Mitolog¨ªa del rescate

El ministro de Hacienda y Administraciones P¨²blicas, Crist¨®bal Montoro, suele dar clases magistrales de pol¨ªtica postmoderna. Estas lecciones viene a cuento del famoso Rescate que el PP defiende como uno de sus principales logros en sus dos a?os de gobierno: es decir no haber solicitado m¨¢s que un rescate (al que llaman apoyo financiero), el rescate bancario, y no un presunto rescate general. Se puede consultar, por ejemplo, en la entrevista que concedi¨® al periodista Graciano Palomo en el diario El Mundo, el pasado 8 de diciembre. Montoro deja entrever un cuadro de situaci¨®n, unas aguas en cuyas profundidades resulta interesante bucear.

Hay dos temas que llaman la atenci¨®n.

El primero es la referencia al rescate.

"Fue Mariano, personalmente, s¨ª, s¨ª, ¨¦l solito, con su particular estilo, su forma de ser, al que debe que Espa?a no est¨¦ intervenida... Jejejejeje... ?Porque no lo estamos! Todo dios le dec¨ªa que no hab¨ªa m¨¢s remedio. Y ¨¦l, oye, buscando resquicios para no llegar a ese trance. Ahora estamos saliendo. S¨ª, s¨ª s¨ª. Estamos saliendo".

 Veamos detenidamente este punto.

 A finales de mayo de 2012, la crisis de Bankia, y sobre todo, la p¨¦sima gesti¨®n que hizo de ella el gobierno de Rajoy, era la principal preocupaci¨®n del Banco Central Europeo (BCE).

Seg¨²n declar¨® Mario Draghi, presidente del BCE, en el Parlamento Europeo, el 31 de mayo de 2012, al referirse a las dos crisis bancarias, las de Bankia y Dexia, se hab¨ªa puesto de relieve "la peor manera de hacer las cosas".

El d¨ªa 5 de junio, Crist¨®bal Montoro, de paso por Sevilla, concedi¨® una entrevista al periodista Carlos Herrera, en Onda Cero. La prima de riesgo del bono p¨²blico espa?ol (diferencia con el Bund o bono p¨²blico alem¨¢n a diez a?os) se hab¨ªa disparado desde hac¨ªa varias jornadas. El 5 de junio se situaba en 508 puntos b¨¢sicos o 5,08%.

El ministro, a la pregunta de Herrera sobre si vendr¨ªan los hombres de negro a Espa?a (por la troika del FMI, el BCE y la Comisi¨®n Europea), contest¨® que no.

?Por qu¨¦?

Por esto: "Espa?a no es rescatable t¨¦cnicamente".

Es decir, Espa?a no era Irlanda, Portugal o Grecia.

La cuarta econom¨ªa de la Eurozona no era "t¨¦cnicamente rescatable".

Cuatro d¨ªas m¨¢s tarde, el fin de semana del 9 y 10 de junio de 2012, mientras el ministro Luis de Guindos estaba bajo la presi¨®n del Eurogrupo en Bruselas, Mariano Rajoy le escrib¨ªa un SMS: "Aguanta. Somos la cuarta potencia europea. Espa?a no es Uganda".

 Pero Espa?a se vio obligada a obedecer a la troika y pedir un tipo de rescate a medida ya que, como bien hab¨ªa explicado d¨ªas antes Montoro a Herrera, "Espa?a no era rescatable t¨¦cnicamente". 

 Tras la experiencia del rescate para salvar a la banca privada en Irlanda, la Troika aplic¨® la lecci¨®n a Espa?a y extendi¨® una l¨ªnea de 100.000 millones de euros con un memor¨¢ndum de condiciones. (Espa?a ha utilizado 41.000 millones).

 Pero los mercados no se terminaban de creer, a finales de junio de 2012, que la situaci¨®n estaba superada.Y la percepci¨®n era que el Banco Central Europeo (BCE) manten¨ªa una pasividad pasmosa. Los inversores segu¨ªan desprendi¨¦ndose de bonos espa?oles e italianos en los mercados secundarios.

La prima de riesgo de Espa?a ascendi¨® hasta 637 puntos b¨¢sicos, o 6,37%, el 24 de julio de 2012. Por su parte, la prima de riesgo del bono p¨²blico italiano se situaba el 24 de julio de 2012 en 532 puntos b¨¢sicos o 5,32%. (Hay que recordar que quien gobernaba era Rajoy, porque cuando el PP habla de la prima de riesgo en julio de 2012 parece que se refiere al gobierno de Zapatero)

Para darse una idea de c¨®mo se hab¨ªa disparado el tipo de inter¨¦s de ambos pa¨ªses hay que saber que el Bund alem¨¢n o bono p¨²blico alem¨¢n a diez a?os cotizaba a un tipo de 1,24%.

Por tanto, Espa?a era castigada en los mercados secundarios con un tipo para el bono p¨²blico a diez a?os del 7,61% (prima de riesgo de 6,37% + 1,24%, del Bund alem¨¢n) e Italia del 6,56% (5,32% + 1,24%)

En esta situaci¨®n, el euro como tal, es decir, la capacidad del BCE para transmitir su pol¨ªtica monetaria, estaba resquebraj¨¢ndose. La percepci¨®n de los mercados y de los movimientos especulativos era que la uni¨®n monetaria ya no funcionaba.

Fue en esas horas, precisamente, cuando Mario Draghi decidi¨® salir al ruedo y lanzar en Londres, el 26 de julio de 2012, su advertencia de que el BCE har¨ªa "todo lo que sea necesario" para garantizar la continuidad del euro.

"Todo lo que sea necesario".

El mercado interpret¨® que ?por fin! se terminaba el cachondeo. Se pod¨ªa empezar a reparar la aver¨ªa de f¨¢brica del euro. Que detr¨¢s de la deuda de los pa¨ªses en crisis (sobre todo Espa?a e Italia) hab¨ªa ahora un prestamista de ¨²ltima instancia. O: aqu¨ª estoy yo con el ca?¨®n Bertha, es decir, mi m¨¢quina de imprimir euros.

El 2 de agosto de 2012, como las primas de riesgos de los bonos p¨²blicos espa?oles e italianos, aunque m¨¢s moderadas, segu¨ªan sin flexionar dr¨¢sticamente, el BCE anunci¨® que intervendr¨ªa en los mercados de bonos soberanos con el objetivo de "salvaguardar una apropiada transmisi¨®n de la pol¨ªtica monetaria ¨²nica".

Draghi no pod¨ªa decir, obvio es, que el euro estaba "desintegr¨¢ndose". Su versi¨®n fue: "Salvaguardar la apropiada transmisi¨®n de una pol¨ªtica monetaria ¨²nica".

El 6 de septiembre, el BCE acord¨® el programa OMT (Outright Monetary Transactions) de compra de bonos p¨²blicos a plazos de entre 1 y 3 a?os en los mercados secundarios. Para acceder a este programa, los Gobiernos deb¨ªan dirigirse al Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) y solicitar la aplicaci¨®n del programa. Esta entidad se dirigir¨ªa a continuaci¨®n al BCE para cursar la solicitud y evaluar la petici¨®n. Antes de actuar, se impondr¨ªa a los gobiernos un memor¨¢ndum de condiciones.

Tampoco este programa era un cl¨¢sico rescate como el de Grecia o Portugal, para citar dos ejemplos. Porque como hab¨ªa dicho Montoro hay pa¨ªses que por su tama?o "no son rescatables t¨¦cnicamente".

En diciembre de 2012, la prima de riesgo de Espa?a hab¨ªa bajado. Rondaba los 385 puntos b¨¢sicos o 3,85%, en una oscilaci¨®n hacia abajo y arriba. El Bund alem¨¢n a diez a?os se situaba en una banda de 1,30% y 1,40%. Es decir: los mercados secundarios facturaban a Espa?a un tipo de 5,15 % o 5,25%.

Y, aqu¨ª en este punto, podemos contar una escena que no es conocida.

 En aquellos d¨ªas de diciembre, antes de Navidades, Crist¨®bal Montoro, acude a una reuni¨®n con alrededor de quince periodistas al C¨ªrculo de Corresponsales Extranjeros, en la madrile?a calle de Mar¨ªa Molina, n¨²mero 50. All¨ª se presta a analizar la situaci¨®n econ¨®mica.

Explica Montoro que la prima de riesgo de Espa?a, en los 385 puntos b¨¢sicos, sigue siendo muy elevada. Y que si bien se pod¨ªa aguantar, un a?o m¨¢s con esos tipos supon¨ªa un esfuerzo muy grande. No tiene ningun complejo en decir, directamente, que es partidario de acudir al MEDE y solicitar la compra de bonos p¨²blicos en el nuevo programa OMT del BCE.

El encuentro era en principio reservado. Pero la posici¨®n de Montoro trascendi¨®. 

 El diario norteamericano The Wall Street Journal intepret¨® que las manifestaciones del ministro pod¨ªan ser citadas y public¨® una informaci¨®n en su edici¨®n digital seg¨²n la cual Montoro era favorable a pedir la compra de bonos p¨²blicos espa?oles en el cuadro del nuevo programa OMT del BCE.

Era Montoro, pues, favorable a solicitar el rescate por la v¨ªa de la compra de bonos.

La noticia se mantuvo 24 horas en la edici¨®n digital. Los corresponsales que hab¨ªan asistido a la reuni¨®n expresaron su sorpresa ya que se trataba de una reuni¨®n reservada.Y algunas agencias se dirigieron al peri¨®dico. El Journal explic¨® que no hab¨ªa captado el car¨¢cter off the record (reservado) del encuentro con el ministro Montoro, y, ante las quejas, decidi¨® retirar la informaci¨®n de la red. Y, adem¨¢s, borrarla de su servidor. La informaci¨®n, pues, no fue publicada en la edici¨®n de papel.

Esta es, por tanto, la historia del rescate. Hay m¨¢s informaciones, por supuesto, junto a la situaci¨®n descrita. Pero las lineas esenciales est¨¢n narradas. 

Un mix de hombres de negro extranjeros y de hombres de negro ib¨¦ricos. (Carlos Herrera fue quien acu?¨®, en julio de 2012, la frase "hombres de negro ib¨¦ricos")

Y, ahora, vayamos al segundo punto de inter¨¦s de las reflexiones de Montoro.

Hablan de las pr¨®ximas elecciones. Montoro asegura que el PP va a ganar de nuevo.

Montoro: "Mire las tendencias... No hay alternativa porque si vuelven los otros perderemos todo lo ganado... Los mercados no son gilipollas. Los mercados se mueven por cifras, no por ruido medi¨¢tico... Quieren un gobierno cre¨ªble y con capacidad no sometido a vaivenes pol¨ªticos..."

Esta apelaci¨®n a los mercados al hablar de voto ha cosechado m¨²ltiples reacciones adversas.

Pero es que el PP ha subido al poder a horcajadas de los mercados.

Zapatero decidi¨® en mayo de 2011 renunciar a presentarse como candidato, y el 29 de julio de 2011 en plena subida de la prima de riesgo, a 359 puntos b¨¢sicos o 3,59%, anticip¨® las elecciones generales al 20 de noviembre de 2011, bajo el s¨ªndrome de no llegar a ellas...sin una intervenci¨®n a la griega o portuguesa. 

  Este adelantamiento de las elecciones de un presidente presa del p¨¢nico era lo m¨¢s parecido, seg¨²n escrib¨ª al conocer la decisi¨®n, a decir: "Que Dios nos pille convocados". 

Y no fue suficiente. Cuando Merkel y Sarkozy pidieron, desde Par¨ªs, el 16 de agosto de 2011, a todos los pa¨ªses la introducci¨®n en sus constituciones de la c¨¦lebre regla de oro o limitaci¨®n del d¨¦ficit p¨²blico, Zapatero se dio la vuelta respecto de lo que hasta ese momento hab¨ªa sostenido (y ridiculizado) contra Rajoy sobre esa propuesta y la hizo suya como ¨²ltimo recurso para celebrar las elecciones en paz.

Y propuso a Rajoy reformar la constituci¨®n. Fue a las Cortes el 23 de agosto de 2011 a ?noventa d¨ªas de las elecciones del 20-N!

A los pol¨ªticos les hab¨ªa entrado miedo en el cuerpo.

Los mercados (el Deutsche Bank, que puso a la venta masiva de bonos p¨²blicos italianos en el verano de 2011), por un lado, y la decisi¨®n conjunta de Angela Merkel y Nicolas Sarkozy, consiguieron tumbar a Silvio Berlusconi y situar en el Gobierno italiano a Mario Monti. Eso ocurri¨® el 16 de noviembre de 2011, cuatro d¨ªas antes de las elecciones del 20-N en Espa?a.

Lo cuenta, en parte, el economista italiano Lorenzo Bini Smaghi, ex miembro del consejo ejecutivo del BCE hasta noviembre de 2011, en su libro Morire de austerit¨¤: Democrazia europee con le spalle al muro. (Morir de austeridad: La democracia europea contra las cuerdas).

Pero las cosas tuvieron que ponerse mucho peor para que el nuevo presidente del BCE, Mario Draghi, cambiara la orientaci¨®n, seg¨²n hemos apuntado. Con el BCE que lanza, in extremis, una pol¨ªtica distinta, y los bancos centrales de Estados Unidos, Reino Unido y Jap¨®n bombeando d¨®lares, libras y yenes, la crisis se frena.

Los flujos de capitales, que salieron despavoridos en 2010, con la crisis de Grecia, volvieron a la Eurozona.

Y por esta raz¨®n, sobre todo, las primas de riesgos de todos los pa¨ªses de la periferia europea han ca¨ªdo, incluyendo a los que todav¨ªa est¨¢n bajo rescates (Portugal y Grecia).

El caso de Irlanda, que ha dejado recientemente el rescate, es sintom¨¢tico. La prima de riesgo del bono p¨²blico de Irlanda a diez a?os oscila entre 40 y 50 puntos b¨¢sicos debajo de la que paga Espa?a y el tipo de inter¨¦s de los bonos irlandeses a cinco a?os se sit¨²a por debajo del inter¨¦s que pagan...?Estados Unidos y el Reino Unido!

Y es el d¨ªa de hoy que la desaceleraci¨®n notable de la econom¨ªa de China y el cataclismo en las econom¨ªas de los pa¨ªses emergentes, en el contexto de la pol¨ªtica de disminuci¨®n de compra de bonos por parte de la Reserva Federal de EE.UU, sigue catapultando fugas masivas de capitales de aquellos pa¨ªses hacia Europa, donde son invertidos en compras de acciones y de bonos p¨²blicos.