La deuda p¨²blica del Estado rendir¨¢ un 19% de inter¨¦s al ahorro privado

Por segunda vez en lo que va de a?o, el Tesoro p¨²blico se lanza al mercado en busca de dinero de los ahorradores. La emisi¨®n de deuda p¨²blica del Estado, por importe de 30.000 millones de pesetas, destinada a financiar obras de car¨¢cter educativo (construcciones escolares), es la segunda emisi¨®n de deuda en este a?o, con lo que se completan los 40.000 millones de pesetas que el Estado pod¨ªa poner en circulaci¨®n en 1978 de acuerdo con la ley de Presupuestos aprobada hace menos de un a?o.

La emisi¨®n tendr¨¢ un rendimiento del 10,25% y un plazo de cinco a?os, lo que supone una mezcla de las condiciones de las dos emisiones realizadas anteriormente, la de junio pasado y la de diciembre de 1977.

Activar el mercado

El objeto que persigue el Tesoro con estas operaciones es diverso. Por un lado estas emisiones sirven para financiar una parte del d¨¦ficit del Presupuesto (el a?o pr¨®ximo se prev¨¦ un volumen de emisiones de 50.000 millones de pesetas), que en nuestro pa¨ªs se ha cerrado casi siempre en equilibrio. Adem¨¢s permite crear un mercado atractivo de renta fija para la colocaci¨®n del ahorro privado en condiciones de cierta rentabilidad.Estas condiciones hacen de los t¨ªtulos del Tesoro un activo financiero a medio y largo plazo atractivo para el inversor en nuestro pa¨ªs. Los motivos de este inter¨¦s radican en varios puntos:

- En primer lugar, las cotizaciones en la Bolsa de estos t¨ªtulos han mostrado una evoluci¨®n bastante positiva, ya que los correspondientes a las emisiones de junio y diciembre del a?o pasado se han mantenido siempre por encima de la par, con revalorizaciones que incluso han alcanzado el 7 y el 11%.

- La segunda raz¨®n estriba en la apreciable liquidez de estos t¨ªtulos (v¨¦ase cuadro), que es bastante superior a la de los t¨ªtulos de renta fija industrial y m¨¢s elevado que la mayor parte de los bonos de caja de los bancos industriales.

- Un tercer aliciente es el del tipo de inter¨¦s, que es del 10,25%, pero que aumenta considerablemente si se computan las ventajas fiscales, situ¨¢ndose en el 19%, bastante superior a la de otros activos alternativos.

A juzgar por estos alicientes, el Tesoro intenta crear un mercado de renta fija a base de los t¨ªtulos de deuda que sea no s¨®lo rentable para el inversor privado, sino tambi¨¦n susceptible de compra y venta r¨¢pida, con la seguridad de que un elevado grado de liquidez convierte a estos t¨ªtulos en dep¨®sitos casi a la vista, pues en unos pocos d¨ªas el suscriptor puede disponer de su dinero, incluso con una revalorizaci¨®n importante.

Finalmente, el Tesoro y el Banco de Espa?a han intentado en esta ocasi¨®n asegurar la colocaci¨®n de esta emisi¨®n, que finaliza el pr¨®ximo d¨ªa 17 de noviembre, mediante la constituci¨®n de un consorcio en el que participan cajas de ahorros y bancos privados. El consorcio supone en realidad el compromiso de estas instituciones financieras de colocar la totalidad de la emisi¨®n, de forma que si no encuentran clientes para comprar los t¨ªtulos, son las propias entidades las que se quedan con ellos. La participaci¨®n en este consorcio lleva aparejada una comisi¨®n para cada entidad financiera que participe, aunque esta comisi¨®n es una especie de contrapartida ante el drenaje de fondos que la suscripci¨®n de tales t¨ªtulos va a suponer al conjunto de bancos y cajas, que ver¨¢n as¨ª desaparecer de los circuitos de liquidez la cifra de 30.000 millones de pesetas.