La banca puede recuperar hoy el aseguramiento de las emisiones de deuda p¨²blica

La negociaci¨®n que tendr¨¢ lugar en la ma?ana de hoy, mi¨¦rcoles, en el Ministerio de Hacienda entre los representantes de la banca privada, cajas de ahorro y los del Gobierno (subsecretarios de Presupuesto y de Econom¨ªa, Mart¨ªn y Garc¨ªa Rom¨¦u) puede acabar -seg¨²n impresiones recogidas por EL PAIS- con la victoria de los primeros, al conseguir recuperar el aseguramiento de las emisiones de deuda p¨²blica de 1981 por valor de 90.000 millones de pesetas a medio plazo y la subasta restringida de 30.000 millones a corto plazo.

El inminente acuerdo sobre este tema podr¨ªa marcar, seg¨²n los expertos, el principio de un nuevo idilio entre la banca y el Gobierno, interrumpido por la reciente reordenaci¨®n y liberalizaci¨®n del sistema financiero (v¨¦ase EL PAIS de ayer).El Ministerio de Hacienda, siguiendo las recomendaciones del Ministerio de Econom¨ªa, inici¨® en 1980 una nueva pol¨ªtica al emitir la deuda p¨²blica por primera vez en los ¨²ltimos a?os sin el aseguramiento de las entidades de cr¨¦dito. El aseguramiento supone un compromiso por parte de bancos y cajas por el cual garantizan al Tesoro la colocaci¨®n de todas las emisiones entre el p¨²blico o entre ellos mismos. La ruptura del aseguramiento en 1980 supuso una experiencia calificada de ?muy positiva? por altos cargos de Hacienda que nunca ocultaron su satisfacci¨®n por el ¨¦xito obtenido. La deuda fue colocada en cantidades semejantes a las previstas para 1981 sin apenas problemas. Se inici¨® un proceso de desintermediaci¨®n del sistema financiero que alert¨® a los banqueros, temerosos de perder la exclusiva de la captaci¨®n de recursos, hasta tal punto que iniciaron una campa?a de presi¨®n para recuperar el terreno considerado ?perdido?.

La posici¨®n de la Asociaci¨®n de Banca Privada (ABP) sobre este tenia est¨¢ h¨¢bilmente recogida en el informe enviado a finales del pasado a?o al Ministerio de Econom¨ªa sobre la liberalizaci¨®n del sistema financiero. En aquel informe confidencial, tras la introducci¨®n dedicada a cantar las excelencias de la econom¨ªa de mercado, se incluy¨® un primer apartado sobre la deuda p¨²blica.

?La AEB entiende que la pol¨ªtica de deuda p¨²blica es uno de los factores que m¨¢s pueden incidir en el buen o mal funcionamiento del sistema financiero y, por tanto, piensa que pretender proseguir en la liberalizaci¨®n del sistema sin antes resolver el problema que hoy significa la colocaci¨®n de la deuda ser¨ªa err¨®neo?.

La posici¨®n de la banca es clara y coherente

A partir de ah¨ª la posici¨®n de la banca es muy clara y coherente: ?Entre las diversas formas de colocar la deuda, la banca desestima la alternativa consistente en crear una agencia del Estado para tal fin, ya que supondr¨ªa un despilfarro burocr¨¢tico de fondos?, ?la banca considera que lo menos malo es el aseguramiento de las emisiones?, ?la banca est¨¢ dispuesta a asumir el compromiso de asegurar las emisiones de deuda p¨²blica y se ofrece al Gobierno para colaborar con la autoridad monetaria?, ?la deuda debe ser a medio plazo (no inferior a cinco a?os), siendo ¨¦ste tan largo como sea posible para que resulte vendible?.Este primer apartado del informe de la patronal bancaria termina diciendo: ?Vistos los ofrecimientos que anteceden, el prop¨®sito de ofrecer al p¨²blico deuda p¨²blica a corto plazo no tendr¨ªa, en nuestra opini¨®n, ninguna justificaci¨®n y, en la, actuales circunstancias, la banca lo estimar¨ªa como muy perjudicial para los fines que el sistema financiero debe cumplir?.

Algunos expertos financieros han afirmado a este peri¨®dico que ?la banca, con su ben¨¦fico ofrecimiento de asegurar las emisiones de deuda p¨²blica, parece dispuesta incluso a perder dinero con tal de mantener el control m¨¢ximo sobre la captaci¨®n de recursos?.

Contrapartidas por asegurar la colocaci¨®n de la emisi¨®n

Al ofrecerse la banca a asegurar la colocaci¨®n de toda la deuda exige como contrapartida, aparte de las correspondientes comisiones de venta y aseguramiento, la participaci¨®n en el propio dise?o del producto, es decir, las caracter¨ªsticas de la emisi¨®n, tipos de inter¨¦s, publicidad, etc¨¦tera.Con ellos trata la banca de defenderse de lo que han calificado, no sin cierta raz¨®n, como ?competencia desleal del Estado, pues el Tesoro puede pagar tipos altos y despilfarrar el dinero de todos, ya que dispara con p¨®lvora ajena?. Hoy se avanzar¨¢ en el dise?o final de los t¨ªtulos situ¨¢ndolos en torno al 12,5% de inter¨¦s y 22% de desgravaci¨®n fiscal, con lo que el Tesoro se ahorrar¨ªa en principio medio punto con respecto al a?o anterior. ?Tratamos de dise?ar un titulo -seg¨²n una fuente bancaria- que no sea tan bueno que hunda el mercado ni tan malo que no podamos colocarlo?. El tipo de inter¨¦s, en el segundo semestre, podr¨ªa rondar el 12,75%, con lo que, en todo caso, tratan de marcar una tendencia a la baja.