Los inversores ven la inestabilidad espa?ola como un riesgo para el euro

La incierta situaci¨®n pol¨ªtica espa?ola empieza a preocupar a los inversores. Las buenas perspectivas que los analistas otorgaban a la econom¨ªa a finales de 2015 han dado paso a una cauta prudencia ante las dificultades que se perfilan para formar gobierno tras las elecciones del pasado 20 de diciembre y ¡°las incertidumbres pol¨ªticas en torno a la independencia de Catalu?a¡±. De prolongarse la situaci¨®n, la inestabilidad puede acabar afectando a la econom¨ªa, advierten. Con el precedente de Grecia, los analistas de Goldman Sachs temen que un largo periodo de inestabilidad en Espa?a afecte a la zona euro.

Los inversores mostraron su nerviosismo inicial ¡ªque se tradujo en un repunte de la prima de riesgo¡ª tras los resultados electorales del 20-D que se situaron lejos del escenario ideal para el mercado, que perfilaba un pacto entre PP o PSOE con Ciudadanos. Pero no ha sido hasta el comienzo de a?o cuando la constataci¨®n de las dificultades para lograr un acuerdo estable de investidura y de gobierno ha provocado un renovado nerviosismo entre analistas y bancos de inversi¨®n.

El banco de inversi¨®n Goldman Sachs public¨® este viernes su primer informe de 2016 sobre la econom¨ªa europea, en el que alerta de los riesgos para la zona entre los que destaca los flujos de los refugiados, el contagio de la desaceleraci¨®n china y los riesgos pol¨ªticos, con especial atenci¨®n a la posible salida de Reino Unido de la Uni¨®n Europea y la situaci¨®n pol¨ªtica en Espa?a.

La cuesti¨®n catalana

La prima de riesgo no refleja grandes dudas y se sit¨²a en los 116 puntos

¡°En Espa?a, el callej¨®n sin salida que surgi¨® de las recientes elecciones generales va a continuar en 2016, con la cuesti¨®n de si se permitir¨¢ o no celebrar un refer¨¦ndum sobre la independencia de Catalu?a como una de las cuestiones decisivas en la formaci¨®n de una nueva coalici¨®n de Gobierno¡±, subraya el informe dirigido por el economista jefe de la entidad, Huw Pill. ¡°La celebraci¨®n de nuevas elecciones en 2016 es bastante probable si la alianza de partidos similares que ha planteado el presidente Mariano Rajoy no se materializa¡±, advierten los analistas.

Vistos los precedentes dentro de la zona euro, el banco apela a la cautela. ¡°Como demostraron los acontecimientos el a?o pasado, por ejemplo en Grecia, los equilibrios pol¨ªticos que sostienen la estabilidad y la integridad de la zona euro siguen siendo fr¨¢giles¡±, apunta el informe de la entidad.

El contagio a la econom¨ªa, en ese caso, es m¨¢s que probable. ¡°La incertidumbre pol¨ªtica impl¨ªcita [de ese escenario] pesar¨¢ sobre la confianza de consumidores y empresas y, en ¨²ltima instancia, sobre las perspectivas econ¨®micas¡±. Tras la publicaci¨®n del informe, la prima de riesgo espa?ola retom¨® este viernes la senda alcista y cotiz¨® en torno a los 119,5 puntos, aumentando el diferencial respecto a la prima de riesgo italiana (101,4 puntos). Tambi¨¦n es cierto que la compra masiva de deuda p¨²blica por parte del Banco Central Europeo (BCE) resta importancia a este indicador a efectos pr¨¢cticos. ¡°Para los mercados, la principal implicaci¨®n [del periodo de incertidumbre] es que los activos espa?oles (bolsa, deuda, ...) estar¨¢n infravalorados frente a sus hom¨®logos italianos¡±, advert¨ªan en una nota despu¨¦s del 20-D los analistas de Barclays.

El temor de los inversores no es tanto a una repetici¨®n de las elecciones sino que el resultado de estas sea muy parecido al que ahora dificulta el pacto y ¡°Espa?a se convierta en un pa¨ªs ingobernable¡±, como subrayaba recientemente uno los blogs de referencia en el mundillo financiero, Wolf Street.

Los analistas del banco italiano Unicredit sostienen que salvo una gran coalici¨®n entre PP y PSOE, la gran esperanza de los inversores extranjeros, cualquier otra alianza de gobierno provocar¨¢ elecciones anticipadas m¨¢s pronto que tarde. ¡°Espa?a ha inaugurado una nueva era de multipartidismo de la forma m¨¢s complicada posible¡±, apuntaba Edoardo Campanella en su nota a clientes.

La agencia de calificaci¨®n Fitch ha asegurado que una incertidumbre pol¨ªtica prologada se traducir¨¢ en una menor consolidaci¨®n fiscal y un par¨®n en el proceso de reformas. E inciden, adem¨¢s, en la necesidad de que el nuevo gobierno de una respuesta al desaf¨ªo catal¨¢n.

Los expertos de Capital Economics descartan que el resultado electoral provoque que la recuperaci¨®n econ¨®mica descarrile pero admiten que cuanto m¨¢s dure la incertidumbre pol¨ªtica m¨¢s fuelle restar¨¢ al crecimiento.