El FMI establecer¨¢ con prudencia la "cuenta de sustituci¨®n del d¨®lar"

El comit¨¦ interino del Fondo Monetario Internacional dio ayer ?luz verde? al establecimiento de una llamada ?cuenta de sustituci¨®n? dentro del organismo. El FMI, de una forma voluntaria, permitir¨¢ a los pa¨ªses miembros intercambiar sus reservas en d¨®lares por un valor a determinar, expresado en derechos especiales de giro. La decisi¨®n se tom¨® al t¨¦rmino de una larga y agitada reuni¨®n, celebrada en la v¨ªspera de la apertura, hoy, en la capital yugoslava, de la 34 sesi¨®n anual del FMI y del Banco Mundial. El comit¨¦ interino del FMI encontr¨® una f¨®rmula de compromiso que permite, en principio, el establecimiento paulatino de esta cuenta que, en un per¨ªodo de varios a?os, desplazar¨¢ al d¨®lar como moneda mundial en beneficio de la unidad monetaria internacional: los derechos especiales de giro (DEG). El DEG equivale hoy a 1,30 d¨®lares. Su valoraci¨®n se fija en base a un conjunto de diecis¨¦is monedas (entre ellas, la peseta) que ponderan desigualmente para establecer un valor de cambio al DEG.

, La adopci¨®n de esta cuenta, que se considera el tema primordial de la reuni¨®n de Belgrado, aparte de la discusi¨®n de la situaci¨®n econ¨®mica mundial, se hizo despu¨¦s de recoger las enormes reservas hacia la misma de los pa¨ªses en desarrollo que, durante horas, estuvieron retrasando, e incluso poniendo en peligro, la concesi¨®n de la ?luz verde? a esta cuenta; Estados Unidos y los pa¨ªses de la Comunidad Econ¨®mica Europea (CEE) fueron sus principales abogados.Espa?a asisti¨® por vez primera a una reuni¨®n del comit¨¦ interino, verdadero ¨®rgano decisorio del FMI, pese a su car¨¢cter consultivo. Jos¨¦ Luis Leal, ministro de Econom¨ªa, intervino en representaci¨®n de siete pa¨ªses latinoamericanos y defendi¨® una tesis de cautela ante el establecimiento de esta cuenta, debido a los graves problemas de rentabilidad, liquidez y riesgo en el cambio que crea para los pa¨ªses en desarrollo o aquellos que, como Espa?a, poseen unas reservas en d¨®lares que podr¨ªan requerir para sus necesidades econ¨®micas y financieras.

En un comunicado conjunto, hecho p¨²blico al final de la reuni¨®n, se recogen los temores de los pa¨ªses que manten¨ªan una postura de reserva ante la cuenta de sustituci¨®n que, por insistencia de la mayor¨ªa de los veiti¨²n miembros del comit¨¦, tendr¨¢ s¨®lo car¨¢cter voluntario en lugar del obligatorio que en un principio se pretend¨ªa. Asimismo, el comunicado se?ala que el establecimiento de esta cuenta ?para garantizar una participaci¨®n amplia en una base voluntaria y en larga escala deber¨¢ satisfacer las necesidades de los pa¨ªses depositantes, desarrollados y en desarrollo, y sus costes y beneficios se deber¨¢n compartir de una manera adecuada entre todas las partes afectadas, as¨ª como deber¨¢ contener previsiones satisfactorias con respecto a su liquidez y su tipo de inter¨¦s para el mantenimiento del valor del capital?.

Fuentes informadas asistentes a la reuni¨®n se?alaron que la decisi¨®n del comit¨¦ interino, una vez ratificada por el pleno y estudiadas todas las particularidades en la pr¨®xima reuni¨®n del mismo comit¨¦ en Hamburgo (el pr¨®ximo mes de abril), permitir¨¢ el establecimiento de dicha cuenta en una peque?a escala, que no superar¨¢ los 5.000 ¨® 10.000 millones, cantidad que parece inferior al 5% de los 200.000 millones de d¨®lares netos en circulaci¨®n fuera de Estados Unidos (de un total global de 600.000 millones). Su efecto multiplicador ser¨ªa mucho m¨¢s elevado, ya que las cantidades se retirar¨ªan de los netos de las reservas de cada pa¨ªs que acuda a la cuenta. Para algunos pa¨ªses, seg¨²n diversos medios, esta retirada de d¨®lares del mercado internacional supondr¨¢ graves trastornos de financiaci¨®n y, en menor grado, disminuciones notables en la rentabilidad de sus reservas.

Tal como se espera que funcione la cuenta de sustituci¨®n, tendr¨¢ una doble labor: por un lado, permitir¨¢ a los Gobiernos que lo deseen colocar una parte de sus reservas en d¨®lares en el FMI, que les devolver¨¢ un valor expresado en DEG (una especie de obligaci¨®n), y, por otro, el FMI depositar¨¢ estos d¨®lares errantes en Estados Unidos en alguna forma de bonos o valores oficiales, de los que responder¨¢ con un inter¨¦s a determinar el Tesoro norteamericano.

Temor de pa¨ªses en desarrollo

En una conferencia de prensa posterior a la reuni¨®n, el presidente del FMI, Jacques Tarosiere, interpret¨® la decisi¨®n del comit¨¦ interino como un ?paso adelante? en el proceso de establecimiento de la cuenta. Algunos expertos resaltaron que, efectivamente, el comit¨¦ interino se ha quedado a medio camino entre una aprobaci¨®n completa de la cuenta y el retraso indefinido del establecimiento de la misma, como pretend¨ªan los pa¨ªses en desarrollo.

Para ¨¦stos, el principal problema que se plantea, tanto en esta cuesti¨®n como ante la situaci¨®n delicada de la econom¨ªa mundial, es el efecto que tendr¨ªa sobre sus necesidades de financiaci¨®n el r¨¢pido establecimiento de la cuenta. Lo que ellos temen junto a un grupo de pa¨ªses de econom¨ªa intermedia, es que la cuenta retire liquidez de los mercados de capitales internacionales, en un momento en que la situaci¨®n econ¨®mica mundial les obligar¨¢ a recurrir a ellos para financiar sus facturas petrol¨ªferas y para poder hacer frente a un inminente estancamiento de sus econom¨ªas.

Asimismo, la cuenta de sustituci¨®n carece todav¨ªa de una definici¨®n de sus factores o componentes t¨¦cnicos, referidos principalmente a su rentabilidad (inter¨¦s que EEUU conceda a los bonos que emita para recibir d¨®lares), y a los riesgos de un continuo cambio en su valor, en un supuesto mercado secundario que evidentemente se crear¨¢.

A este respecto, el ministro espa?ol Jos¨¦ Luis Leal, en unas declaraciones a los periodistas espa?oles, se?al¨® que el tema de la rentabilidad ha sido uno de los principales factores que influy¨® en la mente de los opositores a la cuenta, junto a los de cambio y eficacia en la disponibilidad de los d¨®lares entregados al FMI. ?La cuenta necesita un mayor estudio?, declar¨® el ministro espa?ol de Econom¨ªa.

Econom¨ªa mundial

El otro tema central de la reuni¨®n del comit¨¦ interino y que, evidentemente, se ver¨¢ reflejado en las ponencias e intervenciones de los 138 ministros de finanzas o representantes de los pa¨ªses miembros del FMI, fue la situaci¨®n de la econom¨ªa mundial. Sobre este tema tambi¨¦n surgieron fuertes discusiones en el seno del comit¨¦ entre los grupos de pa¨ªses que achacan la inflaci¨®n mundial al efecto de los aumentos de los precios petrol¨ªferos y aquellos, como los de la OPEP, que por boca de su secretario general, Ren¨¦ Ortiz, sit¨²an la causa en la subida general de las materias primas y los productos manufacturados.

Inquietud por Inflaci¨®n

Al final, en el comunicado conjunto, hubo un nuevo compromiso en la elaboraci¨®n del texto, pero no sin que ¨¦ste todav¨ªa refleje que la principal labor de los pa¨ªses miembros ser¨¢ evitar un nuevo incremento de los precios del petr¨®leo y de otras materias primas.

El comunicado tambi¨¦n mostr¨® su preocupaci¨®n por el aumento de las tensiones inflacionistas en la econom¨ªa mundial y recomend¨® como principal medida de pol¨ªtica econ¨®mica el control de la inflaci¨®n, tanto de sus presiones como de sus expectativas. Asimismo se?al¨® ?con satisfacci¨®n que la reducci¨®n de la inflaci¨®n es ya el principal objetivo de los pa¨ªses industrializados? y resalt¨® su convicci¨®n de que s¨®lo la adopci¨®n de pol¨ªticas anti-inflacionistas permitir¨¢ la reanudaci¨®n del crecimiento vigoroso de la econom¨ªa mundial.

En cuanto a la situaci¨®n exterior de los pa¨ªses miembros, el comunicado reflej¨® su preocupaci¨®n por la transferencia de recursos de unos pa¨ªses a otros, que est¨¢ provocando graves desequilibrios para las balanzas de pagos de los pa¨ªses no productores de petr¨®leo. Estos desequilibrios son, ajuicio del comit¨¦, una de las causas del continuo deterioro en la estabilidad de los mercados cambiarios y, en este sentido, se recomend¨® una mayor intervenci¨®n en los mismos por las autoridades monetarias.

Dentro de este mismo tema, el comit¨¦ registr¨® los astron¨®micos cambios en la situaci¨®n exterior de los pa¨ªses miembros que, en t¨¦rminos cuantitativos, significar¨¢ un d¨¦ficit para los pa¨ªses no productores de petr¨®leo de 50.000 millones de d¨®lares en 1980. Como consecuencia de estos d¨¦ficits en los pa¨ªses no productores de petr¨®leo, dice el comunicado: ?Muchos del grupo de los no desarrollados padecer¨¢n dificultades para incrementar sus disponibilidades financieras exteriores, mientras que, a la vez, se ver¨¢n con problemas para incluso pagar sus servicios de deuda.?