El aumento de liquidez no sacar¨¢ a la econom¨ªa del sopor

?No es seguro que el aumento de liquidez en el ¨²ltimo trimestre baste para sacar a la econom¨ªa de su sopor.? As¨ª enjuicia el informe econ¨®mico del Banco Hispano Americano las posibilidades del nuevo programa monetario elaborado por el Banco de Espa?a y que contempla el crecimiento de las disponibilidades l¨ªquidas para los pr¨®ximos meses.El informe bancario se?ala que en los tres ¨²ltimos meses de 1976 las disponibilidades l¨ªquidas aumentar¨¢n alrededor de 580.000 millones de pesetas. Parte de este aumento (430.000 millones) refleja de la banca de un 7% a un 6,75% de dinero por parte del p¨²blico y la propia tendencia de crecimiento de la oferta monetaria en lo que va de a?o. Los 150.000 millones restantes reflejar¨¢n b¨¢sicamente el cambio de pol¨ªtica monetaria impl¨ªcita en el nuevo programa.

El giro de la pol¨ªtica monetaria se empez¨® a notar, seg¨²n el Hispano, en la ¨²ltima semana de agosto. La reducci¨®n del coeficiente de caja de la banca de un 7% a un 6,75% tuvo un impacto inmediato sobre los tipos de inter¨¦s del mercado interbancario que se desplomaron trece puntos en tres d¨ªas y se estabilizaron a fin de mes alrededor del 10%.

La tranquilidad reinante durante el mes de septiembre y primeros d¨ªas de octubre se debe a dos factores: la actuaci¨®n del Banco de Espa?a y la de los propios bancos. En septiembre, la balanza de pagos dren¨® 7.400 millones de pesetas que fueron ampliamente compensados por el aumento del cr¨¦dito al sector p¨²blico (22.600 millones de pesetas). A estos 15.200 millones de pesetas creados por la actuaci¨®n conjunta del sector exterior y del sector p¨²blico, el Banco de Espa?a a?adi¨® 4.000 millones de pesetas suministrados a la banca. Y lo que quiz¨¢ sea m¨¢s importante, consolid¨® 15.000 millones de cr¨¦dito a corto plazo a la Banca a trav¨¦s de un aumento de 20.000 millones en sus l¨ªneas de redescuento. Como consecuencia, la llamada base monetaria aument¨® en 12.000 millones, frente a un descenso de 36.000 millones en agosto.

Es muy posible, termina el informe, que la demanda crediticia requiera ahora tasas anuales de aumento del cr¨¦dito al sector privado para el ¨²ltimo trimestre del orden del 24%. Para que este objetivo pueda lograrse har¨¢ falta, seguramente, que a la variaci¨®n en el objetivo de crecimiento de las disponibilidades l¨ªquidas ya decidida, se a?adan variaciones significativas de car¨¢cter transitorio o permanente en los mecanismos del mercado e instrumentos monetarios.