El banco central alem¨¢n adopta fuertes medidas de apoyo al marco

El progresivo debilitamiento del marco ha obligado al Consejo Central del Bundesbank (banco central), de la Rep¨²blica Federal de Alemania, a adoptar medidas extremas con el fin de lograr una nueva base de estabilizaci¨®n. Estas medidas, calificadas por los expertos como ?complicadas? y ?las m¨¢s en¨¦rgicas de cuantas ha dispuesto el banco federal hasta la fecha?, significan, en s¨ªntesis, una supresi¨®n ilimitada del cr¨¦dito pignoraticio a la banca privada y, en, consecuencia, una amplia reducci¨®n de la liquidez.Los institutos de cr¨¦dito alemanes, que en la actualidad ten¨ªan absorbido un volumen total de cr¨¦ditos pignoraticios (cr¨¦ditos a cambio de dep¨®sito de valores) de hasta 5. 500 millones de marcos, deben reembolsar este volumen a partir de ayer viernes. La consecuencia inmediata de esta intervenci¨®n del Bundesbank es un alza en los intereses en el mercado de dinero. Sin embargo, el banco central de la RFA, que, l¨®gicamente, garantiza a los bancos comerciales e industriales la dotaci¨®n de una suficiente liquidez, no ha especificado en qu¨¦ momento del proceso que se siga intervendr¨¢ en relaci¨®n con la fijaci¨®n de estos intereses.

La ventana de acceso a los cr¨¦ditos pignoraticios se entorn¨® ya en una ocasi¨®n, del 1 de junio de 1973 al 3 de julio del a?o siguiente, un per¨ªodo marcado tambi¨¦n, como el actual, aunque en menor medida que en el presente, por una tendencia netamente inflacionaria y una notable conmoci¨®n en el mercado de divisas. Como medida complementaria, tambi¨¦n con car¨¢cter indefinido, el Bundesbank ha dispuesto la concesi¨®n de ?cr¨¦ditos pignoraticios especiales? en casos muy determinados y a corto plazo, gravados con intereses cuya fijaci¨®n se establecer¨¢ incluso de un d¨ªa para otro.

D¨¦ficit de la balanza de pagos

El presidente del Banco Federal, Karl Otto Poehl, ha anticipado que este nuevo instrumento coyuntural se aplicar¨¢ con suficiente flexibilidad. En su opini¨®n, es realmente dif¨ªcil, para un pa¨ªs que padece un d¨¦ficit en la balanza de bienes y servicios, seguir una pol¨ªtica de bajos intereses. Los intereses altos constituyen una consecuencia inevitable de este d¨¦ficit en la productividad y de las tendencias devaluatorias que afectan al marco.En consecuencia, s¨®lo cabe esperar la fijaci¨®n de intereses bajos una vez se anuncie claramente una tendencia a la estabilidad. Para ello se impone, seg¨²n el presidente, una aportaci¨®n de todas las partes vinculadas al proceso econ¨®mico.

En puertas del per¨ªodo de negociaciones salariales en los sectores m¨¢s importantes de la econom¨ªa alemana (metal y construcci¨®n, entre ellas, y la construcci¨®n aplaz¨® ayer el comienzo de sus negociaciones tarifarias), el ?encarecimiento? del dinero derivado de las nuevas medidas incidir¨¢ negativamente, se teme, en estas negociaciones entre empresarios y sindicatos.

Para los expertos, el ?freno de mano? accionado ahora por el Bundesbank puede actuar tambi¨¦n en el nivel de empleo en un sentido restrictivo, por una reducci¨®n de la liquidez y por la consiguiente alza en los intereses de los bancos.