Inflaci¨®n alta y crecimiento nulo: la advertencia del Banco de la Rep¨²blica

La inflaci¨®n, el temido fantasma econ¨®mico de los ¨²ltimos meses en medio mundo, no da respiro en Colombia. Acercarse a la anhelada meta del 3% que tiene el Banco de la Rep¨²blica tardar¨¢ hasta diciembre de 2024, seg¨²n las estimaciones del reci¨¦n publicado informe de pol¨ªtica monetaria de esa misma entidad. En la misma l¨ªnea, sus pron¨®sticos t¨¦cnicos muestran que el costo de vida de los colombianos para este a?o estar¨¢ en un 8,7%, 1,6 puntos por encima de sus proyecciones del pasado noviembre.

El informe tambi¨¦n estima que el crecimiento econ¨®mico para este a?o ser¨¢ de un an¨¦mico 0,2%, tras cerrar el 2022 con el 8%, seg¨²n los ¨²ltimos datos. El banco central apunta que los ¡°excesos en la demanda siguen siendo importantes¡±, pero espera que se diluyan este a?o.

Es decir, que los hogares y empresas siguen consumiendo mucho, pero dejar¨¢n de hacerlo, debido a la reducci¨®n del ritmo econ¨®mico. El doctor en econom¨ªa y profesor de la Universidad de Stanford Javier Mej¨ªa llama la atenci¨®n: ¡°El cr¨¦dito de los hogares ha crecido mucho. Pero la calidad de esa cartera tambi¨¦n ha ido deterior¨¢ndose¡±.

El acad¨¦mico se refiere a que cada vez hay m¨¢s cr¨¦ditos que no se pagan, y ve los riesgos que encarnar¨ªa una avalancha en la suspensi¨®n de pagos por parte de deudores asfixiados por la crisis. Se trata, agrega, de una clara se?al de preocupaci¨®n: ¡°puede ser un buen argumento para validar la pol¨ªtica de aumento de tasas del banco, porque esta podr¨ªa ser la primera semilla de una crisis financiera en el pa¨ªs¡±.

Las se?ales de alarma para la tambi¨¦n doctora en econom¨ªa por la London School of Economics, Mar¨ªa del Pilar L¨®pez-Uribe, se centran en la elevada y sostenida inflaci¨®n que cerr¨® el 2020 en un 13,12%. La acad¨¦mica de la Universidad de los Andes recuerda que las tasas inflacionarias en Colombia han ¡°estado por encima de los niveles en pa¨ªses desarrollados y son de los m¨¢s altos de la regi¨®n¡±. Vaticina que la curva seguir¨¢ ¡°bastante alta¡± para enero ¨Cel dato del mes pasado se conocer¨¢ este s¨¢bado- a pesar de que cada mes surgen anuncios de que finalmente ceder¨¢.

Durante una rueda de prensa que dur¨® algo m¨¢s de una hora el gerente t¨¦cnico del Banco de la Rep¨²blica, Hernando Vargas, expuso el pasado mi¨¦rcoles todos esos virajes en las prospecciones econ¨®micas de manera detallada: ¡°Tenemos un crecimiento muy bajo este a?o. (¡­) En algunos trimestres puede implicar incluso crecimientos negativos¡±. Y reiter¨®, ante preguntas sucesivas de los periodistas, que m¨¢s all¨¢ de las definiciones t¨¦cnicas de si el pa¨ªs entrar¨¢ en una recesi¨®n, los analistas deber¨ªan centrarse en observar ¡°desde qu¨¦ niveles estamos bajando y a qu¨¦ niveles estamos llegando¡±.

Es decir, que en lugar de enfocar la atenci¨®n solo en si se dan dos trimestres consecutivos de decrecimiento econ¨®mico para hablar de recesi¨®n, deber¨ªan tener en cuenta que el crecimiento de 2022 fue tan importante que crecer poco en 2023 ser¨¢ mantener el camino correcto.

En todo caso, las proyecciones se?alan que el Banco de la Rep¨²blica espera que la intensa subida en sus tipos de inter¨¦s, que el 27 de enero alcanz¨® el nivel m¨¢s alto en 23 a?os con el 12,75%, logre cuanto antes enfriar el consumo: lo deseable para la ¡°sostenibilidad financiera de los hogares y del pa¨ªs¡± ser¨ªa que los colombianos empezaran a gastar menos y a endeudarse menos, explic¨® Vargas. Con esa reducci¨®n de la demanda, indica la l¨®gica econ¨®mica, se reducir¨ªan las presiones generadas por los precios altos.

Pero no se eliminar¨ªan del todo, pues hay componentes internacionales que se escapan, en gran medida, al control de los responsables de la econom¨ªa colombiana. A saber, las turbulencias en el tablero geopol¨ªtico mundial, los choques externos en el precio del petr¨®leo o los bandazos de la Reserva Federal estadounidense. Javier Mej¨ªa, sin embargo, percibe peque?os atisbos de optimismo: ¡°en el ¨²ltimo mes y medio ha habido un cambio moderado con la noticia de la reapertura de la econom¨ªa china y el descenso m¨¢s r¨¢pido de lo estipulado en la inflaci¨®n en Estados Unidos¡±.

Por eso, Mar¨ªa del Pilar L¨®pez-Uribe recuerda que, si bien no se le puede cargar toda la culpa al Gobierno de Gustavo Petro, s¨ª es importante el papel que han jugado algunos excesos verbales en la estrategia comunicativa del Ejecutivo. Se refiere a la correlaci¨®n entre diversos pronunciamientos oficiales en torno a cambios pol¨ªticos, por lo general vagamente trazados, en temas seminales como el futuro de los hidrocarburos, el sistema de pensiones y de salud, o la regulaci¨®n de los servicios p¨²blicos, con la reacci¨®n de los mercados.

Para L¨®pez lo adecuado ser¨ªa ¡°bajar la incertidumbre¡± pol¨ªtica que, por lo pronto, solo le ha granjeado al pa¨ªs convivir en un permanente estado de zozobra econ¨®mica. Los mercados, apostilla la analista, pueden dar la espalda en cualquier momento al pa¨ªs y abrir una caja de truenos con delicadas implicaciones como, por ejemplo, una fuga de capitales o la profundizaci¨®n de la devaluaci¨®n de la divisa colombiana. De darse, las l¨¢nguidas proyecciones macroecon¨®micas del Banco de la Rep¨²blica se podr¨ªan quedar cortas.

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