Aritm¨¦tica de la `prima?

Mariano Rajoy y Jos¨¦ Manuel Moreno, presidente del PP de Andaluc¨ªa.

¡°El descenso de la prima de riesgo significa que al final de este a?o podr¨ªamos ahorrarnos en este cap¨ªtulo bastante m¨¢s de 1.000 millones de euros¡±, explic¨® Mariano Rajoy al presentar en el pleno del Congreso de los Diputados, el mi¨¦rcoles 8 de mayo de 2013, el Plan de Estabilidad y el Plan Nacional de Reformas.

Diez meses m¨¢s tarde, el pasado 2 de marzo, en el Congreso Regional del Partido Popular de Andaluc¨ªa, Rajoy dijo: ¡°De la prima de riesgo s¨ª se come, porque el a?o pasado nos ahorramos 8.800 millones de euros¡±.

Desde luego, cuando el presidente del Gobierno anticip¨® en mayo del pasado a?o que con la ca¨ªda de la prima de riesgo (diferencia entre lo que pagan Espa?a y Alemania por el bono p¨²blico a diez a?os) el ahorro podr¨ªa suponer ¡°bastante m¨¢s de 1.000 millones de euros¡± no ten¨ªa a la vista la cantidad que ahora ha dado por consumada, esto es, los 8.800 millones de euros.

?Cu¨¢l es, pues, la aritm¨¦tica de la prima de riesgo?

Seg¨²n la Direcci¨®n General del Tesoro, el coste de la deuda del Estado o el ¡°rendimiento efectivo medio¡± de las nuevas emisiones de deuda en 2013 fue del 2,45% contra el 3,01% registrado en 2012.

?A cu¨¢nto ascendieron esas emisiones?

A 238.560 millones de euros.

El ahorro, por tanto, ser¨ªa de 0,56% (la diferencia entre el inter¨¦s medio pagado del 3,01% pagado en 2012 y el 2,45% de 2012). Esto es: 1.336 millones de euros.

Pero esta cifra es excesiva porque el ahorro debe calcularse sobre el saldo medio anual de la deuda nueva. Esto nos lleva, pues, a una cifra bastante inferior.

Pero si se proyecta sobre el coste de la deuda emitida entre la presentaci¨®n de los presupuestos (septiembre) y finales de 2013, la cifra de ahorro rondar¨ªa, finalmente, los 1.000 millones de euros.

Esta cifra, si bien se mira, parece aproximarse bastante a la idea que dio Rajoy en mayo de 2013 al hablar de 1.000 millones de euros.

?C¨®mo se produce el salto hasta los 8.800 millones de euros?

He aqu¨ª una pista: el pago de intereses que el Gobierno preve¨ªa en el presupuesto de 2013 presentado en septiembre de 2012.

?Y cu¨¢l era esa previsi¨®n?

La partida de intereses de la deuda p¨²blica contemplaba el pago de 38.590 millones de euros.

Por aquella ¨¦poca, septiembre de 2012, despu¨¦s de dispararse la prima de riesgo hasta los 637 puntos b¨¢sicos o 6,37 %, a mediados de julio de 2012, tras la crisis y nacionalizaci¨®n sobrevenida de Bankia, el Banco Central Europeo (BCE) decidi¨® frenar la especulaci¨®n en los mercados a trav¨¦s del compromiso de adquirir deuda p¨²blica de aquellos pa¨ªses que, como Espa?a e Italia, se encontraban en el centro de la tormenta.

En septiembre de 2012, precisamente, el BCE aprob¨® el nueva sistema de compras, el llamado programa OMT (Outright Monetary Transactions). Con todo, la diferencia entre lo que sigui¨® pagando Espa?a respecto a Alemania sigui¨® siendo muy elevada.

En tal contexto, la previsi¨®n del Gobierno espa?ol sobre la evoluci¨®n de los tipos de inter¨¦s tomaba en cuenta la situaci¨®n realmente existente. De ah¨ª, la suma de 38.590 millones.

La realidad es que 2013 se ha cerrado con el pago de una cantidad considerablemente menor a la presupuestada. Alrededor de 30.000 millones de euros.

El ahorro de 8.800 millones que ahora se utiliza en el discurso oficial es, en rigor, la diferencia entre la cifra que en un momento critico proyect¨® el gobierno de Rajoy ¨Ctan cr¨ªtico que la amenaza de desintegraci¨®n del euro oblig¨® a actuar al BCE- y la realidad.

El ahorro real del que estamos hablando, en n¨²meros redondos, asciende a unos 1.000 millones de euros.