gobierno para mantener un d¨¦ficit fiscal consistente con una deuda/PIB estable, mientras contin¨²a apoyando financieramente a Pemex¡±, agregan los especialistas.

Fitch redujo la calificaci¨®n de Pemex en julio al considerar que su desempleo operativo ha sido d¨¦bil, lo cual dificulta su poder de pago de la deuda. Despu¨¦s le sigui¨® Moody¡¯s, quien tambi¨¦n recort¨® la calificaci¨®n de Pemex. D¨ªas despu¨¦s, en la llamada trimestral con inversionistas, ejecutivos de Pemex aseguraron que Hacienda hab¨ªa transferido una nueva ronda de fondos para pagar los intereses de su deuda y se quejaron de la decisi¨®n de las calificadoras.

¡°M¨¢s apoyo no ser¨ªa necesariamente negativo para el cr¨¦dito del soberano¡±, se?al¨® FItch. ¡°M¨¢s bien, el impacto depender¨ªa de c¨®mo el gobierno federal incrementa su apoyo fiscal. La compensaci¨®n mediante la reducci¨®n de los gastos o el aumento de los ingresos puede significar que el apoyo adicional es ampliamente neutral desde el punto de vista crediticio. Los colchones financieros no son suficientes para confiar indefinidamente para brindar apoyo a Pemex¡±.

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