El incierto escenario pol¨ªtico frena a los inversores internacionales
Crece el sscepticismo entre los inversores internacionales debido a las pr¨®ximas convocatorias electorales y a la amenaza de Catalu?a de declarar la independencia
Los elogios a la recuperaci¨®n de la econom¨ªa espa?ola han dejado paso a un creciente escepticismo entre los inversores internacionales. La convocatoria electoral en Catalu?a, la amenaza de declarar la independencia y el incierto resultado que presentan las elecciones generales que se celebrar¨¢n antes de fin de a?o dibujan un escenario de inestabilidad pol¨ªtica que suscita dudas entre los inversores. Solo en junio, apuntan los expertos, el capital internacional retir¨® 21.000 millones de euros del mercado espa?ol. Las decisiones de inversi¨®n se aplazan a enero, a la espera de que el escenario pol¨ªtico se aclare.
Hasta hace apenas unos meses, los inversores pujaban por tener posiciones en el mercado espa?ol. La larga crisis que hab¨ªa sufrido la econom¨ªa espa?ola hab¨ªa abaratado el precio de inmuebles, acciones y empresas hasta niveles que los inversores internacionales consideraban m¨¢s que rentables. El lema era simple: si no estabas en Espa?a, ya llegabas tarde.
La situaci¨®n ha variado considerablemente a lo largo del verano. No se niegan las mejoras que registran los datos econ¨®micos pero s¨ª aparecen en el escenario elementos de inestabilidad pol¨ªtica que suscitan dudas. Y con ellas, llamadas, correos electr¨®nicos y muchas preguntas sobre los posibles escenarios resultantes de las consultas electorales.
El ¡®lobo¡¯ de Wall Street no pierde de vista a Catalu?a
¡°?C¨®mo? ?No conoces al Lobo? ?Todos en Wall Street lo leen y lo siguen! Es una referencia¡±. El Lobo es Wolf Richter, el editor de Wolf (lobo, en ingl¨¦s) Street, un blog sobre empresas y finanzas que marca los temas a seguir de la actualidad internacional y que resultan claves para los inversores con las miras puestas en el mercado internacional.
Wolf Street no ha quitado ojo este verano a la evoluci¨®n del proceso de Catalu?a. Uno de sus colaboradores ¡ªbajo el seud¨®nimo de Don Quijones¡ª escrib¨ªa sobre el ¡°septiembre caliente¡± al que se enfrenta Catalu?a y cuyas consecuencias econ¨®micas ¡°ya se dejan sentir¡±, dec¨ªa a finales de agosto. Las llamadas y los correos electr¨®nicos no se hicieron esperar.
¡°Wolf Street nos recuerda que Catalu?a se enfrenta a las elecciones regionales m¨¢s importantes de los ¨²ltimos 40 a?os y que sus repercusiones se pueden sentir mucho m¨¢s all¨¢ de las fronteras espa?olas. ?Qu¨¦ sabemos de esto?¡±, escrib¨ªa el presidente de una gestora europea a uno de sus directivos en Londres nada m¨¢s leer el art¨ªculo.
El pasado mes de julio, Wolf Street advert¨ªa de que ¡°la madre de todas las tormentas se estaba formando en torno a la independencia de Catalu?a¡± y las razones por las que Bruselas deber¨ªa ¡°estar seriamente preocupado por lo que ocurre al sur de los Pirineos¡±.
Ah¨ª se acu?aba un nuevo t¨¦rmino: el Catexit, el resultado de sumar Catalu?a y exit (salida en ingl¨¦s). Una expresi¨®n que gan¨® fortuna con el riesgo de salida de Grecia del euro (Grexit), que tuvo su continuidad con el refer¨¦ndum que celebrar¨¢ Reino Unido respecto a su permanencia en la Uni¨®n Europea (Brexit) y que ahora alcanza al proceso catal¨¢n.
Muchos han optado por frenar sus inversiones en Espa?a en general y Catalu?a en particular. ¡°Mis clientes no me van a penalizar si la rentabilidad del fondo se queda por debajo de la media de los ¨²ltimos a?os. Eso s¨ª, no quieren m¨¢s riesgo del necesario y prefieren que el ¨²ltimo euro lo gane otro. En las pr¨®ximas semanas iremos reduciendo nuestra exposici¨®n a Espa?a¡±, admit¨ªa a finales de agosto un gestor de un fondo internacional que ha hecho una seria apuesta por los activos espa?oles en los ¨²ltimos a?os.
Es la misma tesis que sostiene Steen Jakobsen, jefe de inversi¨®n de Saxo Bank. ¡°Los inversores no van a tener posiciones largas en activos espa?oles. Asisten a una pelea de guarder¨ªa, sin ganadores ni perdedores. Los verdaderos perdedores van a ser el empleo, las cuentas p¨²blicas, el crecimiento...¡±, apunta poco antes de viajar a Madrid. Est¨¢ al tanto del creciente enfrentamiento entre el Gobierno central y la Generalitat y quiere tomar el pulso a las empresas y los analistas personalmente.
Rajoy debe plantar batalla
¡°El Gobierno ha dejado que las cosas hayan llegado demasiado lejos. [Mariano] Rajoy va a tener que plantar batalla desde la esquina del ring y todos los titulares en torno al riesgo de independencia en Catalu?a suponen varios meses de mala prensa para Espa?a y para el Gobierno en pleno ciclo electoral¡±, subraya.
El dinero no es amigo de grandes incertidumbres. Solo en junio pasado, 21.700 millones de euros de capital extranjero han salido del mercado espa?ol, frente al saldo positivo de 1.300 millones de euros de junio de 2014. Seg¨²n los datos de la balanza de pagos que publica el Banco de Espa?a, en los seis primeros meses del a?o la salida neta de capital se elev¨® a 29.500 millones de euros, frente a los 13.000 millones de mismo periodo del a?o anterior.
¡°Desde el punto de vista macroecon¨®mico, Espa?a deber¨ªa mantener la senda positiva este a?o y duplicar su tasa de crecimiento del PIB¡±, apunta en una nota a clientes Christoph Riniker, jefe de estrategia de Julius Baer. ¡°Pero en su conjunto, creemos que el actual escenario pol¨ªtico en Espa?a mantiene elevados niveles de incertidumbre que nos hace preferir los activos italianos frente a los espa?oles¡±, remataba. A mediados de julio, la diferencia entre el bono espa?ol e italiano a 10 a?os respecto al alem¨¢n se situaba en los 114 y los 113 puntos, respectivamente. Ahora, la prima de riesgo espa?ola supera en 20 puntos a la italiana (140 frente a 121 puntos, al cierre del viernes).
Esa actitud de esperar y ver se percibe claramente por los gestores que se mueven en el mercado internacional. ¡°Nadie quiere saber nada de entrar al mercado espa?ol en estos momentos¡±, admite uno de esos gestores que ha intentado montar sin ¨¦xito un nuevo fondo de inversi¨®n en activos espa?oles. ¡°Todo el mundo me dice que vuelva a verles en enero¡±, confesaba en una cena de verano.
En todo caso, eso no significa, a juicio de los expertos, que vaya a haber una estampida antes de las elecciones. ¡°No se va a producir un p¨¢nico vendedor. La incertidumbre en las bolsas es ahora generalizada e influyen tambi¨¦n otros factores externos. Solo que los inversores que no hayan entrado todav¨ªa en el mercado espa?ol no van a hacerlo en este momento. Prefieren esperar¡±, apunta una analista de calificaciones de riesgo soberano.
Las principales agencias de calificaci¨®n est¨¢n pendientes de los acontecimientos pol¨ªticos, especialmente en el caso de Catalu?a. Fitch mantiene a la comunidad bajo revisi¨®n negativa y Standard and Poor's lo sit¨²a en bono basura, lejos de la calificaci¨®n de inversi¨®n que otorga a la deuda soberana espa?ola.
¡°El divorcio puede ser contagioso¡±
Los analistas de Goldman Sachs abordan en un reciente informe las causas y consecuencias del aumento de los movimientos independentistas en Europa y su impacto sobre la consolidaci¨®n fiscal europea. Una tendencia que en buena medida atribuyen a las recetas de austeridad aplicadas contra la crisis. A su juicio, Alemania puede ser el modelo a seguir, con su sistema de federalismo fiscal.
¡°No es una casualidad que el aumento del separatismo pol¨ªtico a nivel regional en toda Europa coincida con la urgencia de una consolidaci¨®n fiscal a nivel nacional¡±, afirman Adrian Paul y Huw Pill.
¡°Los cient¨ªficos han descubierto que el divorcio puede ser contagioso¡±. Es lo que ha pasado, dicen, en Escocia, donde estuvo a punto de ganar el s¨ª a la separaci¨®n de Reino Unido; lo que apuntan las elecciones regionales en Italia con la zona del V¨¦neto y el Sur del Tirol o el caso de Catalu?a.
¡°Las elecciones regionales en Catalu?a van a ser de facto un refer¨¦ndum sobre la dependencia de Espa?a¡±, sostienen los economistas.
En ambos casos, las agencias ponen el acento en la elevada dependencia ¡ªm¨¢s del 50%, dicen¡ª que Catalu?a tiene del Estado para su financiaci¨®n. Sin el Fondo de Liquidez Auton¨®mica, Catalu?a estar¨ªa directamente quebrada, subrayan fuentes de las calificadoras. El d¨¦ficit no deja de crecer.
El nervio de los inversores con la cuesti¨®n catalana se refleja en la rentabilidad que le exigen a la deuda de la comunidad. El bono a cinco a?os, con vencimiento en febrero de 2020, debe pagar un 4,95%, 328 puntos b¨¢sicos m¨¢s de lo que le exigen a la deuda alemana y 248 puntos por encima de la deuda espa?ola. ¡°Es m¨¢s un mensaje pol¨ªtico que algo que vaya a tener un impacto real sobre las finanzas catalanas, porque solo una peque?a parte de su financiaci¨®n depende de los mercados, a los que tiene limitado acceso. Pero s¨ª es un reflejo de los nervios que existen¡±, apunta la analista de riesgos.
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