El sector el¨¦ctrico unifica sus ampliaciones de capital

Durante el pr¨®ximo mes de diciembre va a llevarse a cabo una serie de solicitudes de inversi¨®n, canalizadas a trav¨¦s del mercado de valores, cuyos principales destinatarios van a ser las empresas el¨¦ctricas.Al parecer, en una reciente reuni¨®n del ¨®rgano ejecutivo de ENDESA se lleg¨® al acuerdo de unificaci¨®n de las caracter¨ªsticas de las emisiones de las sociedades el¨¦ctricas que pretendieran iniciar per¨ªodos de ampliaci¨®n antes de fin de a?o.

Con arreglo a los citados acuerdos, de momento han sido cuatro sociedades del sector las que se han decidido a iniciar operaciones de este tipo.

Hidroel¨¦ctrica Espa?ola llevar¨¢ a cabo su ampliaci¨®n de capital en el plazo comprendido entre los d¨ªas 1 y 31 del mes de diciembre. La emisi¨®n se realizar¨¢ con un 60% del importe de los t¨ªtulos liberado, con cargo a la cuenta de regularizaci¨®n, y en la proporci¨®n de una acci¨®n nueva por cada ocho antiguas. La emisi¨®n tiene el atractivo adicional para el inversor de posibilitar el fraccionamiento del desembolso, en el sentido de que es opcional su satisfacci¨®n en el momento de la suscripci¨®n o el aplazamiento de 75 de las doscientas pesetas exigidas hasta el pr¨®ximo mes de junio.

Uni¨®n El¨¦ctrica, FECSA y FENOSA, por su parte, han optado por extender su per¨ªodo ampliatorio hasta los primeros d¨ªas del pr¨®ximo a?o, manteniendo las mismas caracter¨ªsticas en cuanto a proporci¨®n y tipo de las anteriormente citadas; esto es, una acci¨®n nueva por cada ocho antiguas al 40%.

Las dos primeras s¨ª parece que tengan decididos los plazos para llevar a cabo estas operaciones. Del 5 de diciembre al 5 de enero pr¨®ximos en el caso de Uni¨®n, y del 15 del pr¨®ximo mes hasta el 15 de enero, en el caso de FECSA. FENOSA, al parecer, no ha determinado a¨²n fecha concreta, aunque lo que s¨ª parece seguro es que lo realizar¨¢ a caballo entre el ¨²ltimo mes de este a?o y el primero de 1980.

La preocupaci¨®n de las sociedades por que sus per¨ªodos ampliatorios alcancen a los primeros d¨ªas del a?o pr¨®ximo estriban en el hecho de que con ello posibilitan un tratarr¨¹ento fiscal alternativo, seg¨²n que al suscriptor le pueda resultar m¨¢s interesante aplicar la inversi¨®n al presente ejercicio o al pr¨®ximo.

Esta circunstancia alcanza especial importancia al ser conocido que la desgravaci¨®n fiscal que comportar¨¢ la inversi¨®n en valores el¨¦ctricos el pr¨®ximo a?o ser¨¢ igual a la del actual, esto es, desgravar¨¢n el 15 % de la inversi¨®n, frente al 20% que en un principio fue propuesto.

Si a esto le unimos el hecho de que en el presente ejercicio son numerosos los inversores que a estos mismos efectos se han apresurado a materializar minusval¨ªas, no ser¨¢ dif¨ªcil imaginar el ambiente de incertidumbre con el que las sociedades afrontan sus fechas de ampliaci¨®n.

Otra circunstancia, no menos importante, es el hecho de que en este momento a¨²n existe una oferta importante de deuda p¨²blica pendiente de colocar. La colocaci¨®n de t¨ªtulos de este tipo goza, seg¨²n medios de toda solvencia, de una prima, cuando menos, del 4,5%, y en algunos casos s upera el 5%.

De esta bonificaci¨®n corresponde un 2% al propio Estado, mientras que el resto es lo que pagan, fundamentalmente, los bancos por su recolocaci¨®n.

En unos momentos como los actuales, emitir en las condiciones en que se disponen a hacerlo las el¨¦ctricas representa una inc¨®gnita importante, de la que s¨®lo les podr¨¢ salvar la inhibici¨®n vendedora de aquellos que estimen que por el bajo precio de los cupones (aproximadamente seis pesetas de precio te¨®rico), no merecer¨¢ la pena cursar ¨®rdenes vendedoras, y apoyados en la proximidad del dividendo a cuenta a pagar por la mayor parte de ellas, entre los ¨²ltimos d¨ªas del presente a?o y los primeros d¨ªas del pr¨®ximo, decidan suscribir. No hay que olvidar que, por ejemplo, en el caso de Hidrola, por cada ocho acciones viejas, las necesarias para suscribir una nueva, se percibir¨¢n las doscientas pesetas que suponen el desembolso exigido para suscribir una nueva.

Otro punto es el hecho de que una de las m¨¢s importantes sociedades del sector, concretamente Iberduero, ha mostrado sus reticencias en relaci¨®n a este tipo de operaciones y ha llegado a mostrar su total disconformidad, afirmando su decisi¨®n de no acudir por el momento al mercado en demanda de nuevas aportaciones de capital. No obstante la presunci¨®n de que el descuento del cup¨®n que el reto de las sociedades del sector experimentar¨¢n afectar¨¢ asimismo a Iberduero, parece pesar en el ¨¢nimo de los gestores de la sociedad.

Otro valor que, a pesar de no pertenecer al grupo el¨¦ctrico, se dispone a ampliar su capital social, y para el que resultan perfectamente v¨¢lidas todas las consideraciones anteriores, es Vallehermoso. El tipo al que la sociedad emite ser¨¢ del 40%, la proporci¨®n de una acci¨®n nueva por cada ocho antiguas y el plazo de suscripci¨®n se extender¨¢ desde el d¨ªa 7 de diciembre hasta el 7 de enero pr¨®ximos. Las nuevas acciones comenzar¨¢n a participar en derechos econ¨®micos a partir del 1 de enero de 1980.

As¨ª las cosas, se perfila un mes de diciembre conflictivo, b¨²rsatilmente hablando, en el que la masiva demanda de recursos habr¨¢ de pesar en el comportamiento del mercado.