El cr¨¦dito aumentar¨¢ m¨¢s que los precios en el segundo semestre de 1978

El Banco de Espa?a logr¨® ajustar, durante el pasado mes de agosto, el ritmo de crecimiento de las disponibilidades l¨ªquidas a una tasa m¨¢s acorde con los objetivos de pol¨ªtica econ¨®mica marcados en el pacto de la Moncloa hace un a?o y que durante los ¨²ltimos meses se hab¨ªan venido incumpliendo.

Durante dicho mes, el crecimiento de las disponibilidades l¨ªquidas o cantidad de dinero fue del 14,7%, frente al 29,5% del mes de julio, el 22,26% de junio y el 30,18% del mes de mayo, mientras la tasa trimestral de aumento de las disponibilidades -que era la escogida para realizar el seguimiento del objetivo propuesto- se situaba en julio en el 21,9 % y en agosto, ¨²ltimo dato estimado, habr¨¢ superado ligeramente el 19%, es decir, todav¨ªa por encima de la banda de fluctuaci¨®n establecida por las autoridades monetarias.Para los cuatro ¨²ltimos meses del a?o, la tasa mensual de aumento de las disponibilidades l¨ªquidas debe ser en promedio de un 15,5% aproximadamente, lo que reducir¨¢ el crecimiento trimestral de dicha variable a un porcentaje del orden del 15,5% necesario para que al finalizar el a?o las disponibilidades l¨ªquidas hayan crecido el 19% en vez del 17% previsto en el pacto de la Moncloa.

Habr¨¢ cr¨¦dito

Esta reducci¨®n del ritmo de crecimiento de las disponibilidades l¨ªquidas no afectar¨¢, seg¨²n estudios y previsiones realizados por la Asociaci¨®n Espa?ola de Banca Privada, al cr¨¦dito al sector privado en la misma medida negativa que hasta el presente.Para el segundo semestre del a?o se espera, en efecto, un comportamiento razonable del sector p¨²blico y una expansi¨®n m¨¢s contenida del sector exterior, con lo que el cr¨¦dito al sector privado quiz¨¢ no sea la variable sacrificada de la situaci¨®n monetaria, tal y como sucedi¨® en los seis primeros meses del a?o.

En los seis primeros meses del a?o, el cr¨¦dito al sector privado experiment¨® el menor crecimiento, en t¨¦rminos monetarios, de los tres ¨²ltimos semestres, con 410.153 millones de pesetas facilitados por el conjunto del sistema crediticio al sector privado. Para el segundo semestre, la previsi¨®n es de un aumento de 580.122 millones de pesetas.

Estas cifras, en t¨¦rminos reales, reflejan situaciones muy diferentes, ya que mientras en el primer semestre del a?o el cr¨¦dito disminuy¨® en pesetas constantes, en el segundo semestre se espera que, por vez primera desde 1976, aumente tambi¨¦n en t¨¦rminos reales. El descenso real experimentado por el cr¨¦dito del sistema crediticio al sector privado en el primer semestre fue de 64.479 millones de pesetas, que en t¨¦rminos relativos equivale a un 1 %. El an¨¢lisis de la evoluci¨®n del cr¨¦dito en t¨¦rminos reales durante este primer semestre del a?o muestra que se ha producido una aut¨¦ntica contracci¨®n del mismo, ya que este descenso del 1 % fue superior al experimentado durante el segundo semestre del a?o pasado, que fue del 0,30%, siempre en t¨¦rminos reales. Es decir, el aumento de los precios ha erosionado de forma importante la financiaci¨®n en t¨¦rminos reales de la econom¨ªa espa?ola.

Para el segundo semestre de este a?o, las previsiones -realizadas en base al comportamiento esperado del sector exterior y del sector p¨²blico- se?alan que se puede producir un aumento del orden del 0,39%, que en pesetas equivale a 26.885 millones de pesetas. Es decir, en estos seis meses habr¨¢ aumento de la financiaci¨®n del sistema crediticio al sector privado de la econom¨ªa.

Mejor a?o en 1979

Las previsiones para el a?o pr¨®ximo son m¨¢s optimistas y se estima que existir¨¢ un aumento de la financiaci¨®n real de cierta consideraci¨®n, lo que contribuir¨¢, seg¨²n medios bancarios, a asegurar las demandas de inversion real de los empresarios y a despejar incertidumbres empresariales.Si las cosas se desarrollan conforme a lo previsto y si las disponibilidades l¨ªquidas aumentan en el conjunto del a?o un 15,5%, con una tasa de inflaci¨®n del 10%, el cr¨¦dito al sector privado podr¨ªa aumentar en t¨¦rminos reales durante el a?o pr¨®ximo en un 3,18 %, lo que equivale a una disposici¨®n de fondos para las empresas y los particulares ligeramente por encima del bill¨®n de pesetas. En t¨¦rminos relativos, el cr¨¦dito privado aumentar¨¢ un 13,50% frente al 15,29% de este a?o y el 22,77% del a?o 1977. Pero, a diferencia de estos dos a?os anteriores, en t¨¦rminos reales habr¨¢ un aumento neto de la financiaci¨®n privada del 3,18% ya mencionado, frente a un descenso para el conjunto del a?o 1978 del 0,62% y otro del 2,88%, siempre en t¨¦rminos reales, del a?o 1977.

La garant¨ªa de que las posibilidades de financiaci¨®n van a ser m¨¢s amplias que la erosi¨®n producida por los aumentos de los costes deber¨ªa -se estima en medios bancarios de la AEB- despejar o contribuir a alentar las perspectivas de inversi¨®n empresarial del a?o pr¨®ximo. El problema, seg¨²n los mismos medios, consiste en saber si estos tres puntos de diferencia entre lo que crecer¨¢n los precios y lo que aumentar¨¢ el cr¨¦dito van a ser facilitados a las empresas en condiciones de plazo y de precio suficientemente asequibles para los empresarios.