Debilidad de la industria

El par¨®n que experimenta la industria espa?ola en los ¨²ltimos cuatro meses es buen reflejo del complejo momento que atraviesa el sector a escala europea y global. Despu¨¦s de superar el golpe que supuso la pandemia de la covid-19 para la producci¨®n, la ruptura de las cadenas de suministro y la creciente fragmentaci¨®n geoecon¨®mica, la guerra en Ucrania provoc¨® una crisis energ¨¦tica que golpe¨® duramente al sector. Cuando parec¨ªa que todo hab¨ªa quedado atr¨¢s, la debilidad que muestran los grandes exportadores mundiales ¡ªChina y Alemania, fundamentalmente¡ª revela que todos estos episodios est¨¢n teniendo efectos mucho m¨¢s duraderos de lo previsto.

La industria marc¨® un crecimiento cero en el segundo trimestre, su peor resultado en 27 meses, y ha sido la actividad con menor aportaci¨®n al PIB espa?ol en ese periodo, adem¨¢s de anotar una p¨¦rdida de 64.500 ocupados. Ya en junio, la tendencia persist¨ªa y el ¨ªndice de producci¨®n industrial registraba una ca¨ªda interanual del 3%. Pero es evidente que no se trata de un fen¨®meno espec¨ªficamente espa?ol. El propio Fondo Monetario Internacional (FMI) certificaba el pasado julio que la debilidad de la industria manufacturera global contrasta con la resiliencia del sector servicios en todos los pa¨ªses del G-20, por un lado, y con la solidez del mercado laboral en las econom¨ªas avanzadas, por otro. No obstante, los datos m¨¢s recientes muestran que el freno en la actividad manufacturera empieza a contagiarse tambi¨¦n a los servicios en nuestro entorno m¨¢s cercano y, con ello, crece el temor a que la eurozona pueda entrar en n¨²meros rojos en este tercer trimestre.

Los datos adelantados del ¨ªndice de gestores de compra (PMI) publicados este mi¨¦rcoles muestran que la actividad del sector privado de la zona euro se ha deteriorado sensiblemente durante el mes de agosto, cuando adem¨¢s de la ca¨ªda de la actividad en el sector manufacturero tambi¨¦n se ha registrado un empeoramiento en el sector servicios, lo que sugiere que el PIB se contraer¨¢ un 0,2% en el tercer trimestre. La industria es muy sensible a las variaciones de precios y de tipos de inter¨¦s, que afectan directamente a las decisiones de inversi¨®n, por lo que es l¨®gico pensar que el notable endurecimiento de las condiciones monetarias globales desde mediados de 2022 ha terminado enfriando la actividad en el sector industrial. Habr¨¢ que ver si los banqueros centrales, que se re¨²nen esta semana para analizar la situaci¨®n en Jackson Hole (Wyoming), hacen referencia a alguno de estos factores en sus claves sobre la pol¨ªtica monetaria de los pr¨®ximos meses.

En todo caso, la debilidad de la industria mundial es consecuencia de varios factores y no es f¨¢cil que a corto plazo asistamos a un cambio de tendencia sostenido. Los consumidores siguen priorizando el gasto en servicios en detrimento del gasto en bienes duraderos u otros bienes de consumo, como el textil, seg¨²n apuntan diversas encuestas de confianza. Parte de esta menor demanda viene condicionada por los elevados tipos de inter¨¦s y el encarecimiento de los bienes, lo que seguir¨¢ pesando sobre la producci¨®n manufacturera hasta que el sesgo se corrija. Tambi¨¦n son importantes los cambios estructurales que sufren sectores con gran efecto arrastre para la industria, como el automovil¨ªstico, responsable de alrededor del 10% del PIB y del 18% de las exportaciones en el caso espa?ol. Cabe esperar que los fondos europeos, como tambi¨¦n est¨¢ haciendo Estados Unidos con su industria, acaben surtiendo efecto tarde o temprano y permitan revertir la actual tendencia.